Uma contradição profunda no mercado de empréstimos on-chain torna-se cada vez mais evidente: os tomadores desejam custos de financiamento estáveis e previsíveis, mas as plataformas predominantes atualmente adotam modelos de taxa variável. À medida que o tamanho do setor financeiro on-chain aumenta e os ciclos dos projetos se alongam, esse desalinhamento se tornará mais pronunciado.

Por que os tomadores precisam de taxas fixas? A razão é bastante prática. Títulos privados tradicionais e financiamentos corporativos já comprovaram isso — o que mais importa para os tomadores é a previsibilidade do fluxo de caixa. Uma taxa fixa pode fazer hedge diretamente contra o aumento das taxas de referência, tornando o orçamento financeiro mais claro e reduzindo a pressão para futuras captações. Para projetos de alto leverage ou de ciclo longo, uma oscilação repentina nas taxas pode ameaçar a sobrevivência.

A visão dos credores, por outro lado, é completamente diferente. Taxas variáveis são mais vantajosas para eles — o modelo de precificação "taxa de referência mais prêmio de crédito" protege os lucros em momentos de alta das taxas, reduz o risco de prazo e permite ganhar mais quando a taxa de referência sobe. A menos que possam fazer hedge eficaz contra o risco de taxa ou receber um prêmio de risco suficientemente alto, eles geralmente não oferecem produtos de taxa fixa de forma proativa.

O que isso revela? Produtos de taxa fixa existem essencialmente para atender à necessidade de certeza dos tomadores, não sendo uma condição natural do mercado.

Essa lógica tem implicações importantes para o DeFi: se os tomadores não têm uma demanda clara e contínua por "certeza na taxa", o mercado de empréstimos de taxa fixa terá dificuldades em acumular liquidez, crescer em escala e alcançar desenvolvimento sustentável. Atualmente, o mercado on-chain ainda é dominado por demandas de especulação de curto prazo, faltando uma necessidade real de capital produtivo de longo prazo por estabilidade nos custos de financiamento. Sem essa demanda impulsionadora, produtos de taxa fixa são como uma fonte sem água — difíceis de se transformar em uma grande árvore.