Bitcoin a cair enquanto o ouro atinge novos máximos: batalha de narrativas nos mercados

Nos últimos meses, o panorama dos ativos alternativos tem mostrado um padrão fascinante: enquanto os metais preciosos registam ganhos históricos, o bitcoin continua a cair em desempenho relativo. O contraste é tão marcado que tem gerado um intenso debate entre analistas de mercado sobre o que está realmente a acontecer com a principal criptomoeda. Os dados mais recentes situam o bitcoin abaixo de $9 88,000, uma queda significativa se considerarmos que há apenas alguns meses este ativo era considerado imparável.

O rally dos metais frente ao Bitcoin a cair

O ouro tem experimentado uma ascensão extraordinária, chegando a quase atingir a barreira de 5,000 por onça, com ganhos sustentados que demonstram força na procura por ativos seguros. A prata acompanhou este movimento, subindo mais de 3% em sessões recentes. Em contraste, o bitcoin tem estado a cair sistematicamente, perdendo terreno não só face a estes metais preciosos, mas face a praticamente todos os principais ativos. Segundo uma análise de desempenho comparativo desde novembro de 2024, o bitcoin caiu 2,6%, enquanto a prata valorizou-se 205%, o ouro 83%, o Nasdaq 24% e o S&P 500 17,6%.

Duas perspetivas enfrentadas sobre por que o Bitcoin está a cair

Jim Bianco, diretor da Bianco Research, questionou abertamente se a narrativa de adoção do bitcoin — que durante anos foi o principal motor do preço — perdeu a sua força. “Os anúncios de adoção já não estão a funcionar. É preciso um novo tema e isso ainda não é evidente”, afirmou o analista nas redes sociais. Esta observação reflete uma preocupação crescente: será que o bitcoin chegou a um ponto de saturação na sua curva de adoção institucional?

No entanto, Eric Balchunas, analista sénior de ETF na Bloomberg, oferece uma perspetiva diferente. Segundo Balchunas, o bitcoin não está realmente a cair em termos absolutos de longo prazo: subiu aproximadamente 300% nos 20 meses anteriores, passando de menos de 16,000 no fundo do cripto-inverno de 2022 até ao seu máximo de 126,000 em outubro de 2024. O que está a acontecer, segundo a sua análise, é uma “operação pública silenciosa” onde investidores iniciais que mantiveram as suas posições durante anos estão a realizar vendas de lucro. Um exemplo emblemático foi um investidor que vendeu mais de 9 mil milhões em bitcoin em julho, após manter o ativo durante mais de uma década.

O contexto histórico: bitcoin após a onda de adoção

A perspetiva de Balchunas convida a refletir sobre os ciclos do mercado de criptomoedas. O bitcoin passou de ser praticamente inexistente a tornar-se um ativo reconhecido institucionalmente. Até novembro de 2024, o bitcoin tinha acumulado um aumento interanual de 122%, superando largamente o ouro. Mas este tipo de rendimentos explosivos não são sustentáveis indefinidamente. O analista da Bloomberg recordou que, enquanto se espera uma “nova narrativa” para reanimar os preços, outros ativos estão a avançar rapidamente enquanto o bitcoin permanece estagnado, a cair em desempenho relativo face a praticamente toda a carteira de investimento tradicional.

Os indicadores técnicos: concentração de risco

Para além da análise de narrativas, os dados da blockchain revelam dinâmicas preocupantes. Aproximadamente 63% da riqueza investida em bitcoin tem um custo base superior a 87,000, o que significa que uma grande porção de detentores está “a perder”. Uma métrica adicional mostra uma forte concentração de oferta entre 85,000 e 90,000, com suportes fracos abaixo de 80,000. Este padrão sugere que, se o bitcoin continuar a cair, poderá enfrentar vendas em cascata em níveis-chave, amplificando a pressão baixista.

A batalha entre estas forças — a narrativa de adoção esgotada versus a consolidação após ganhos históricos — determinará os próximos movimentos do bitcoin num mercado onde os metais preciosos continuam a ser os claros vencedores do ciclo.