Enquanto o ouro avança, o Bitcoin realmente falhou?

No início de 2026, surgiu uma questão entre os investidores. Enquanto o ouro aumentou mais de 80% no último ano, o Bitcoin (BTC) registou uma queda anual superior a 16%. Será que o Bitcoin consegue desempenhar o seu papel como proteção contra a inflação e ativo de refúgio seguro? Os otimistas da indústria argumentam que esta “fraqueza relativa com o ouro” não é uma falha fundamental do Bitcoin, mas sim um fenómeno temporário de mercado.

Por que o ouro é comprado e o bitcoin é vendido

Em meio a uma inflação persistente elevada, tensões geopolíticas e incerteza sobre as taxas de juro, o ouro, um metal precioso tradicional, é a escolha preferida pelos investidores. Em teoria, os ativos que protegem contra a inflação deveriam manter o seu valor quando o valor da moeda descer. Na verdade, o ouro e outros metais preciosos provaram esta teoria.

No entanto, o Bitcoin, que se esperava ser “ouro digital”, não correspondeu a essa expectativa. Muitos observadores perguntam: “Por que comprar Bitcoin agora?” Embora as ações de ouro e tecnologia pareçam estar a oferecer melhores retornos, a confiança no Bitcoin vacilou.

Três pontos cegos apontados pelos defensores do Bitcoin

Especialistas do setor apontam que existem fatores estruturais que o mercado tem ignorado. Primeiro, isto não é uma perda de procura, mas apenas uma transferência de propriedade. A quantidade de dinheiro que os investidores institucionais estão a investir através dos ETFs é enorme, mas está a absorver apenas uma década da oferta dos primeiros adotantes e não está diretamente ligada ao aumento dos preços.

Em segundo lugar, existe também a opinião de que o Bitcoin não “falhou” realmente contra o ouro. Pelo contrário, é um facto histórico que o Bitcoin tem tido uma forte correlação com ativos relacionados com a internet desde o seu início, apenas ligada à queda das ações tecnológicas no geral.

Em terceiro lugar, há uma análise de que o aumento atual do ouro é apenas uma “memória muscular” temporária. Em tempos de incerteza, os investidores tendem a recuar para ativos familiares. O ouro funciona como um ativo tradicional e fácil de compreender.

O ativo de reserva do mundo digital, o ouro é o do mundo real

A compreensão comum entre analistas da indústria é que o ouro e o Bitcoin não são concorrentes, mas ativos de ecossistemas diferentes. O ouro é um ativo de reserva do mundo real, enquanto o Bitcoin é o do mundo digital. Os desafios atuais do mercado são reais, por isso há uma fase em que o ouro mantém temporariamente a sua dominância.

No entanto, o que é relevante em 2026 é a possibilidade de uma “rotação atrasada”. Se os ativos reais tradicionais inflacionarem para níveis excessivamente elevados e a subvalorização relativa se deslocar para o Bitcoin, os fluxos de capital poderão acelerar.

A Estrutura Atual do Mercado Bitcoin

Os dados mais recentes on-chain mostram uma composição interessante. O preço atual do BTC ronda os 84.510 dólares, com cerca de 63% dos investidores a terem um custo médio de aquisição superior ao preço atual. Embora a oferta esteja concentrada entre 85.000 e 90.000 dólares, o nível de suporte abaixo dos 80.000 dólares é fraco.

Esta situação sugere uma expectativa persistente de valorização entre os participantes do mercado. Ao mesmo tempo, olhando para os indicadores de valor relativo do ouro e do Bitcoin (múltiplo de Meier), o Bitcoin já atingiu um nível subvalorizado equivalente ao do colapso da FTX em 2022, podendo haver margem para um potencial de valorização adicional dado o ambiente macro em 2026.

A “Idade de Ouro” é permanente ou temporária

Alguns especialistas veem a própria narrativa do ouro digital como um fracasso. É razoável salientar que o Bitcoin não funciona como uma verdadeira proteção contra a inflação ou um ativo de refúgio seguro em tempos de risco geopolítico e incerteza financeira.

No entanto, de outra perspetiva, o Bitcoin deve ser posicionado como uma “solução permanente” em vez de uma “proteção temporária” contra a inflação. A oferta fixa e o crescimento contínuo da rede proporcionaram retornos que superam até o ouro ao longo de vários anos.

A fase atual do mercado, que consiste em comprar ouro e vender Bitcoin, pode ser uma anomalia mesmo do ponto de vista histórico. A confiança nos ativos digitais está a ser testada, pois a “habituação” ao ouro continua prevalente entre investidores institucionais e de retalho. No entanto, se 2026 será um ponto de viragem dependerá das mudanças no macroambiente e das decisões de alocação de capital.