O Recorde de ETF de $1 Bilhões do XRP é Enganoso: Por que as Criações Líquidas Importam Mais do que o AUM

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: XRP’s $1 bilhão de recorde em ETF é enganoso, e uma métrica oculta de fluxo explica por que o preço permanece estagnado Link Original: https://cryptonews.net/news/analytics/32221054/ ETFs de XRP à vista ultrapassaram $1 bilhões em ativos sob gestão, com cerca de $1,14 bilhões distribuídos por cinco emissores. Os fluxos líquidos desde 14 de novembro estão próximos de $423,27 milhões.

No mesmo painel do CoinGlass, o próprio XRP está em torno de $1,88, com uma capitalização de mercado de $114,11 bilhões e cerca de $382,14 milhões de volume de spot nas últimas 24 horas.

Se o seu modelo mental é a era dos ETFs de Bitcoin, onde “demanda por wrapper” e “reprecificação de preço” pareciam estar soldadas, essa combinação pode parecer uma piada.

Mas não é.

É um lembrete de que os ETFs não elevam os preços magicamente. Eles canalizam a demanda através de um conjunto bastante específico de canais.

A menos que esses canais estejam puxando oferta real do mercado mais rápido do que ela está voltando, você pode atingir um marco impressionante de AUM enquanto o ativo subjacente negocia como se tivesse outros motores.

A Desconexão: AUM vs. Novas Criações

A maneira mais simples de enquadrar a desconexão é esta: os leitores veem “AUM” e assumem que significa novas compras.

Mas a alavanca que mais importa para o preço não é o número principal de AUM. É o ritmo e a persistência das novas criações, quando dinheiro fresco força participantes autorizados a buscar XRP subjacente, emitir novas ações e colocar esse XRP dentro do wrapper do fundo, onde não será trocado como uma carteira de varejo.

Quando você começa a separar AUM de novas criações, a história deixa de ser misteriosa e passa a ser mecânica.

Isso é uma boa notícia, porque mecânica é algo que você pode realmente observar.

AUM é o Billboard, Criações Fazem o Trabalho

AUM pode subir por razões que não têm nada a ver com demanda nova chegando naquela semana.

Se o XRP sobe, o AUM do wrapper do ETF sobe junto. Se os formadores de mercado criam inventário na estreia, o AUM pode parecer robusto antes mesmo do ritmo lento de alocações diárias começar.

Até mesmo o comércio secundário, volume movimentado e de destaque, pode ser principalmente investidores trocando ações existentes de ETF de um lado para o outro sem forçar a compra de novo XRP.

Novas criações são diferentes. São a parte da máquina do ETF que precisa tocar o ativo subjacente de forma direta.

A própria análise do CoinGlass fornece uma maneira clara de entender a matemática.

Se o AUM é cerca de $1,14 bilhão e os fluxos desde meados de novembro são cerca de $423,27 milhões, então uma grande fatia desse AUM, por definição, é algo além de dinheiro novo chegando nas últimas semanas.

Esse “algo” pode ser posicionamento inicial, inventário seedado e movimentos de mercado, tudo real, tudo legítimo, apenas não o mesmo que compras incrementais constantes que reduzem a oferta negociável.

Contexto de Float e Oferta

Agora, converta AUM em moedas e float, porque é aí que as histórias de ETF ficam afiadas ou confusas.

A aproximadamente $1,88 por XRP, $1,14 bilhão equivale a cerca de 600 milhões de XRP mantidos através desses ETFs, mais ou menos.

Coloque isso ao lado de uma oferta circulante próxima de 60,67 bilhões de XRP e você chega a cerca de 1% da oferta circulante em wrappers.

1% importa. É um armazém real, amplia o acesso e cria uma nova classe de detentores.

Mas também não é o tipo de participação de float que força uma compressão unidirecional por conta própria.

Bitcoin é o comparador limpo porque sua era de ETFs treinou os leitores a esperar uma reprecificação imediata e visível.

Até o final de 2025, ETFs de Bitcoin à vista nos EUA detinham cerca de 1.298.757 BTC, o que equivale a cerca de 6,185% do limite de 21 milhões de Bitcoin.

Essa proporção é uma grande parte do motivo pelo qual a história do wrapper do Bitcoin pode parecer tão linear: puxar float suficiente para estruturas que não fazem day-trade, e o restante da oferta líquida precisa se ajustar a preços mais altos quando a demanda permanece constante.

A pegada do wrapper do XRP é menor, então o “efeito de armazém” mecânico também é menor.

Isso antes de considerar quanto do $1,14 bilhão resulta de movimentos de mercado e não de novas criações líquidas.

Até mesmo o ritmo de entradas coloca as coisas sob uma luz mais sóbria.

$423,27 milhões em aproximadamente 35 dias equivalem a cerca de $12 milhões por dia em média.

Em um token que frequentemente registra centenas de milhões em volume diário de spot, isso é uma oferta constante. Pode importar na margem, mas não é automaticamente a força dominante na descoberta de preço.

Volume do Primeiro Dia Pode Enganar

Este também é o ponto onde números altos no dia de estreia podem enganar.

Um ETF de XRP à vista relatadamente atraiu mais de $46 milhões em negociações no primeiro dia, com relatos indicando cerca de $26 milhões de volume nos primeiros 30 minutos.

Esses números mostram que o wrapper foi lançado com atenção real e negociabilidade, exatamente o que você deseja ao construir uma categoria de ETF.

Mas não dizem quantas ações líquidas foram criadas, quanto do dia foi troca secundária ou quanto foi inventário reciclado por formadores de mercado.

Portanto, a primeira lição do ETF, aquela que geralmente se perde nas celebrações, é que o AUM é uma fotografia, enquanto as novas criações são um fluxo.

É o fluxo que faz o trabalho pesado na formação de preços.

Cadência de Escrow e Livros de Hedge Podem Silenciar a Oferta

Mesmo que você aceite que a história do ETF de XRP é real e que os wrappers estão fazendo o que devem, há uma segunda questão.

O que mais está acontecendo no mercado ao mesmo tempo que pode absorver essa demanda sem que o gráfico reaja?

Com XRP, o calendário de oferta faz parte da resposta, e não é uma pequena parte.

Ripple bloqueou 55 bilhões de XRP em escrows na ledger e descreveu um mecanismo que libera até 1 bilhão de XRP por mês, com valores não utilizados sendo colocados em novos escrows.

O ponto prático não é que 1 bilhão de XRP entra no mercado todo mês, pois não entra.

É que os traders vivem com uma cadência conhecida e recorrente, que molda como os provedores de liquidez cotam risco e quão agressivamente perseguem o preço quando a demanda chega.

Um mercado que espera que a oferta apareça na programação tende a precificar rallies de forma diferente de um mercado que pensa que a oferta é escassa e imprevisível.

Contexto Legal e Regulatório

Depois, há o quadro legal, que ficou mais claro em 2025, mas não transformou XRP em um ativo institucional sem atritos da noite para o dia.

A SEC encerrou seu processo contra Ripple em agosto de 2025, mantendo uma multa de $125 milhões e uma ordem de restrição ligada às vendas institucionais.

Isso remove uma nuvem, e importa. Mas também deixa um histórico que faz da distribuição e do acesso um tema que nunca desaparece completamente, especialmente para compradores que se preocupam com como um ativo é tratado em diferentes plataformas e jurisdições.

Camada de Hedge

Agora, adicione a parte que a maioria dos traders de varejo nunca vê claramente: hedge.

As criações de ETF não chegam como compras de spot puras e não hedged.

Participantes autorizados e formadores de mercado fazem hedge de sua exposição enquanto buscam inventário, gerenciam o timing e arbitragem diferenças entre plataformas e produtos.

Isso muitas vezes significa comprar XRP à vista enquanto também vendem futuros ou perpétuos para manter a neutralidade, ou para garantir o spread que estão sendo pagos para capturar.

Quando essa camada de hedge é profunda, uma parte do que parece ser demanda é atendida com venda sintética, que impede que o gráfico de spot reaja como os leitores esperam.

Em 2025, essa caixa de ferramentas de hedge ficou mais familiar para as mesas institucionais.

CME anunciou que lançaria futuros de XRP liquidados em dinheiro em 19 de maio de 2025, sujeito à aprovação regulatória.

Isso importa menos como manchete e mais como uma ponte para o tipo de gestão de risco que grandes empresas já usam em outros ativos.

No CoinGlass, a atividade de derivativos de XRP já parece grande o suficiente para suportar hedge real: interesse aberto em torno de $3,40 bilhões e volume de futuros de 24 horas em torno de $2,56 bilhões.

Há bastante espaço para que os hedges relacionados ao ETF se apoiem na demanda de spot, especialmente quando o mercado está em um humor onde as pessoas preferem alugar exposição do que mantê-la de forma direta.

Mistura de Plataformas e Fragmentação de Liquidez

A mistura de plataformas também importa, porque liquidez não é apenas “quanto volume é negociado”, mas também “onde o comprador e o vendedor marginal realmente se encontram.”

Relatos indicaram que o volume de spot do XRP estava fortemente concentrado no exterior, enquanto sua participação no volume de spot nas bolsas dos EUA tinha atingido seu nível mais alto desde a onda de deslistagens vinculadas ao processo da SEC em 2021.

A concentração offshore pode fornecer liquidez bruta, mas também pode dispersar a descoberta de preço em pools fragmentados, cada um com sua própria composição de participantes, estruturas de taxas e comportamento de hedge.

Isso torna mais fácil para fluxos em um wrapper serem absorvidos sem que o gráfico de spot reaja como um outdoor.

Ação de Preço Conta a História

Esse contexto mais amplo também aparece na história simples do gráfico.

O XRP fechou perto de $1,88 em 1 de janeiro de 2026.

Em 2025, atingiu uma máxima de fechamento por volta de $3,55 em 22 de julho e uma mínima de fechamento por volta de $1,80 em 8 de abril.

Isso coloca a retração desde o pico de julho até o início de 2026 em aproximadamente 47%.

Em um mercado que viveu esse tipo de viagem de ida e volta em poucos meses, compradores tendem a realizar lucros mais rápido, vendedores aparecem mais cedo, e a liquidez pode parecer densa até o momento em que não estiver mais.

O volume de spot no último mês ficou abaixo da média diária de 2025, e a volatilidade realizada nos últimos 90 dias foi alta.

Esse é exatamente o coquetel que faz o preço se comportar de forma errática, mesmo quando as notícias parecem limpas.

Colocando Tudo Junto

Juntando tudo isso, o fato de o preço ter permanecido relativamente estável deixa de parecer uma contradição.

Um wrapper de $1,14 bilhão que representa cerca de 1% da oferta circulante pode coexistir com um gráfico plano ou instável quando as novas criações são constantes, mas não dominantes.

Isso é especialmente verdadeiro quando uma cadência de escrow conhecida mantém as expectativas de oferta ancoradas, quando as hedges em perpétuos e futuros encontram compras de spot em tempo real, e quando a liquidez está dispersa entre plataformas, ao invés de concentrada em uma única pool offshore.

O que faria a ligação entre o crescimento do ETF de XRP e o preço spot parecer mais forte, como muitas vezes acontece com o Bitcoin, é também bastante simples.

Você precisaria que as novas criações acelerassem o suficiente para superar o fluxo rotineiro de vendas.

Precisaria que parte da camada de hedge se desfizesse ao invés de se acumular, e que houvesse uma base de liquidez mais profunda e limpa no mercado interno, onde a demanda marginal encontra menos fricções e desvios.

Em outras palavras, você precisaria que os wrappers deixassem de ser um novo ponto de acesso e começassem a atuar como um vácuo implacável.

A Verdadeira História

Até lá, $1 bilhões em ETFs de XRP ainda valem a pena ser levados a sério, apenas por razões diferentes do entusiasmo rápido de uma reprecificação de um dia.

Isso mostra que a categoria de wrappers cruzou a linha do novidadismo para o hábito.

Mostra que consultores e contas de corretoras agora têm uma maneira simples de manter XRP sem precisar trocar carteiras e plataformas.

E mostra que, quando o humor do mercado ficar mais amigável e os fluxos aumentarem, a infraestrutura para um movimento maior já está lá.

Os canais existem.

Neste momento, eles estão movendo água, não forçando uma inundação.