A expansão de uma década da Southern Copper pode transformar o panorama global do cobre

Southern Copper Corporation (SCCO) está a traçar um ambicioso roteiro de expansão que posiciona a empresa como um importante motor de crescimento na oferta de cobre nos próximos dez anos. Enquanto 2025 prevê uma ligeira redução na produção para 958.800 toneladas — uma diminuição pequena em relação às 973.900 toneladas de 2024 — esta queda de curto prazo mascara uma narrativa de longo prazo muito mais convincente.

A Trajetória de Crescimento: De Declínio a Domínio

A verdadeira história desenrola-se a partir de 2026. A SCCO projeta que a produção de cobre aumentará para cerca de 1.084.000 toneladas até ao final da década, com uma aceleração que se intensificará a partir de 2031, podendo atingir 1.536.000 toneladas até 2034. Isto representa uma taxa de crescimento anual composta robusta de 5% desde 2024, demonstrando a convicção da gestão no seu vasto portefólio de projetos.

Para impulsionar esta expansão, a SCCO está a investir mais de $15 biliões em capital ao longo desta década, com o Peru a receber a maior fatia, aproximadamente $10,3 mil milhões. Isto reflete a confiança da empresa nos recursos e capacidades operacionais da América do Sul.

Peru: A Potência de Produção

O Peru destaca-se como o principal motor de crescimento da SCCO. O projeto emblemático Tia Maria, situado em Arequipa, começará operações em 2027 com uma capacidade anual de 120.000 toneladas de cátodos de cobre por extração por solvente e eletroobtensão (SX-EW). Esta instalação incorporará tecnologias ambientais de ponta que cumprem os mais elevados padrões internacionais.

Mais tarde na década, dois ativos peruanos adicionais entrarão em funcionamento:

• Los Chancas (2031): Contribuindo com 130.000 toneladas anuais
• Michiquillay (2032): Uma mina de classe mundial que se espera fornecer 225.000 toneladas por ano, com uma vida operacional prevista superior a 25 anos

Estes projetos representam, coletivamente, uma mudança de paradigma na capacidade de produção de cobre do Peru.

México: Diversificação e Eficiência

O portefólio mexicano da SCCO acrescenta uma diversificação geográfica significativa. El Pilar, a iniciar em 2028, produzirá aproximadamente 36.000 toneladas de cátodos por ano, utilizando processos SX-EW altamente eficientes e ambientalmente sustentáveis.

Até 2030, El Arco passará a estar em produção. Este depósito central na Baja California possui mais de 1.230 milhões de toneladas de reservas de minério com uma média de 0,40% de teor, além de 141 milhões de toneladas de material lixiviável com 0,27% de teor. A operação combina uma mina a céu aberto com uma capacidade integrada de concentração de 120.000 toneladas por dia e instalações de SX-EW de 28.000 toneladas por ano.

Contexto de Mercado: Competição e Posicionamento

O setor mineiro mais amplo reflete uma intensificação da concorrência pela quota de mercado de cobre. A BHP Group atingiu uma produção recorde de cobre de 2.017 quilotoneladas no exercício fiscal de 2025, representando um crescimento de 8% em relação ao ano anterior e marcando a primeira vez que a empresa ultrapassou a marca de 2.000 kt. Nos últimos três anos, a BHP cresceu 28% na produção de cobre, demonstrando a intensidade competitiva entre os principais desenvolvedores de cobre.

A orientação da BHP para 2026 sugere uma produção de cobre entre 1.800 e 2.000 kt, com um pipeline ativo que potencialmente entregará cerca de duas milhões de toneladas métricas de produção atribuível nesta década.

Em desenvolvimentos relacionados, a Teck Resources fundiu-se com a Anglo American para formar a Anglo Teck, uma nova entidade com mais de 70% de exposição ao cobre e posicionada entre os cinco maiores produtores globais. A operação combinada gera 1,2 milhão de toneladas de produção anual de cobre, com projeções para atingir 1,35 milhão de toneladas até 2027 — um aumento de 10%.

Desempenho Financeiro e Reação do Mercado

As ações da SCCO valorizaram 55,9% nos últimos doze meses, superando os ganhos mais amplos do setor de 42,4%. No entanto, os métricos de avaliação revelam complexidade. A ação negocia a um rácio de preço-vendas a 12 meses à frente de 8,84X, bastante acima da média do setor de 3,93X, sugerindo expectativas de preço premium.

As projeções de lucros apoiam um otimismo cauteloso. As estimativas de lucros para 2025 estão em $5,27 por ação, implicando um crescimento de 21,7% em relação ao ano anterior. Para 2026, os analistas projetam uma expansão de lucros de 17,3%, refletindo aumentos de produção e eficiências operacionais.

A empresa atualmente possui uma classificação Zacks Rank #3 (Hold), refletindo um sentimento misto sobre as perspetivas de curto prazo versus médio prazo.

A Década à Frente: Filosofia de Produção

A estratégia de desenvolvimento faseado da SCCO sugere que a moderação de produção de curto prazo é insignificante face à perspetiva de uma expansão sustentada na oferta de cobre. A diversificação geográfica da empresa, através do Peru e do México, combinada com a sofisticação tecnológica no processamento, posiciona-a para uma influência significativa no mercado ao longo desta década. Se os atuais métricos de avaliação refletem ou não adequadamente este potencial de crescimento permanece uma consideração-chave para os investidores que monitorizam a dinâmica da oferta de cobre.