Os fundamentos do Bitcoin mudaram, a MicroStrategy mira no mercado de investimentos em crédito digital

Numa conversa profunda em um podcast, o fundador da MicroStrategy, Michael Saylor, expôs a sua nova compreensão sobre o desenvolvimento do Bitcoin até 2025, bem como como a empresa está a abrir novos caminhos no setor de investimentos de crédito. Ele destacou que o verdadeiro avanço do Bitcoin não decorre de flutuações de preço de curto prazo, mas sim de avanços comerciais a nível institucional e do aprimoramento da infraestrutura financeira. Esta mudança criou oportunidades sem precedentes para investidores de crédito.

2025 torna-se o ponto de viragem na comercialização do Bitcoin, com cinco grandes avanços fundamentais a prepararem o terreno para investimentos de crédito

Saylor enumerou cinco avanços-chave que o Bitcoin alcançou até 2025, que mudaram fundamentalmente a perceção das instituições financeiras sobre o Bitcoin como ativo e garantia de crédito.

Primeiro, a recuperação da cobertura de seguros. Desde 2020, quando a MicroStrategy adquiriu Bitcoin, as seguradoras já tinham cessado a sua cobertura. Ao longo de quatro anos, o saldo de Bitcoin no balanço da empresa cresceu de dezenas de milhões para centenas de milhões de dólares, mas nunca conseguiu obter seguro comercial até 2025, quando as seguradoras retomaram a cobertura. Esta mudança marca uma reavaliação do risco do Bitcoin por parte do setor de seguros.

Em segundo lugar, a atualização das normas contabilísticas. Com a adoção do método de contabilidade pelo valor justo, a empresa pôde, pela primeira vez, reconhecer lucros provenientes de holdings de Bitcoin nos seus relatórios financeiros. Simultaneamente, o governo clarificou as orientações fiscais em 2025, resolvendo questões de impostos sobre ganhos de capital não realizados que afetavam muitas empresas cotadas, eliminando assim riscos fiscais adicionais para as empresas que detêm Bitcoin.

O terceiro avanço vem da aceitação total do crédito bancário. No início do ano, era quase impossível obter crédito usando Bitcoin avaliado em mil milhões de dólares como garantia. Mas, até ao final de 2025, a maioria dos principais bancos nos EUA começou a aceitar IBIT (ETF de Bitcoin à vista) como garantia para conceder crédito, com cerca de um quarto dos bancos a anunciar planos para financiar diretamente com BTC. Esta mudança é de grande importância para investidores de crédito — o Bitcoin está a evoluir de um ativo especulativo para uma garantia de alta qualidade amplamente reconhecida pelas instituições financeiras.

O quarto avanço é a mudança de postura regulatória. O Departamento do Tesouro dos EUA deu orientações positivas sobre a inclusão de ativos criptográficos no balanço bancário, e os presidentes da SEC e CFTC também manifestaram apoio ao Bitcoin e às criptomoedas. Estes sinais políticos fornecem uma base legal clara para investimentos de crédito a nível institucional.

O quinto avanço é a comercialização e aprimoramento da infraestrutura de negociação. O mercado de derivativos de Bitcoin na CME atingiu aplicações comerciais, os mecanismos de criação e resgate de ETFs à vista estão a evoluir, permitindo aos investidores trocar seamless Bitcoin no valor de 100 mil dólares por IBIT equivalente, e operações inversas também sem necessidade de impostos. Esta liquidez e facilidade de troca criam a profundidade de mercado necessária para investimentos de crédito.

Combinando estas cinco mudanças fundamentais, 2025 representa, na essência, um marco na transição do Bitcoin de ativo de nicho para uma ferramenta financeira mainstream. Embora o preço no final do ano não tenha atingido novos máximos, toda a estrutura de comercialização já está consolidada — e isso é o que realmente importa para o valor de longo prazo dos investimentos de crédito.

Flutuações de curto prazo não prejudicam a lógica de longo prazo, a procura institucional por crédito impulsiona a adoção contínua

Saylor refuta claramente a atenção excessiva do mercado ao preço de curto prazo do Bitcoin. Ele aponta que, mesmo com uma correção de preço em relação ao ano passado, o número de empresas cotadas que adotam Bitcoin está a crescer rapidamente — de 30 a 60 em 2024 para cerca de 200 no final de 2025. Este crescimento em escala é o verdadeiro indicador da saúde dos fundamentos.

Ele enfatiza o papel da preferência temporal no investimento em Bitcoin. Avaliar o Bitcoin em semanas ou meses é um viés cognitivo fundamental. Analisando todas as grandes movimentações ideológicas e tecnológicas na história, percebe-se que qualquer objetivo digno de busca leva uma década ou mais para se concretizar. A média móvel de quatro anos mostra claramente uma forte tendência de alta. Para investidores de crédito, isso significa que a valorização contínua do ativo subjacente é previsível.

Do ponto de vista de investimentos de crédito, a recente correção de preço nos últimos três meses oferece uma oportunidade de compra importante. Isto não é especulação, mas uma otimização da base de alocação de ativos a longo prazo. A entrada de investidores de crédito institucional está a depender de uma estabilidade e crescimento do ativo, e o Bitcoin já apresenta condições favoráveis em ambos os aspetos.

Estratégia de tesouraria não é o fim, o Bitcoin é o capital universal da era digital

Sobre a dúvida se o mercado pode suportar 200 “empresas de tesouraria”, Saylor apresenta uma perspetiva disruptiva. Compara o Bitcoin à eletricidade — uma ferramenta de produção fundamental, não apenas um ativo especulativo. Cada família, cada empresa pode possuir Bitcoin; há 400 milhões de empresas no mundo, por que motivo apenas 200 possuem Bitcoin, isso deveria ser motivo de preocupação?

Ele explica ainda a lógica do investimento: empresas com prejuízo podem usar Bitcoin para melhorar o balanço, empresas lucrativas podem ampliar os ganhos. Por exemplo, uma empresa que perde 10 milhões de dólares por ano, que possui 100 milhões de dólares em Bitcoin no balanço e obtém 30 milhões de dólares em ganhos de capital, pode melhorar o seu desempenho. Nesse cenário, criticar a compra de Bitcoin é na verdade criticar o objeto errado — o que deve ser avaliado é a eficiência operacional.

Saylor também destaca um ponto legal e financeiro crucial: o valor do capital próprio de uma empresa operacional não depende apenas de como ela usa o capital atualmente, mas também do que ela pode fazer no futuro. Isso fornece uma base teórica para a diversificação de negócios de empresas como a MicroStrategy.

Acumular dólares aumenta a credibilidade, criando a melhor solução de ativos para investidores de crédito

Ao responder à questão sobre reservas em dólares e Bitcoin, Saylor revela um detalhe estratégico frequentemente ignorado: acumular reservas em dólares visa principalmente aumentar a credibilidade da empresa perante investidores de crédito.

Ao contrário dos investidores em ações, que preferem ativos altamente voláteis para maximizar retornos, os investidores de crédito são altamente sensíveis à volatilidade dos ativos. Eles compram produtos de crédito com a premissa de que o emissor possui uma base de crédito sólida. Quanto maior a proporção de dólares de alta qualidade que uma empresa detém, menor será a preocupação com a volatilidade do seu capital próprio, facilitando uma maior participação nos investimentos de crédito.

Isto explica por que a MicroStrategy continua a aumentar as suas reservas em Bitcoin enquanto mantém uma quantidade significativa de dólares. A combinação de ambos cria uma estrutura financeira única: Bitcoin representa potencial de valorização a longo prazo, enquanto o dólar oferece uma almofada de segurança a curto prazo. Esta combinação é o equilíbrio risco-retorno ideal para investidores de crédito.

Crédito digital é o verdadeiro campo de batalha da Strategy, o mercado é tão grande que é difícil de imaginar

Ao falar do futuro da MicroStrategy, Saylor destaca claramente que a empresa não pretende ser um banco tradicional. Em vez disso, o foco estratégico é desenvolver produtos de crédito digital de primeira linha, apoiados em Bitcoin. Um produto de crédito digital perfeito deve ser: negociável publicamente, com um rendimento de dividendos de 10% e um rácio preço/valor patrimonial entre 1 e 2.

Se estes produtos conquistarem 10% do mercado de crédito de títulos do governo, o mercado total pode atingir 10 biliões de dólares. Este número demonstra que o mercado de crédito digital está longe de estar saturado.

Saylor explica ainda o vasto potencial do ecossistema de crédito digital. Derivados garantidos por Bitcoin, bolsas de negociação, produtos de seguro têm um enorme espaço de desenvolvimento. Atualmente, quase nenhuma seguradora usa Bitcoin como garantia ou base de capital, o que significa que todo o ecossistema ainda está na fase inicial. Em vez de se dispersar em atividades bancárias tradicionais, a estratégia é focar na criação do melhor produto de crédito digital do mundo, evitando distorções competitivas e concentrando-se na vantagem tecnológica.

Neste grande cenário, o preço do Bitcoin já não é a variável mais importante. O que realmente impulsiona o valor é a infraestrutura financeira, a prosperidade dos investimentos de crédito a nível institucional e o ciclo virtuoso que daí decorre. A base estabelecida em 2025 está a pavimentar o caminho para uma grande prosperidade nos investimentos de crédito em 2026 e além.

Dados adicionais: Até ao final de janeiro de 2026, o preço do BTC era de 89.360 dólares, uma correção em relação ao pico histórico de 126.080 dólares, mas essa correção de preço é precisamente uma janela de oportunidade para as instituições que planejam investir em crédito.