Recentemente, o foco das nossas discussões internas tem sido um: o halo de segurança do dólar está a desaparecer.

As análises de várias instituições apontam para a mesma conclusão — até 2026, o dólar continuará a enfrentar pressão. Por que isso acontece? No fundo, não é uma simples volatilidade do sentimento de mercado, mas problemas estruturais mais profundos: a sustentabilidade fiscal é questionada, as perspetivas políticas são incertas, e a posição de refúgio do dólar está a diminuir. É possível sentir claramente que os fundos estrangeiros estão a fazer hedge do dólar de forma proativa, e o padrão de alocação de capital global está a mudar silenciosamente.

Somando-se à expectativa de que o Federal Reserve provavelmente continuará a cortar taxas, a situação torna-se ainda mais clara.

O que isto significa? A depreciação do dólar tornou-se um evento de alta probabilidade. Os ativos dos mercados emergentes irão beneficiar-se, com o retorno em moeda local a subir, e os participantes do mercado estarão mais dispostos a assumir riscos. As instituições nunca têm medo da volatilidade do mercado em si, mas do não conseguir ver claramente a direção. Mas agora, a direção já está bastante clara — o dinheiro em caixa, neste ciclo, já não é o refúgio mais seguro.

Os ativos de risco estão a ser reprecificados, enquanto os investidores individuais ainda esperam pelo momento em que a "bota vai cair". Os grandes fundos inteligentes já começaram a ajustar as suas posições. É fundamental entender uma coisa: no grande ciclo de depreciação do dólar, as maiores oportunidades nunca estão no próprio dólar.