As más notícias que os investidores da Tesla não podem ignorar neste momento

Um Momento Crítico para o Pioneiro dos Veículos Elétricos

As ações da Tesla comandam uma avaliação premium que é difícil de justificar no ambiente atual. Com um índice preço-lucro de 292—dramaticamente superior a colegas como a Broadcom—a empresa aposta em receitas revolucionárias de produtos futuros como o Cybercab, robotaxi autônomo, e o humanoide Optimus. No entanto, há uma questão premente que exige atenção imediata: o negócio principal de veículos elétricos, que financia tudo o mais, está a colapsar.

As más notícias para os acionistas da Tesla ficaram evidentes na semana passada, quando a empresa revelou os números de entregas de 2025. Após dominar o mercado de veículos elétricos em 2023 com 1,79 milhões de unidades enviadas globalmente, o desempenho da Tesla deteriorou-se rapidamente. A empresa conseguiu apenas 1,63 milhões de entregas em 2025—uma queda de 8,5% em relação ao ano anterior e o pior desempenho anual na história da empresa.

Quando o Líder Perde a Sua Vantagem

Para contexto, 2024 marcou a primeira queda anual de vendas da Tesla em mais de uma década, com entregas caindo apenas 1%. Mas esse sinal de cautela foi amplamente ignorado. Agora, a situação escalou para uma crise aberta.

No último trimestre de 2025, a Tesla entregou 418.227 veículos—ficando aquém da previsão de consenso de Wall Street de 422.850 unidades. Mais preocupante do que a própria falha é o que ela revela sobre a posição competitiva da Tesla. A participação de mercado da empresa na Europa colapsou de 2,4% para 1,7% durante o ano, à medida que consumidores conscientes de preços cada vez mais se voltam para alternativas acessíveis.

A Concorrência Está a Ganhar

A BYD, com sede na China, exemplifica essa mudança. O seu EV de entrada Dolphin Surf vende por aproximadamente $26.900 nos mercados europeus—uma forte contraste com o Model 3 da Tesla, que exige preços acima de $40.000 na maioria das regiões. Enquanto as pressões no custo de vida continuam a apertar os orçamentos dos consumidores, a escolha entre essas opções torna-se óbvia. O resultado? A BYD registou um aumento de vendas de impressionantes 28% em todo o mundo no ano passado, enquanto a Tesla perdia quota de mercado.

As más notícias vão além dos números brutos. A incapacidade da Tesla de competir em preço em mercados críticos sugere que a estratégia de produto da empresa pode estar fundamentalmente desalinhada com a procura atual. Essa vulnerabilidade mina a confiança dos investidores num momento em que a empresa desesperadamente precisa de um fluxo de caixa forte.

Os Produtos Futuros Estão Ainda Muito Distantes de Estar Prontos

A perspetiva financeira de curto prazo da Tesla depende quase totalmente do seu negócio de EVs existente, que ainda representa 75% da receita total. No entanto, a empresa está simultaneamente a gastar recursos no desenvolvimento das suas plataformas de próxima geração.

De acordo com as orientações recentes do CEO Elon Musk, o Cybercab não atingirá a produção em massa antes do final de 2026—no mínimo. O humanoide Optimus permanece ainda mais longe da comercialização, com a fabricação em escala total improvável antes do final de 2025, apesar de cronogramas agressivos.

Estes produtos futuros representam oportunidades enormes. A Ark Investment Management projeta que o Cybercab poderá gerar $756 bilhões em receitas anuais até 2029, assumindo uma adoção generalizada da tecnologia de condução totalmente autónoma da Tesla. Musk lançou números ainda mais ambiciosos para o Optimus, sugerindo que o humanoide poderá eventualmente representar $10 triliões em potencial de receita a longo prazo.

Mas Há um Grande Problema

O software FSD da Tesla ainda não recebeu aprovação para operação autónoma não supervisionada em qualquer parte dos Estados Unidos. Obstáculos regulatórios podem facilmente atrasar ou inviabilizar o lançamento comercial do Cybercab. Entretanto, o Optimus 3 permanece em grande parte não comprovado em escala, e as capacidades de produção em massa ainda não foram testadas.

A má notícia é que esses produtos transformadores estão a anos de contribuir de forma significativa para a receita. Se as vendas de EVs da Tesla continuarem a deteriorar-se, a empresa enfrentará um vazio considerável de lucros durante 2026 e possivelmente além.

A Matemática da Valoração Não Funciona

Com lucros dos últimos 12 meses de apenas $1,44 por ação, a Tesla negocia a um múltiplo de avaliação que seria considerado extremo até mesmo para empresas de software de alto crescimento. O índice P/E de 292 coloca a ação num universo próprio entre as gigantes da tecnologia.

A Tesla está agendada para divulgar os resultados operacionais do quarto trimestre a 28 de janeiro. Dado o fraco desempenho de vendas de EVs nesse período de três meses, os lucros provavelmente mostrarão uma contração acentuada. Isso irá comprimir ainda mais os lucros por ação passados, fazendo a ação parecer ainda mais cara em relação aos fundamentos.

O desafio estrutural é claro: sem contribuições significativas de receitas do Cybercab ou do Optimus, os resultados financeiros da Tesla permanecerão sob pressão à medida que as vendas de EVs estagnarem ou diminuírem ainda mais. A empresa deve gerir simultaneamente os desafios de fluxo de caixa de curto prazo enquanto financia o desenvolvimento de produtos a longo prazo—um equilíbrio que se torna cada vez mais difícil com a deterioração da quota de mercado.

O Que Isto Significa para os Investidores

As más notícias para as ações da Tesla acumulam-se quando se considera o quadro completo. Um negócio principal em declínio, avaliação premium, produtos futuros não comprovados e incerteza regulatória criam um perfil de risco-recompensa desafiante a caminho de 2026.

Para investidores acostumados à narrativa de crescimento histórico da Tesla, este é um momento crucial. O mercado já precificou um sucesso extraordinário do Cybercab e do Optimus, deixando uma margem mínima para erro. Qualquer deterioração adicional nas vendas de EVs, atrasos na aprovação regulatória ou desafios na escala de produção do humanoide podem desencadear uma queda significativa dos níveis atuais.

A Tesla continua a ser um dos fabricantes de EVs mais importantes do mundo, mas ser importante não garante retornos lucrativos. A má notícia é que a avaliação atual da ação deixa pouco espaço para os tipos de decepções que podem emergir durante 2026.