Falta de Liquidez: O Verdadeiro Obstáculo à Expansão Institucional no Crypto

Durante meses, a indústria cripto tem promovido uma narrativa sobre o aumento da procura institucional, mas existe um obstáculo fundamental que continua a impedir: uma significativa falta de liquidez no mercado. Segundo Jason Atkins, diretor comercial da Auros, um dos principais formadores de mercado cripto, a ilegitimidade — e não a volatilidade — é a maior questão estrutural que impede Wall Street de entrar no mercado com a dimensão e escala que desejam.

Esta declaração foi proferida num grande evento do setor e destaca um dilema central que o setor cripto enfrenta: existe interesse institucional, mas a infraestrutura do mercado ainda não está pronta para absorver grandes quantidades de fluxos de capital sem perturbar a estabilidade dos preços.

Porque é que a liquidez é mais importante do que a volatilidade

“Não se pode simplesmente dizer que o capital institucional quer entrar se não tiver uma saída para que o façam”, disse Atkins, explicando que a falta de profundidade de mercado é uma limitação real que muitas vezes é ignorada. A volatilidade em si não é um grande obstáculo para grandes alocadores — os problemas surgem quando a volatilidade encontra um mercado muito fraco.

Num cenário assim, aproveitar a volatilidade torna-se muito difícil. Grandes posições são difíceis de proteger, e ainda mais difíceis de sair sem causar uma queda significativa de preço. Para as instituições que operam sob um mandato rigoroso de preservação de capital, os riscos de liquidez são muito mais preocupantes do que os movimentos de preço a curto prazo.

Atkins enfatiza que o foco dos grandes alocadores não é maximizar retornos, mas sim maximizar os retornos em relação à preservação de capital. Com um ativo tão grande, a segurança do capital é uma prioridade máxima.

Um ciclo de escassez que reforça os receios do mercado

A atual falta de liquidez resulta de uma série de grandes eventos de desalavancagem — como o choque do Crash de 10 de outubro — que expulsaram traders e posições alavancadas do sistema mais rapidamente do que os fornecedores de liquidez conseguem recuperar. Isto cria um círculo de impacto que se reforça mutuamente:

A profundidade do mercado é reduzida → a volatilidade aumenta → os controlos de risco são reforçados → os fornecedores de liquidez retiram-se → a profundidade diminui novamente. As instituições estruturais não conseguem atuar como um amortecedor de estabilidade enquanto o mercado permanece reduzido, pelo que não existe um amortecedor natural quando surge pressão.

O resultado é um mercado que se mantém frágil apesar do interesse a longo prazo se manter forte. Os fornecedores de liquidez reagem à procura em vez de a criar, o que significa que uma atividade de negociação mais reduzida permite naturalmente aos market makers reduzir o risco de exposição.

Na perspetiva de Atkins, este problema é estrutural, não cíclico ou simplesmente sobre o fluxo de capital para outros setores. Até que o mercado consiga absorver o tamanho, gerir bem o risco e permitir uma saída suave, o novo capital manter-se-á cauteloso mesmo que o interesse fundamental ainda exista.

Consolidação de Mercado e Falta de Novas Inovações

A cripto está a passar por uma fase de consolidação em vez de um crescimento exponencial, uma transformação que Atkins chama de “momento LLM” da indústria. Não há muitas inovações financeiras novas a acontecer — primitivos essenciais como o Uniswap e o Automated Market Maker (AMM) já não são tecnologias atuais.

A desaceleração da liquidez deve-se mais à ausência de novas estruturas e produtos atrativos que possam conduzir a um envolvimento sustentável, em vez de simplesmente gastar fundos noutros setores. Com a maioria dos modelos centrais a amadurecer, o mercado precisa de inovação fundamental para atrair uma onda de capital fresco.

Pinguins Rechonchudos: Exemplos de Estratégias de Consolidação Bem-sucedidas

No meio destes desafios gerais de mercado, a Grugy Penguins emergiu como uma das marcas nativas de NFT mais fortes deste ciclo. A sua estratégia mostra como o projeto pode sobreviver à fase de consolidação diversificando a fonte de receitas.

A sua abordagem é adquirir utilizadores primeiro através dos canais tradicionais — brinquedos físicos, parcerias de retalho e media virais — antes de os integrar na Web3 através de jogos, NFTs e tokens PENGU. O seu ecossistema inclui agora:

• Produtos Phygital: Vendas a retalho superiores a 13 milhões de dólares, com mais de 1 milhão de unidades vendidas
• Jogos e Experiências: Grossgy Party ultrapassa os 500.000 downloads nas primeiras duas semanas
• Token amplamente distribuído: O PENGU foi lançado por via aérea para mais de 6 milhões de carteiras

Atualmente, o token PENGU está a ser negociado ao nível de $0,01, refletindo a avaliação de mercado atual. O sucesso contínuo de Grugy Penguins depende da execução na expansão do retalho, adoção de jogos e melhorias mais profundas na utilidade dos tokens. O mercado está a dar um prémio às avaliações em relação aos pares tradicionais de propriedade intelectual, o que demonstra confiança no seu modelo de negócio multivertical.

O Bitcoin Fica Lento Enquanto Ativos Tradicionais Subem

Enquanto a narrativa do “ativo real” está a evoluir, o Bitcoin está a ficar para trás neste momento. O ouro tem sido um dos principais beneficiários da procura por reservas de valor, com picos de preço superiores a $5.500 por onça, criando uma valorização nominal dramaticamente aumentada.

Indicadores de sentimento, como o Índice de Medo e Ganância para o ouro, mostram um otimismo muito elevado em relação ao metal precioso. No entanto, indicadores semelhantes para o mercado cripto continuam presos na zona do medo, sinalizando uma separação de perceções entre os dois.

O Bitcoin está atualmente a negociar ao nível dos 84,51 mil dólares, com uma queda de 5,31% nas últimas 24 horas, indicando uma volatilidade que continua a ser a sua marca registada. Os investidores que procuram uma reserva de valor tendem a escolher ouro e prata físicos em vez de tokens digitais, embora ambos sejam considerados ativos reais.

Este fenómeno revela que, apesar da narrativa cripto dos “ativos reais” continuar a evoluir, o Bitcoin continua a ser negociado como um ativo de alto beta e risco. Esta separação continuará até que o mercado cripto consiga construir fundamentos mais sólidos e uma liquidez mais estável para atrair alocações institucionais em grande escala.