Avaliação Totalmente Diluída (FDV): é um indicador real ou uma armadilha de mercado?

Sinais de perigo ignorados na euforia do mercado

Na onda de alta do mercado, parece que todos os projetos brilham, mas muitos traders ignoram um indicador-chave de avaliação. Quando novos projetos surgem um após o outro, você verá fenômenos como: certos tokens com uma avaliação totalmente diluída (FDV) extremamente alta, enquanto o valor de mercado circulante é apenas uma fração disso. O que isso realmente significa? Deveríamos nos preocupar com isso?

Recentemente, o evento de desbloqueio de tokens do Arbitrum (ARB) nos deu uma resposta dolorosa.

Caso ARB: os números não mentem

Em 16 de março de 2024, quando a equipe do Arbitrum desbloqueou 1,11 bilhões de tokens ARB, o mercado passou por uma turbulência. Esse desbloqueio equivalia a liberar de uma só vez 76% do volume circulante na época — quase dobrando a quantidade de ARB no mercado.

Antes disso, o preço do ARB oscilava entre $1,80 e $2. Após o anúncio do desbloqueio, muitos detentores começaram a vender antecipadamente. A lógica era simples: aumento súbito na oferta, demanda constante, o preço inevitavelmente cairia. Foi como uma profecia autorrealizável — todos esperando a queda, e ela realmente aconteceu.

Nos dias seguintes ao desbloqueio, o ARB caiu mais de 50%. O índice de força relativa (RSI) indicava que o ativo estava severamente sobrevendido, e uma cruz da morte também se formou. Embora o Arbitrum, como solução de camada 2 para Ethereum, não tenha mudado sua posição fundamental, as contas dos detentores encolheram.

O que é FDV? Por que é tão importante

FDV é a abreviação de “Avaliação Totalmente Diluta”. A fórmula de cálculo é bem simples:

Preço atual do token × Oferta máxima = FDV

Por exemplo, se o Bitcoin (BTC) estiver a $96.18K e a oferta máxima for 21 milhões, então o FDV será de $1921.21B (aproximadamente 1,92 trilhão de dólares).

Mas há um ponto crucial: o FDV assume que todos os tokens planejados acabarão em circulação. Essa suposição muitas vezes não condiz com a realidade. Os desenvolvedores podem alterar planos, os tokens podem ser queimados (destruídos), ou o desbloqueio pode ser adiado.

FDV vs Valor de mercado circulante: dois números completamente diferentes

Se você já olhou os dados de mercado de algum token, percebeu que esses dois números geralmente diferem bastante:

• Valor de mercado circulante: apenas calcula a quantidade de tokens atualmente negociáveis × preço
• FDV: calcula todos os tokens possíveis × preço

O valor de mercado circulante inclui:

• Tokens já negociados em exchanges
• Tokens bloqueados, mas planejados para liberação
• Novos tokens gerados por mineração ou staking

Por isso, esses dois números frequentemente diferem por dez ou até cem vezes.

Um FDV alto realmente significa uma grande oportunidade?

Vantagens do FDV

Potencial futuro visível
Para investidores de longo prazo, o FDV ajuda a avaliar o limite teórico do projeto. Se acreditar que o projeto será bem-sucedido, quando todos os tokens entrarem em circulação, o que o projeto pode alcançar? O FDV fornece uma referência.

Facilidade de comparação entre projetos
Projetos com diferenças enormes na circulação de tokens podem ser injustamente comparados usando apenas o valor de mercado. O FDV oferece uma dimensão unificada para comparação.

Armadilhas do FDV

Suposições excessivamente idealizadas
O FDV baseia-se em uma premissa grande: que todos os tokens planejados entrarão em circulação conforme o cronograma. Na prática, isso nem sempre acontece. Tokens podem ser queimados, o desbloqueio pode ser adiado, ou o projeto pode fracassar.

Ignorar o fator mais importante: demanda
O sucesso de um projeto, no final, depende de quantas pessoas querem usá-lo. O FDV ignora completamente fatores como utilidade, tamanho da comunidade, inovação tecnológica, etc. Mesmo com um FDV alto, se ninguém usar o projeto, o preço continuará caindo.

Desbloqueio de tokens: o evento mais temido pelo mercado

Sempre que entra na fase de desbloqueio em grande escala (o termo do setor é “vesting”), o mercado fica tenso. Por quê?

Vendas de pânico por traders de curto prazo
Sabendo que o desbloqueio aumentará a oferta, eles vendem antecipadamente para garantir lucros. Isso desencadeia uma reação em cadeia.

Propagação do medo
Ao ver o preço cair, mais pessoas entram na venda, com medo de perder a oportunidade de escapar. Nesse momento, ninguém se importa com os fundamentos do projeto, só pensam: “Sai logo dessa”.

Veja projetos que já foram considerados “revolucionários”: Filecoin (FIL) atualmente a $1,54, Internet Computer (ICP) a $4,27, Serum (SRM) a $0,01 — todos passaram por ciclos semelhantes.

A verdade por trás de projetos com FDV alto que frequentemente fracassam

Dados mostram uma tendência preocupante: projetos com FDV alto e baixa circulação tendem a sofrer quedas de preço no desbloqueio.

Mas é preciso cuidado para não interpretar os dados de forma excessiva:

Limitações do período de análise
Os dados podem refletir apenas um período específico, não uma tendência de longo prazo.

Correlação ≠ causalidade
A queda de preço pode ser causada pelo desbloqueio, mas também por ajustes gerais do mercado, problemas técnicos ou outras notícias. Por exemplo, a queda do ARB pode estar relacionada à incerteza sobre ETFs de ETH à vista.

Forma de desbloqueio é fundamental
Um desbloqueio de 1,11 bilhões de tokens de uma só vez tem impacto muito maior do que desbloqueios menores e periódicos. O plano de liberação de tokens do projeto determina diretamente o nível de risco.

É uma questão nova ou uma tática antiga?

Se você passou pelo mercado de alta de 2017 ou 2018, o cenário atual pode parecer familiar.

Naquela época, projetos como Filecoin, Internet Computer também atraíram muitos fundos por causa do alto FDV e de grandes promessas. Mas no final? Os preços despencaram, e os detentores perderam tudo.

O mercado atual é mais maduro? Talvez. Mas, olhando para os projetos de DePIN (infraestrutura física descentralizada) e RWA (tokenização de ativos reais) que estão em alta, muitos também se destacam por altos FDV e histórias atraentes.

A questão-chave é: esses projetos podem cumprir suas promessas? Ou são mais uma rodada de hype e projetos vazios?

Recomendações práticas para traders

Não confie cegamente no alto FDV

FDV alto não garante potencial ou lucros. É apenas um jogo de números. O que realmente importa é:

• Uso real do projeto (atividade na blockchain)
• Cronograma de desbloqueio de tokens (quando e quanto será liberado)
• Capacidade de execução da equipe (eles realmente entregam algo)
• Base da comunidade (há usuários reais ou só especuladores)

Cuidado com “escassez artificial”

Baixa circulação + alto FDV parecem atraentes, mas na essência, é uma escassez artificial criada pelo homem. Assim que o desbloqueio começa, essa “escassez” desaparece instantaneamente, e o preço despenca.

Faça sua lição de casa, tome decisões informadas

Antes de investir, pesquise o plano de liberação de tokens do projeto. Quando será o desbloqueio? Quanto será desbloqueado? Essas informações impactam diretamente na avaliação de risco.

Conclusão

FDV não é uma fraude completa, nem um indicador totalmente confiável. Funciona mais como um alarme — alertando para a grande diferença entre o preço real e o preço teórico de um projeto.

Projetos com alto FDV e baixa circulação podem, de fato, ser boas oportunidades. Mas o mais provável é que sejam armadilhas para traders que buscam lucros rápidos, ignorando riscos.

No mercado, o mais importante nunca são os indicadores em si, mas se você consegue enxergar além deles e descobrir a verdade por trás dos números.