As atuações recentes dos funcionários do Federal Reserve têm sido um pouco interessantes. Enquanto alguns clamam que a inflação deve ser controlada, outros estão preocupados com o desemprego. Essa divisão interna, na verdade, reflete o dilema contraditório dos dados econômicos atuais.

Vendo os dados recentes, fica claro. A taxa de desemprego em novembro subiu para 4.6%, o que fez com que os funcionários mais dovish começassem a se preocupar com uma possível queda no emprego; mas ao mesmo tempo, a inflação do núcleo PCE ainda está presa em um alto de 2.8%, e o campo hawkish não quer abrir mão disso. Nesse estado de oposição, as ferramentas tradicionais de política parecem ter perdido eficácia. Cortar as taxas deveria estimular a economia, mas atualmente, com tarifas, barreiras comerciais frequentes e cadeias de suprimentos ainda instáveis, a inflação parece especialmente resistente. Um trader de Wall Street fez uma analogia, dizendo que o Federal Reserve é como se estivesse usando um mapa desatualizado para explorar, e o mercado de criptomoedas acabou se tornando seu sistema de referência.

A parte interessante é que o desempenho dos ativos criptográficos nos últimos anos começou a mostrar sinais de "divisão de personalidade". Quando o mercado espera uma redução de taxas (melhora na liquidez), o Bitcoin sobe junto com as ações dos EUA. O movimento de dezembro do ano passado é um exemplo, com o setor bancário das ações americanas disparando 3.3%, e o Bitcoin acompanhando com uma alta de 2%. Mas, por outro lado, se o campo hawkish prevalecer e a expectativa de liquidez se voltar para aperto, o ouro e o Bitcoin às vezes caem juntos. Em novembro do ano passado, houve uma dessas correções raras, mostrando que, apesar de serem considerados "ativos de refúgio", sua confiabilidade não é tão sólida assim.

Minha avaliação é que o Bitcoin está evoluindo lentamente para se tornar uma terceira função: uma ferramenta de hedge contra políticas macroeconômicas. Quanto mais profunda for a divisão interna do Federal Reserve, maior será a incerteza do mercado, e mais fundos irão para o mercado de criptomoedas. Essencialmente, isso é uma manifestação de arbitragem de política, com investidores usando ativos criptográficos para se proteger contra o risco sistêmico causado pelas decisões do Federal Reserve.

Na prática, quanto mais essa divisão se intensifica, mais importante é acompanhar as expectativas de liquidez e sinais de mudança na política. O Bitcoin não é mais apenas um ativo de refúgio ou de risco; ele funciona mais como um termômetro, refletindo o estado real do espaço de política macroeconômica.