Porque o Seu Salário Não Consegue Acompanhar: A $600 Máquina de Riqueza de Trilhões Manipulada Contra Você

Os números não mentem, mas também escondem algo desconfortável. A riqueza global atingiu $600 trilhões em 2024 — um recorde que deveria entusiasmar todos. No entanto, aqui está o twist: a maior parte dela não veio de pessoas que realmente trabalharam mais ou criaram mais valor. Segundo pesquisas do McKinsey Global Institute, o segredo sujo é que a acumulação de riqueza tornou-se desacoplada da atividade económica produtiva.

Quando os Preços dos Ativos Substituíram o Crescimento Real

Vamos analisar o que realmente aconteceu nos últimos 25 anos. Desde 2000, a riqueza global expandiu-se em $400 trilhões. Parece incrível, certo? Mas ao aprofundar na composição, a ilusão desmorona-se. Mais de um terço desses ganhos foi pura riqueza de papel — ações, imóveis e instrumentos financeiros inflacionando em valor enquanto as economias subjacentes mal se mexiam. Outros 40% simplesmente refletiram a inflação acumulada que corroía o poder de compra.

Isso deixa apenas 30% representando um investimento genuíno em capacidade produtiva. Tradução: para cada dólar de investimento económico real, o sistema gerou $2 em nova dívida. Os programas de afrouxamento quantitativo do Federal Reserve, especialmente a impressão de dinheiro sem precedentes durante a COVID-19, não criaram produtividade económica sustentável. Em vez disso, inflaram os preços dos ativos em ações, imóveis, obrigações, commodities e, sim — até criptomoedas.

A Arquitetura da Desigualdade

Esta dinâmica explica por que a concentração de riqueza acelerou mesmo durante períodos de forte emprego e crescimento económico. Os 1% mais ricos nos EUA agora controlam 35% de toda a riqueza — uma média de $16,5 milhões por pessoa. Na Alemanha, os números mostram padrões semelhantes: o 1% mais rico detém 28% da riqueza nacional, com uma média de $9,1 milhões cada.

O mecanismo é brutalmente simples: aqueles que já possuem ativos que apreciam assistem ao seu património multiplicar-se através de ganhos de preço, independentemente de trabalharem ou não. Uma pessoa com uma carteira diversificada de ações ou imóveis vê uma acumulação automática de riqueza. Enquanto isso, os trabalhadores sem holdings significativos — mesmo os de altos salários — lutam para construir riqueza à mesma velocidade, não importa quão produtivamente trabalhem.

Tudo Está Inflacionado, Mas de Forma Diferente

Historiadores financeiros rotulam o ambiente atual como uma “bolha de tudo”. Historicamente, as bolhas focaram setores específicos: tecnologia em 2000, habitação em 2008. A bolha de hoje é diferente. O afrouxamento quantitativo por bancos centrais globais não apenas inflou ações — inflou avaliações imobiliárias, preços de obrigações, mercados de commodities e classes de ativos digitais emergentes simultaneamente. As avaliações das ações nos EUA e os preços das casas atingiram extremos que desafiam os modelos tradicionais de avaliação.

O timing importa. Esses preços inflacionados ocorreram não porque a produtividade disparou, mas porque os bancos centrais inundaram os mercados com liquidez, e os investidores não tinham outro lugar para estacionar capital em busca de retornos.

A Encruzilhada Desconfortável

A McKinsey delineia quatro futuros possíveis. Apenas um preserva tanto os níveis de riqueza quanto a estabilidade económica: uma explosão genuína de produtividade impulsionada por tecnologias transformadoras como a inteligência artificial, que acompanhem a inflação dos preços dos ativos. Nesse cenário, o crescimento económico acelera o suficiente para justificar as avaliações atuais, e o crescimento de preços moderar-se-á sem desencadear spirais de salários e preços.

Os cenários alternativos são menos agradáveis. Alguns sacrificam crescimento pela estabilidade. Outros sacrificam a preservação da riqueza pelo crescimento. Alguns fazem ambos. Para o poupador médio americano, a variação entre os dois cenários mais prováveis poderia traduzir-se em cerca de $160.000 em poder de compra real até 2033.

A Economia de Dois Caminhos

Esta dinâmica cristalizou-se no que os economistas chamam de recuperação em forma de K. Os proprietários de ativos — aqueles que detêm ações, imóveis e investimentos alternativos — desfrutam de uma acumulação de riqueza composta. Todos os outros permanecem estagnados, apesar de empregos remunerados.

Os ricos beneficiam-se duas vezes: os seus ativos existentes apreciam em preço, e têm capital para investir em novas bolhas cedo. A classe trabalhadora fica apertada em ambos os extremos: os salários estagnam em termos reais devido à inflação, enquanto os ativos acessíveis (casas, fundos indexados) já estão altamente valorizados, limitando o potencial de apreciação futura.

O Que Acontece a Seguir?

O sistema atual enfrenta um trilema: manter os preços dos ativos, manter a produtividade económica ou manter a estabilidade do poder de compra. A história sugere que não se podem ter os três ao mesmo tempo. A pesquisa do McKinsey sugere que, a menos que a aceleração da produtividade se materialize através da IA ou de outros avanços, a resolução virá por meio de uma inflação sustentada que corroa o valor real daquele $600 trilhão, ou por um evento de reprecificação aguda que destrua trilhões em avaliações inflacionadas — provavelmente ambos.

Para os investidores, isto levanta questões desconfortáveis: os preços atuais em ações, imóveis e outros ativos estão justificados pelos fundamentos económicos subjacentes, ou a bolha ainda está a inflar-se? Para os formuladores de políticas, levanta questões sobre se os bancos centrais podem desfazer os seus balanços e normalizar as taxas sem desencadear a própria instabilidade financeira que criaram.

A conclusão permanece inalterada desde que a McKinsey publicou esta análise: um $600 trilhão de riqueza global cada vez mais construído no ar do que na produtividade cria um sistema onde os já-ricos ficam ainda mais ricos automaticamente, enquanto todos os outros lutam mais para manter-se no lugar.