A inflação de procura ameaça: Como as pressões salariais e os gastos fiscais podem comprometer a recuperação do Bitcoin em 2026

Economistas de instituições de investigação líderes estão a soar o alarme sobre uma ameaça persistente de inflação que poderá remodelar as expectativas do mercado para 2026. De acordo com análises do Peterson Institute for International Economics e Lazard, os preços ao consumidor nos EUA podem enfrentar uma pressão ascendente significativa este ano, potencialmente ultrapassando os 4%—uma reversão acentuada do ambiente de desinflação do ano passado. Este ressurgimento da inflação apresenta um desafio crítico para os investidores em criptomoedas que têm apostado em taxas de juro mais baixas e abrandamento económico.

A convergência de múltiplas pressões inflacionárias—desde aumentos de custos impulsionados por tarifas até à rigidez do mercado de trabalho—ameaça minar as expectativas de cortes de taxas que têm impulsionado ganhos em ativos de risco. Para o Bitcoin e o mercado de criptomoedas em geral, que prosperaram com expectativas de abrandamento monetário, a perspetiva de uma inflação sustentada significa que a Federal Reserve pode manter os custos de empréstimo elevados por mais tempo do que os mercados antecipam.

Múltiplos fatores de inflação convergem: de tarifas a mercados de trabalho mais apertados

Os investigadores Adam Posen e Peter R. Orszag identificam vários fatores estruturais que podem sobrecarregar os ventos favoráveis à desinflação provenientes dos ganhos de produtividade da inteligência artificial e da diminuição dos custos de habitação. As tarifas da administração Trump sobre bens importados representam uma preocupação primordial, uma vez que os importadores normalmente atrasam a transferência destes aumentos de custos para os consumidores. No entanto, até meados de 2026, o efeito completo de transmissão das tarifas poderá acrescentar aproximadamente 50 pontos base à inflação global, de acordo com a sua análise.

Igualmente importante é o mercado de trabalho mais apertado, que enfrenta potencial disrupção devido às deportações de migrantes. A escassez de mão-de-obra nos setores agrícola, da construção e da hospitalidade poderá impulsionar os salários, criando um ciclo auto-reforçador onde o aumento da compensação dos trabalhadores impulsiona o consumo e os preços.

Défices fiscais elevados—potencialmente superiores a 7% do PIB—adicionam uma camada adicional de pressão na procura. Combinados com condições financeiras mais fáceis e expectativas de inflação que começaram a desvincular-se das metas do banco central, estes fatores ameaçam sobrepor-se aos desenvolvimentos positivos do lado da oferta que os estrategas de consenso têm destacado.

Porque a inflação de procura é o principal fator de risco

A distinção entre inflação de procura e inflação de custos é fundamental para compreender o dilema de política que enfrenta a Federal Reserve. A inflação de procura—impulsionada por gastos excessivos de consumidores e do governo relativamente à oferta disponível—não pode ser facilmente resolvida através de ganhos de produtividade ou melhorias na cadeia de abastecimento. Ao contrário da inflação do lado da oferta, que desaparece com o avanço tecnológico, a inflação de procura persiste enquanto as pressões de gastos permanecerem elevadas.

Neste cenário, a relação tradicional entre inflação e avaliações de ativos quebra-se. O Bitcoin, que subiu fortemente com expectativas de desinflação e cortes na taxa do Fed, encontra-se cada vez mais em desacordo com os fundamentos económicos que estão a remodelar o sentimento do mercado. A perspetiva de uma inflação de procura sustentada sugere que o Fed manterá uma postura cautelosa quanto às reduções de taxas, decepcionando tanto investidores tradicionais quanto os entusiastas de criptomoedas que anteciparam uma flexibilização agressiva.

O desafio da espiral salário-preço: como a escassez de mão-de-obra pode acender a procura dos consumidores

Um mecanismo que particularmente preocupa os economistas é a potencial espiral salário-preço. À medida que a escassez de mão-de-obra obriga os empregadores a aumentarem as compensações, os trabalhadores com rendimentos elevados aumentam o seu consumo—impulsionando a procura em toda a economia. Uma procura mais elevada permite às empresas aumentar os preços, o que por sua vez justifica novos aumentos salariais. Este ciclo auto-perpetuante tem-se mostrado historicamente difícil de controlar pelos bancos centrais sem induzir uma desaceleração económica significativa.

A investigação do Peterson Institute e Lazard enfatiza que esta dinâmica, combinada com estímulos governamentais e apoio fiscal, cria um ambiente onde os cortes de taxas tradicionais podem revelar-se insuficientes para conter a inflação. A implicação para os mercados de criptomoedas é preocupante: se o Fed mantiver taxas elevadas para combater uma inflação persistente do lado da procura, a narrativa de abrandamento monetário que impulsionou o Bitcoin e outros ativos alternativos perderá a sua fundamentação.

A mudança no cálculo do corte de taxas do Fed à medida que as expectativas de inflação se consolidam

Os participantes do mercado tinham vindo a precificar cortes de taxas entre 50-75 pontos base para 2026, enquanto os investidores em criptomoedas frequentemente esperavam uma flexibilização monetária ainda mais agressiva. No entanto, a projeção de inflação do Lazard e do Peterson Institute sugere que o Fed adotará uma abordagem mais cautelosa. Como observou uma equipa de analistas na bolsa de criptomoedas Bitunix, o verdadeiro risco de política neste momento pode não ser reduzir demasiado cedo, mas permanecer insuficientemente cauteloso após a desinflação estrutural se consolidar—potencialmente exigindo ajustes mais “disruptivos” posteriormente.

Esta mudança no cálculo de política já é visível nos mercados de obrigações. A yield do Tesouro a 10 anos atingiu recentemente níveis elevados, refletindo a força crescente das obrigações governamentais globais. Estes rendimentos em ascensão refletem expectativas de inflação cada vez mais incorporadas na precificação do mercado, reduzindo o apelo de ativos tradicionais dependentes de duração.

A posição vulnerável do Bitcoin face à reprecificação de ativos de risco

O Bitcoin recuou para aproximadamente $88.050 nas negociações recentes, refletindo uma fraqueza mais ampla nos ativos de risco à medida que as expectativas de inflação se realinham. A criptomoeda, que historicamente negociou com correlação com ações tecnológicas e outros instrumentos de alto beta, enfrenta agora um obstáculo distinto: o narrativo de desinflação que impulsionou grande parte do sentimento de mercado em 2024 e início de 2025 foi corroído.

Isto contrasta fortemente com os metais preciosos, que ultrapassaram os $5.500 por onça à medida que os investidores procuram uma proteção genuína contra a inflação impulsionada pela procura. O avanço do ouro reflete a lógica tradicional de cobertura—quando os governos acumulam défices elevados e os bancos centrais lutam para conter as pressões de procura, os metais preciosos físicos oferecem uma proteção testada pelo tempo. O Bitcoin, apesar da sua posição de “ativo duro”, tem ficado atrás nesta movimentação, sugerindo que os participantes do mercado o veem mais como um ativo de risco dependente do abrandamento monetário do que como uma cobertura fiável contra a inflação.

Olhando para o futuro: Navegando na incerteza

A investigação do Peterson Institute e Lazard apresenta um contraponto sério às expectativas otimistas de cortes de taxas que dominaram os mercados financeiros. Se a inflação de procura se tornar a narrativa económica dominante em 2026, as implicações reverberarão por todas as classes de ativos—mas especialmente afetarão investimentos especulativos como as criptomoedas, que dependem da expansão monetária.

Os investidores em criptomoedas que monitorizam a trajetória da inflação devem preparar-se para um período prolongado de taxas de juro elevadas, onde o livro de estratégias tradicional de queda de taxas a impulsionar ganhos em criptomoedas requer uma revisão substancial. Os próximos meses serão cruciais para determinar se a inflação de procura permanece uma ameaça teórica ou se se torna uma realidade enraizada.