Quais são as desvantagens do mercado de criptomoedas? Jason Atkins revela os problemas reais de liquidez por trás da demanda institucional

O mercado de criptomoedas há muito discute a entrada de capital institucional como catalisador para o próximo ciclo de crescimento. No entanto, segundo Jason Atkins, diretor comercial da Auros—uma das principais makers de mercado de criptomoedas—há uma deficiência fundamental que raramente é abordada: a escassez de liquidez de mercado. Não é volatilidade, nem sentimento negativo, mas a ausência de profundidade real de mercado que se torna o maior obstáculo para que Wall Street entre em escala total.

Atkins compartilhou sua visão antes do evento Consensus Hong Kong, explicando que a iliquidez é estrutural e não apenas um problema temporário. Isso levanta uma questão crítica: o mercado de criptomoedas está realmente preparado para receber fluxos de capital institucional em grande escala?

Iliquidez, Não Volatilidade: Os Principais Obstáculos à Entrada de Instituições

A declaração mais marcante de Atkins é que volatilidade não é o verdadeiro inimigo das instituições. Pelo contrário, o problema real é a falta de canais de liquidez adequados para acomodar o grande apetite por alocação de capital. “Você não pode dizer que o capital institucional quer entrar se não tiver infraestrutura de liquidez para eles utilizarem”, explica com uma analogia simples, porém aguda.

A questão pode ser resumida em uma única pergunta: o mercado tem cadeiras suficientes no carro para transportar todos os passageiros institucionais que aguardam para embarcar? Atualmente, a resposta não é totalmente afirmativa.

Ciclo de Retroalimentação: Como a Desalavancagem Cria Escassez de Liquidez

Para entender por que a liquidez é tão escassa, é preciso compreender eventos de grande desalavancagem, como a Queda de 10 de outubro, que impulsionou a saída de alavancagem do sistema a uma velocidade muito superior à sua capacidade de recuperação. Não se trata apenas de dinheiro que desaparece—é uma questão de confiança abalada e de provedores de liquidez que se retraem.

Os provedores de liquidez reagem à demanda do mercado, ao invés de criá-la proativamente. Quando o volume de negociações diminui, os formadores de mercado automaticamente reduzem seus riscos, aprofundando o spread bid-ask e diminuindo a profundidade do livro de ordens. Isso cria um ciclo vicioso:

Profundidade reduzida → Volatilidade aumenta → Risco mais controlado → Liquidez cada vez mais esticada

Esse ciclo mantém o mercado em condições frágeis, mesmo com o interesse de longo prazo ainda forte. As instituições não conseguem atuar como estabilizadoras em um mercado tão fino, deixando o sistema sem um buffer natural quando a pressão aumenta.

Cadeiras no Carro Estão Cheias: Por que o Mercado Não Está Pronto para Grandes Alocações

Atkins usa uma metáfora eficaz: “Uma coisa é convencê-los a vir agora, mas você tem cadeiras suficientes no carro?” Essa questão resume perfeitamente o dilema atual do mercado de criptomoedas.

Grandes alocadores operam sob mandatos rígidos de preservação de capital—não podem simplesmente assumir riscos de liquidez elevados. Quando você gerencia fortunas na escala de bilhões de dólares, maximizar lucros não é a prioridade principal. O que importa é “como você pode maximizar o retorno relativo enquanto mantém o capital seguro?” Essa é a jogada institucional.

O mercado de criptomoedas ainda não oferece um campo suficientemente amplo para esse jogo. O tamanho de posições que podem ser tomadas sem causar slippage extremo ainda é muito menor do que a capacidade das instituições.

Volatilidade Não é o Verdadeiro Inimigo das Instituições

Atkins rejeita firmemente a ideia de que volatilidade seja uma barreira principal. Na verdade, a volatilidade é combustível para traders profissionais. O problema surge quando a volatilidade encontra um mercado raso. “Lucro com volatilidade é muito difícil em um mercado pouco líquido”, afirma, “pois posições ficam difíceis de proteger (hedge) e ainda mais difíceis de sair.”

Para traders de varejo, isso pode ser apenas um obstáculo. Mas para instituições com mandatos rígidos, é um fator decisivo. O risco de liquidez é muito mais perigoso do que o risco de volatilidade para os grandes players.

Cripto Entrando em Fase de Consolidação, Não de Inovação Nova

Atkins também esclarece que a saída de capital de criptomoedas para IA não é a principal causa da escassez de liquidez. Os dois setores não estão na mesma fase do ciclo. Enquanto a IA tem recebido atenção massiva de investidores relativamente recente, o mercado de criptomoedas é mais antigo e agora entra em fase de consolidação.

“Acredito que a indústria está começando a atingir um ponto de consolidação”, diz Atkins. Inovações financeiras novas em cripto estão se tornando cada vez mais raras. Elementos primitivos como Uniswap e AMM (Automated Market Maker) já não são mais novidades. Liquidity pools, empréstimos relâmpago (flash loans) e mecanismos de yield farming não representam mais avanços—todos já estão estabelecidos.

Não se trata de capital migrando para outros setores, mas da falta de uma narrativa nova que atraia engajamento contínuo. O mercado de cripto está passando por seu “momento LLM”—uma fase em que as bases estão sólidas, mas a inovação transformadora ainda não chegou.

Até que o mercado consiga absorver tamanhos grandes, gerenciar riscos adequadamente e garantir saídas limpas, o capital novo continuará sendo cauteloso. O interesse permanece, mas a liquidez—não o hype—será o que determinará o próximo impulso.

Bitcoin Cai com a Mudança de Risk-On para Risk-Off

Recentemente, dados indicam pressão sobre ativos de criptomoedas. O Bitcoin caiu, com o preço atualmente em $88.12K (queda de 2.12% nas últimas 24 horas), enquanto o índice CoinDesk 20 registra uma queda acompanhando a mudança de sentimento dos investidores para ativos mais seguros. Isso reflete a volatilidade que Atkins mencionou—o mercado ainda é vulnerável a mudanças no apetite ao risco global.

Derivativos de criptomoedas mostram dados preocupantes: interesse aberto em declínio, volatilidade limitada em níveis baixos, e um número crescente de traders adotando posições de proteção (protective puts) e short positions. Tudo isso indica uma postura defensiva crescente entre os participantes do mercado.

Otimismo e Estratégia de Buyback: Esforços para Criar Valor Mesmo com Preços Pressionados

A comunidade Optimism aprovou recentemente um plano ambicioso de 12 meses para usar cerca de metade de sua receita do Superchain na recompra de tokens OP (Optimism Token). O programa de buyback está previsto para começar em fevereiro de 2026, com o objetivo de sustentar o piso de preço e demonstrar compromisso de longo prazo com o ecossistema.

Apesar disso, o token OP ainda está pressionado, com preço em $0.28, uma queda de 5.63% nas últimas 24 horas. Essa decisão de recompra reflete o esforço do Layer 2 em criar valor em meio às condições desafiadoras do mercado.

Pudgy Penguins: Evolução de Especulação Digital para IP de Consumo Multi-Vertical

Em meio à pressão macroeconômica, alguns projetos de NFT demonstram resiliência única. Pudgy Penguins surge como uma das marcas nativas de NFT mais fortes neste ciclo, transformando-se de um “bem digital de luxo” especulativo para uma plataforma de IP de consumo multi-vertical de fato.

A estratégia é adquirir usuários via canais tradicionais primeiro—brinquedos físicos, parcerias de varejo e mídia viral—antes de integrá-los ao Web3 por meio de jogos, NFTs e tokens PENGU. O ecossistema Pudgy Penguins atualmente inclui:

• Produtos phygital: vendas no varejo ultrapassando $13M com mais de 1 milhão de unidades vendidas
• Jogos e experiências: Pudgy Party ultrapassou 500 mil downloads em apenas duas semanas
• Distribuição de tokens: airdrops para mais de 6 milhões de carteiras

Embora o mercado avalie Pudgy Penguins com um prêmio relativamente alto em relação a IPs tradicionais, o sucesso contínuo dependerá da execução em três áreas: expansão no varejo, adoção em jogos e utilidade mais profunda do token. É um exemplo de como inovação no modelo de negócios—não apenas na tecnologia blockchain—é a chave para diferenciação.

Em resumo, a escassez de liquidez no mercado de criptomoedas não é um problema que se resolverá sozinho. É uma imperfeição estrutural que exige soluções fundamentais, não patches temporários. Até lá, mesmo com interesse institucional evidente, o capital novo continuará adotando uma postura defensiva, aguardando condições de mercado mais saudáveis para fazer grandes compromissos.