Ameaça Oculta no Mercado de Ouro: Ilusão de Ordens de Compra e Propriedade Física

Você sabia que a maioria dos investidores em ouro na verdade não possui uma barra de ouro física? Segundo Björn Schmidtke, CEO da empresa de cofres de ouro Tether Gold, Aurelion, cerca de 98% da exposição ao ouro é na verdade representada por títulos de dívida e instrumentos em papel. Embora pareça uma solução prática, isso cria uma vulnerabilidade séria no mercado, e estruturas descentralizadas como os emir bars começaram a evidenciar esse problema.

Nos últimos 12 meses, os preços do ouro aumentaram significativamente, atraindo o interesse dos investidores em metais preciosos. No entanto, essa forte demanda revelou uma questão fundamental: a maioria dos investidores está investindo em algo bastante diferente do que imagina.

O Paradoxo do Ouro em Papel: Propriedade Sem Posse

O conceito de “ouro em papel” definido por Schmidtke refere-se a fundos negociados em bolsa (ETFs) ou derivados de ouro. Quando um investidor compra esses instrumentos, pensa que possui uma barra física. Na realidade, ele está adquirindo um título de dívida com a frase “Compro Ouro”. Todo o sistema baseia-se nessa aceitação coletiva — a validade dos papéis vem do fato de todos valorizarem esses ativos.

O problema central dessa estrutura é que os investidores não sabem qual barra de ouro possuem. Após adquirir uma cota de ETF, não há documentos concretos que provem a propriedade ou que garantam a possibilidade de resgate. O registro de propriedade está apenas em um cadastro centralizado. Segundo Schmidtke, cerca de 98% da exposição ao ouro está concentrada em IOUs não alocados — ou seja, títulos que não indicam qual barra pertence a quem. Isso significa que bilhões de dólares em valor estão armazenados em documentos cujo proprietário real não é claro.

Atualmente, esse sistema funciona porque os investidores raramente solicitam entrega física. Como o sistema opera assim há décadas, todos acreditam que o ouro realmente está lá.

Cenário de Choque de Mercado: Vulnerabilidade do Sistema de Emir Bars

E se ocorrer uma catástrofe? Por exemplo, o valor da moeda fiduciária despenca de repente, e as pessoas, em pânico, correm para pegar o “ouro físico” que pensam possuir? Schmidtke chama isso de “evento sísmico” — um choque no sistema.

Numa crise dessas, o mecanismo de mercado pode colapsar completamente. Os investidores não podem transportar bilhões de dólares em ouro físico em um dia. A vantagem de estruturas descentralizadas como os emir bars entra em ação aqui: a propriedade se torna mais transparente e rastreável.

Porém, dentro do sistema atual, qual seria o problema ao solicitar a entrega física? Onde estão os documentos que provam qual barra de ouro pertence a quem? Qual centro logístico entregaria as barras?

O alerta de Schmidtke baseia-se em exemplos passados. No mercado de prata, por exemplo, situações semelhantes ocorreram: enquanto os preços spot permaneciam estáveis, os prêmios físicos aumentaram. Se ocorrer uma “discrepância de preço”, o ouro em papel e o ouro físico podem ser negociados a preços totalmente diferentes. Os detentores de derivados podem não conseguir pagar. Pode haver caos na entrega.

Analogia com Imóveis: Por que os Emir Bars Oferecem uma Solução

Imagine um cenário teórico: um desenvolvedor imobiliário oferece aos investidores o seguinte. Se comprarem 10 ações, recebem uma promessa de dívida de entrega de 10 unidades residenciais. O desenvolvedor faz a mesma promessa para outros investidores. Toda a transação é concluída por meio da compra de ações; não há assinatura de escritura de propriedade.

E quando chega a hora da entrega? Como os investidores nunca assinaram uma escritura, não há prova de quais unidades receberam. Os desenvolvedores podem tentar entregar unidades aleatórias — criando um caos completo. Talvez, no final, todos recebam suas casas, mas isso levará tempo e ninguém tem garantia de qual unidade é sua.

É aqui que o problema resolvido pelo token de ouro baseado em blockchain de Schmidtke entra: o XAUT (Tether Gold), por exemplo, tokenizado, separa a propriedade da movimentação física do ouro. Cada token XAUT está vinculado a uma barra específica, alocada, guardada em um cofre na Suíça. Na blockchain, o “título” de propriedade dessas barras pode ser transferido em segundos para qualquer parte do mundo.

Voltando ao exemplo imobiliário, se os investidores assinassem uma escritura de propriedade desde o início, saberiam exatamente quais unidades possuem. O desenvolvedor poderia verificar rapidamente esses títulos e fazer as entregas pontualmente.

Com o token de ouro onchain, funciona exatamente assim. As alocações tornam-se pesquisáveis (searchable) e recuperáveis (retrievable). A entrega física ainda pode levar tempo, mas os investidores sabem que seus ativos estão seguros e rastreáveis, acompanhados de um documento de propriedade.

Propriedade Segura: A Estratégia da Aurelion

Esse princípio filosófico molda a estratégia da Aurelion. A empresa renovou seu cofres ao manter toda sua reserva em XUAT — um token de blockchain apoiado por ouro físico em cofres na Suíça. Segundo dados atuais, cada XAUT é avaliado em aproximadamente $5,53 mil, e o total de 520.089 tokens em circulação atingem cerca de $2,88 bilhões de valor de mercado.

A argumentação de Schmidtke é simples, mas poderosa: o XUAT permite transações digitais rápidas sem precisar entregar o ouro físico. Diferente do ouro em papel, os tokens representam barras alocadas e são totalmente reembolsáveis. Cada transação de XUAT é uma transferência de propriedade descentralizada e verificável na blockchain.

“Ter ouro do seu jeito é tão importante quanto possuir ouro de fato”, afirma Schmidtke. Para ele, movimentos descentralizados como os emir bars e a tecnologia blockchain são essenciais para resolver a questão da propriedade no mercado de ouro.

Schmidtke também destaca que o ciclo de adoção do XUAT está em estágio inicial, com espaço para escalabilidade. Aurelion não está atualmente em uma estratégia de arbitragem de curto prazo, mas busca criar uma participação de Tether Gold que os investidores possam adquirir ao longo do tempo. A empresa planeja captar mais capital em breve para expandir seu cofres.

Conclusão: O Futuro do Investimento em Ouro

Essa transformação no mercado de ouro exige que os investidores repensem sua estrutura de propriedade. Estruturas como os emir bars e o ouro onchain oferecem um modelo de propriedade descentralizado e verificável. Segundo Schmidtke e players como a Aurelion, o futuro do ouro físico está na blockchain — em um sistema onde a propriedade é transparente, rápida e rastreável.