Capitulação anual: como o mercado de criptomoedas em 2025 passou por um momento de viragem antes da recuperação

A firma de investimento Pantera Capital nomeou 2025 como a fase de capitulação massiva no mercado de criptomoedas, quando a maioria dos ativos, que não o Bitcoin, passou por uma queda sem precedentes. A capitulação no mercado de criptomoedas manifestou-se não apenas na queda de preços, mas também na compressão da alavancagem a níveis historicamente baixos, quando os investidores, em pânico, liquidaram posições.

Com base no seu relatório trimestral, a Pantera Capital prevê que, com a estabilização dos indicadores fundamentais e a recuperação do interesse por uma gama mais ampla de ativos, as condições em 2026 podem melhorar significativamente.

Dispersão extrema: como se distribuiu a queda de valor entre os ativos

2025 demonstrou não apenas um mercado bear para a maioria dos tokens, mas uma diferenciação explosiva entre ativos individuais. Segundo cálculos da Pantera Capital, a capitalização total das criptomoedas, excluindo Bitcoin, Ethereum e stablecoins, caiu cerca de 44% desde o pico do final de 2024.

No entanto, a expressão numérica dessa queda reflete apenas parcialmente a verdadeira escala do que aconteceu:

• Bitcoin mostrou a melhor proteção de capital, caindo cerca de 13% ao longo do ano (com o preço atual de $88,03K), tornando-se praticamente o único ativo que manteve um equilíbrio relativo.
• Ethereum caiu 4,73% (preço atual de $2,93K), demonstrando também maior resiliência em relação ao restante do mercado.
• Solana recuou 45,87% (preço atual de $122,94), expondo a vulnerabilidade dos segmentos de alto rendimento do mercado à volatilidade.
• A esmagadora maioria dos tokens alternativos, excluindo os top-3 ativos, caiu quase 60%, e o token mediano perdeu cerca de 79% do seu valor.

A Pantera destacou que 2025 foi um mercado extremamente restrito, onde apenas um punhado de ativos gerou retorno positivo. Essa dispersão indicava não uma correção, mas uma verdadeira fase de mercado bear para a maioria dos participantes.

Nos bastidores da queda: por que ocorreu a capitulação dos investidores

A análise detalhada da Pantera Capital revelou os fatores que impulsionaram essa capitulação massiva. O estudo mostrou que os preços foram amplamente influenciados não por fatores fundamentais, mas por choques macroeconômicos, posicionamento de traders e fluxos de capital.

Ao longo de 2025, o mercado experimentou uma série de oscilações de humor abruptas, provocadas por decisões políticas, ameaças de tarifas e mudanças no apetite ao risco dos investidores. O ponto culminante foi uma liquidação em cascata em outubro, que apagou posições no valor de mais de $20 bilhões — uma escala que superou perdas até mesmo durante os colapsos Terra/Luna e FTX.

Juntamente com os choques macroeconômicos, a Pantera destacou problemas estruturais fundamentais relacionados ao modelo de acumulação de valor em tokens de governança. Muitos desses tokens não oferecem direitos jurídicos claros sobre fluxos de caixa ou valor residual, criando uma atratividade para títulos tradicionais de ativos digitais em oposição aos tokens especulativos.

Na segunda metade do ano, também enfraqueceram os indicadores fundamentais: as taxas nas redes blockchain diminuíram, as receitas de aplicações descentralizadas caíram e o número de endereços ativos diminuiu, embora a oferta de stablecoins continue a crescer.

Condições de recuperação em 2026: o que a Pantera Capital espera

Apesar da severidade da queda em 2025, a Pantera observou que a duração dessa fase agora corresponde ao padrão dos ciclos bear anteriores na história do mercado de criptomoedas. Essa observação é importante: se o ciclo se aproxima de uma norma histórica, potencialmente surgem condições para uma reversão do ciclo em direção à recuperação.

A Pantera vê 2026 não como um ano de metas de preços específicas, mas como um período de reavaliação das estratégias de alocação de capital. Segundo a firma, se o interesse pelo risco se recuperar e os indicadores fundamentais se estabilizarem, os principais beneficiários serão:

• Infraestrutura do Bitcoin (como o ativo mais estável, com maior suporte institucional)
• Stablecoins (como meio de armazenamento de valor e de liquidação)
• Ativos cripto relacionados a títulos tradicionais e à tokenização de ativos reais

Nesse contexto, a Pantera espera que os principais motores de crescimento em 2026 sejam a adoção institucional de criptomoedas, a expansão da tokenização de ativos reais, o desenvolvimento de segurança de IA na blockchain, a consolidação dos mercados de previsões e uma onda de IPOs de criptomoedas, e não um retorno a rallies especulativos em larga escala de tokens individuais.

Assim, 2025, apesar de seu dramatismo, terminou por tirar o mercado da fase de capitulação, colocando-o potencialmente em uma condição favorável para uma nova etapa de desenvolvimento da indústria de criptomoedas.