Esperado que o Fed pause as reduções de taxa à medida que os dados de empregos não agrícolas decepcionam

A Huatai Securities publicou uma nota de análise a 10 de janeiro, delineando as expectativas para a política do Federal Reserve até meados de 2026, sendo o recente relatório de emprego não agrícola um catalisador-chave para a análise. Os últimos números de emprego têm levado os economistas a reavaliar o calendário de cortes de juros do Fed nos próximos meses.

Relatório de Emprego Não Agrícola de Dezembro Não Atende às Expectativas do Mercado

As adições de emprego não agrícola de dezembro ficaram em 50.000, desempenho significativamente inferior à estimativa de consenso da Bloomberg de 70.000 empregos. Essa decepção vai além de um único mês—os dados de emprego de outubro e novembro também foram revisados para baixo em um total de 76.000 empregos, trazendo notícias preocupantes sobre o ímpeto do mercado de trabalho.

A leitura fraca do emprego não agrícola despertou preocupações sobre a durabilidade do emprego. Embora a taxa de desemprego tenha diminuído ligeiramente, os ajustes substanciais para baixo nos meses anteriores pintam um quadro diferente. A média de três meses para os empregos do setor privado não agrícola caiu para apenas 29.000—um valor preocupantemente baixo que sinaliza uma possível fraqueza à frente. Mais preocupante é a distribuição do emprego: o índice de difusão para a contratação de empregos não agrícolas encolheu em dezembro em comparação com novembro, sugerindo que os ganhos de emprego tornaram-se mais concentrados em menos indústrias, em vez de serem amplamente distribuídos.

Por que os Mercados Não Devem Desconsiderar os Sinais Positivos

Apesar do fraco destaque do relatório de emprego não agrícola, outros indicadores do mercado de trabalho sugerem que o quadro de emprego não está se deteriorando ainda mais. Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego têm superado consistentemente as expectativas, e as tendências de demissões permanecem favoráveis. O índice NFIB (Federação Nacional de Empresas Independentes), um indicador líder de emprego, continua sua trajetória de melhoria gradual.

A análise da Huatai Securities enfatiza o crítico “gap” entre o crescimento econômico dos EUA e o ímpeto do emprego—o que os economistas chamam de “diferença de temperatura”. Essa discrepância é importante para as decisões do Federal Reserve, pois um crescimento mais fraco do emprego não agrícola pode pressionar o Fed a cortar juros se surgirem riscos de recessão, mas dados econômicos mais fortes dão à autoridade monetária espaço para manter as taxas estáveis.

A Possível Pausa nos Cortes de Juros do Fed e Perspectivas para 2026

O cenário base do relatório espera que o Federal Reserve anuncie uma pausa nos cortes de juros na sua reunião de janeiro, mantendo as taxas estáveis até maio de 2026. A ênfase estará na observação dos dados econômicos que chegarem—particularmente as tendências do emprego não agrícola—antes de se comprometer com mais afrouxamentos. Somente após o novo presidente do Federal Reserve assumir o cargo o relatório espera que 1-2 cortes adicionais de juros se concretizem mais tarde no ano.

Essa postura cautelosa reflete a incerteza em torno da trajetória do emprego não agrícola. Se os dados de emprego se estabilizarem e os ganhos de emprego não agrícola se recuperarem como esperado, a abordagem paciente do Fed até a primavera provavelmente será mantida. A decisão do banco central dependerá de se a disparidade entre o forte crescimento do PIB e o crescimento mais fraco do emprego não agrícola continuar a se ampliar nos próximos meses.