#美联储利率政策 Ao ver esta vaga de ações da Fed, a ronda de QE em 2012 passou-me pela cabeça. Naquela altura, ninguém compreendia realmente o significado profundo da injeção de liquidez para ativos digitais, e só quando o Bitcoin subiu de alguns dólares para dezenas de dólares é que todos reagiram com o retrospetivo.

O atual "QE invisível" é essencialmente a mesma coisa – a Fed passou da redução do balanço para a injeção líquida, e esta compra de 40 mil milhões de dólares pela gestão de reservas de obrigações do Tesouro é, para ser franco, uma divulgação disfarçada. A chave é o timing, que chega mais cedo do que as expectativas do mercado, e o crescimento das reservas pode durar até abril de 2026. Combinado com a expectativa de mais 50 pontos base de cortes nas taxas de juro no futuro, o ambiente político é de facto muito mais moderado do que parece.

Os dados confirmam isso. A terceira semana consecutiva de entradas líquidas de 864 milhões de dólares, o forte desempenho do mercado norte-americano de 796 milhões de dólares e a saída contínua de produtos a descoberto de Bitcoin – isto não são flutuações aleatórias, é dinheiro a votar com os pés. No entanto, deve dizer-se que o desempenho do Bitcoin este ano ficou de facto atrás, com entradas anuais de 27,7 mil milhões de dólares comparado com 41 mil milhões no mesmo período do ano passado, o que é um contraste gritante. Em contraste, o Ethereum e a Solana apresentam curvas de crescimento muito mais brilhantes.

A história ensinou-me que o verdadeiro impacto dos pontos de inflexão das políticas muitas vezes não é totalmente revelado até que as expectativas e a realidade estejam acordadas. Desta vez, podemos estar nessa janela crítica. Um ambiente de política dovish, injeções contínuas de liquidez, otimismo cauteloso dos fundos institucionais – estas são combinações comuns no final de um mercado em baixa. No entanto, as lições do passado também me lembram que a melhoria esperada não significa o início do mercado, e o verdadeiro ponto de inflexão surge frequentemente discretamente quando é menos otimista.