A estratégia fortalece o seu histórico de crédito ao substituir dívida conversível por capital preferencial

A Strategy conseguiu melhorar significativamente o seu histórico de crédito através de uma estratégia de reestruturação de dívida que prioriza ações preferenciais perpétuas sobre os títulos convertíveis tradicionais. Este movimento representa uma mudança fundamental na estrutura de capital da empresa, reduzindo os riscos de refinanciamento e atenuando a volatilidade do crédito no seu balanço.

O valor nominal do capital preferencial perpétuo da Strategy já atinge os US$8.360 milhões, superando os US$8.200 milhões de dívida convertível pendente. Este valor, revelado recentemente pelo painel de controlo corporativo, marca um marco importante na transformação da arquitetura financeira da empresa que acumula bitcoin através de emissões de ações.

Um histórico de crédito mais robusto: ações preferenciais superam dívida convertível

A migração de títulos convertíveis para ações preferenciais perpétuas é fundamental para entender como a Strategy melhora o seu histórico de crédito. Enquanto que os títulos convertíveis são instrumentos de dívida com vencimento fixo e obrigação de reembolso, as ações preferenciais perpétuas funcionam de forma completamente diferente.

As ações preferenciais perpétuas não têm data de vencimento e não impõem obrigação de devolução de capital. Em seu lugar, pagam um dividendo fixo e ocupam uma posição superior às ações ordinárias, embora subordinadas à dívida sênior. Esta estrutura elimina o risco de refinanciamento que caracteriza os títulos convertíveis, cujos vencimentos podem gerar pressão no balanço durante ciclos de mercado adversos.

Dylan LeClair, chefe de estratégia de bitcoin na Metaplanet, destacou o impacto positivo deste movimento numa análise recente: “Ao não ter títulos convertíveis com prelação sobre as ações preferenciais, não só deverá melhorar os diferenciais de crédito absolutos, como também reduzir a volatilidade desses diferenciais”. Esta observação sublinha como o histórico de crédito da Strategy beneficia de uma estrutura menos propensa a flutuações derivadas de movimentos no preço da ação.

Dívida convertível vs ações preferenciais: por que a estrutura importa

Os títulos convertíveis introduzem complicações na gestão financeira. Além de pagar juros e vencer em datas fixas, incluem uma opção de conversão em ações ordinárias sob certas condições. O vencimento mais próximo na carteira de títulos convertíveis da Strategy está agendado para o final de 2027, com aproximadamente US$1.200 milhões nominais a vencer nessa data.

O problema com este tipo de instrumentos é que a sua antiguidade efetiva fluctua constantemente com os movimentos do preço das ações. Isto gera volatilidade no balanço e complica a avaliação do risco de crédito. As ações preferenciais perpétuas, pelo contrário, oferecem estabilidade previsível: dividendos fixos, sem vencimento e sem a pressão de refinanciamento.

A Strategy emitiu quatro séries de ações preferenciais para compor a sua pilha preferida: STRD com valor nominal de US$1.400 milhões, Strike com US$1.400 milhões, Stretch com US$3.400 milhões e Strife com US$1.300 milhões. Os dividendos anuais combinados destas séries atingem aproximadamente US$876 milhões.

Reserva de caixa e dividendos: a estabilidade que impulsiona o histórico de crédito

Complementando esta estrutura mais segura, a Strategy reforçou a sua posição de caixa com uma reserva de US$2.250 milhões. Este colchão de liquidez cumpre múltiplos objetivos: melhora a cobertura de dividendos, reduz o risco de financiamento a curto prazo e atenua a volatilidade geral do balanço. Estes elementos combinados consolidam um histórico de crédito mais resiliente.

Ao nível da estrutura acionista, a Strategy aumentou significativamente o número de ações ordinárias em circulação como parte da sua estratégia de acumulação de bitcoin. Agora há mais de 310 milhões de ações classe A em circulação, comparado com apenas 76 milhões em 2020. Esta dilatação da base acionista poderia potencialmente reduzir o impacto da diluição se os títulos convertíveis pendentes eventualmente se converterem em ações ordinárias.

O mercado respondeu favoravelmente a estas mudanças estruturais. A ação subiu 2,23% para US$163,81 durante a negociação recente, refletindo a confiança dos investidores na trajetória do histórico de crédito melhorado da empresa. O preço do bitcoin, ativo central na estratégia da Strategy, cotizava-se em torno de $87.67K no mercado atual.

Esta transformação de capital preferencial demonstra como as decisões de estrutura financeira podem melhorar o perfil de risco de crédito de uma empresa. Ao priorizar instrumentos sem vencimento sobre dívida tradicional com obrigações de reembolso, a Strategy construiu um histórico de crédito mais sólido e previsível, reduzindo a incerteza que caracterizava a sua anterior combinação de dívida convertível.