Será que David Ellison consegue convencer os acionistas? A Paramount dobra a aposta com uma oferta de 30 dólares

Paramount Skydance mantém a sua estratégia agressiva na mesa: 30 dólares por ação em dinheiro para os acionistas da Warner Bros. Discovery. Após a rejeição unânime do conselho de administração da Warner, a empresa decidiu contornar os intermediários e dirigir-se diretamente aos investidores, um movimento incomum mas permitido neste tipo de conflitos corporativos.

A proposta que divide opiniões

A oferta atualizada incorpora uma novidade-chave: o respaldo pessoal de Larry Ellison, pai de David Ellison e magnata empresarial, que garante irrevogavelmente a porção de capital do financiamento. Esta manobra visa reduzir a incerteza que a Warner tem expressado repetidamente sobre a viabilidade de uma transação de 94 mil milhões de dólares, a mais alavancada da história se chegar a concretizar-se.

David Ellison, CEO da Paramount, afirmou publicamente que a sua proposta oferece “maior valor e um caminho mais rápido e confiável para o encerramento” em comparação com a alternativa. O comunicado da Paramount omitiu abordar diretamente as preocupações sobre o endividamento massivo, enfatizando em seu lugar os termos em dinheiro e a certeza do acordo.

Netflix vs. Paramount: o duelo de avaliações

A Netflix entrou na disputa com uma oferta alternativa de 27,75 dólares por ação através de uma combinação de dinheiro e títulos. Embora o valor seja menor, o conselho da Warner considera-a mais sólida devido à forte posição financeira da Netflix e à sua menor exposição ao risco de dívida.

A proposta da Netflix inclui a aquisição da HBO, HBO Max e dos estúdios de cinema e televisão, enquanto a Warner separaria seus canais básicos de cabo (CNN, HGTV, TBS, Animal Planet, entre outros) numa entidade independente denominada Discovery Global, que seria lançada neste verão.

A composição da oferta da Netflix é mais complexa: 23,25 dólares em dinheiro, 4,50 dólares em ações da Netflix, além de participações na futura companhia de cabo. Esta estrutura introduz um fator volátil: as flutuações no preço das ações da Netflix poderiam erodir significativamente o valor real recebido pelos acionistas da Warner.

O contexto de volatilidade do mercado

A indústria de mídia e telecomunicações está passando por reestruturações sem precedentes. No início do mês, a Comcast separou a maior parte de suas redes de cabo da NBCUniversal (CNBC, MSNBC), criando a Versant, um experimento que não resultou como planejado: as ações caíram aproximadamente 25% desde o valor inicial de 45,17 dólares até rondar os 32,50 dólares.

Este precedente preocupante alimenta o debate entre os acionistas da Warner. Será criar uma companhia de cabo independente uma estratégia viável, ou irá replicar o desempenho negativo da Versant?

Financiamento e prazos críticos

A Paramount garantiu respaldo de capital de três fundos soberanos do Médio Oriente, incluindo a Arábia Saudita, além de financiamento de dívida com a Apollo Global. O pacote financeiro parece robusto no papel, mas a Warner questionou publicamente se o mercado poderia absorver uma transação de tal magnitude sem consequências nos custos de endividamento.

Os acionistas têm até 21 de janeiro para apresentar suas ações, prazo que a Paramount pode estender. Enquanto isso, ambas as ações permanecem relativamente estáveis: a Paramount cotizava por volta de 12,36 dólares e a Warner rondava os 28,50 dólares na quinta-feira.

O desfecho dependerá de se os investidores priorizam a certeza financeira (Netflix) ou a maximização de valor em dinheiro (Paramount), uma decisão que marcará o rumo da consolidação mediática nos próximos meses.