Dinheiro é rei, paciência é ouro. Na era de escassez de liquidez, o mercado não está mais a competir por quem ganha mais, mas sim por quem consegue sobreviver.

Fico a olhar para a tela enquanto o Bitcoin volta a cair abaixo de 100 mil dólares, este mês de mercado tem sido realmente um pouco embaraçoso. O governo dos EUA já está em shutdown há 37 dias, batendo recordes históricos, e ao mesmo tempo, foram retirados do mercado cerca de 700 bilhões de dólares em liquidez.

Ontem, um amigo que acabou de entrar no mercado veio com pressa perguntar: "O mercado de alta acabou?" Não respondi diretamente, em vez disso perguntei: "Sabes por que caiu?" Ele balançou a cabeça. Então, vamos lá, hoje vamos discutir bem o que está por trás desta queda e como podemos responder.

**A chave está na liquidez**

Não pensem que esta queda é um problema do próprio criptomercado. A verdadeira faca está aqui — uma grande quantidade de liquidez está sendo retirada.

O saldo da conta geral do Tesouro dos EUA agora ultrapassou 1 trilhão de dólares, algo que não víamos desde abril de 2021. Isso significa que, em poucos meses, mais de 700 bilhões de dólares em dinheiro foram literalmente retirados do mercado. Isso, na essência, é uma forma de aumento de juros disfarçada, e causa o maior impacto em ativos de risco como o Bitcoin.

A manifestação mais direta disso é no custo de financiamento. A taxa de juros overnight garantida disparou para 4,22% em 31 de outubro, 32 pontos base acima da taxa de reservas excedentes do Federal Reserve, algo que não víamos desde março de 2020. O custo real de empréstimo no mercado simplesmente não caiu, o efeito de corte de juros do Fed foi completamente anulado.

Quando a liquidez se contrai, nenhum ativo de risco consegue escapar. O Bitcoin começou a...