Recentemente, o mercado tem apresentado um fenómeno estranho, que vale a pena refletir.

O ouro já registou um aumento de +70% em 2025, enquanto a prata é ainda mais impressionante, disparando para +140-150%. Estes dois ativos tradicionais de "refúgio" têm sido exemplares nesta onda de inflação e risco geopolítico, numa lógica de negociação que os demonstra de forma vívida. E o Bitcoin? Atualmente, o preço ronda os 87.000 dólares, tendo mesmo caído 8% este ano. Isto não é apenas uma comparação, mas revela uma enorme disfunção de valor relativo.

Muitas pessoas interpretam mal a questão da liquidez. O mercado está a subestimar a nova ferramenta de gestão de reservas (RMP) do Federal Reserve, que injeta cerca de 400 milhões de dólares por mês. A razão parece bastante técnica — dizem que o impulso de crédito atual está diluído, sendo insuficiente em comparação com o volume de 2009. Mas há uma falha matemática escondida aqui. Arthur Hayes já apontou isso: o problema não está na escala do RMP, mas na falta de compreensão do seu verdadeiro significado.

Resumidamente, o RMP é uma nova roupagem de afrouxamento quantitativo. Assim que o mercado perceber a verdadeira natureza desta ferramenta, a perceção irá corrigir-se rapidamente. Quando isso acontecer, o desempenho do Bitcoin será completamente diferente. Segundo uma lógica de projeção, é provável que o Bitcoin oscile entre 80.000 e 100.000 dólares até ao final do ano, e depois recupere os 124.000 dólares no primeiro trimestre de 2026, avançando depois para uma investida agressiva rumo aos 200.000 dólares. Isto não é uma fantasia, mas uma análise baseada na lógica de liquidez e nos ciclos de política.

Há também uma lógica de fundo que tem sido ignorada. Os benefícios do primeiro ano de mandato de Trump já estão totalmente precificados, parecendo que neste momento a sua influência é fraca. Mas não se esqueça que ele ainda tem três anos de mandato pela frente. Mais importante, a família Trump e os seus parceiros comerciais já estão profundamente enraizados no setor das criptomoedas. Isto significa que, nos próximos três anos, as políticas favoráveis irão surgir em cascata, não por acaso, mas como parte de uma direção sistemática.

Portanto, voltando à questão inicial. Se em 2025 mantiver uma visão macro de "moeda forte", a sua orientação está correta. Mas o instrumento que escolheu não é o adequado. O bull market do ouro e da prata reflete uma mentalidade de refúgio tradicional, mas, sob a dupla influência da liquidez e dos ciclos de política, o Bitcoin é a verdadeira reserva desta lógica. A disfunção na avaliação relativa não durará para sempre, e a correção acontecerá rapidamente.