A Corrida Recorde do Ouro Deixa o Bitcoin para Trás no Último Teste de Mercado em Baixa

O Bitcoin está novamente a lutar contra o ouro, marcando um período desafiante para a narrativa do “ouro digital”. Enquanto o ouro atingiu novos máximos recorde, pouco abaixo dos 4.900 dólares por onça, e registou ganhos de cerca de 12% no acumulado do ano, o bitcoin mantém-se estagnado abaixo dos 89.000 dólares, registando apenas ganhos marginais apesar da crescente retórica institucional de adoção. A divergência entre estas duas reservas de valor tornou-se impossível de ignorar — especialmente tendo em conta que a subida sustentada do ouro está a acontecer em paralelo a um ambiente de mercado baixista para o ativo principal das criptomoedas.

A métrica mais impressionante é a rácio BTC/ouro, atualmente a rondar os 18,46 — um nível que se situa aproximadamente 17% abaixo da média móvel das últimas 200 semanas de 21,90. Esta análise técnica conta uma história familiar aos detentores de bitcoin de longa data: quando o rácio desce significativamente abaixo da média de longo prazo, segue-se normalmente um desempenho prolongado abaixo do esperado. A deterioração atual começou em novembro e, se os padrões históricos se mantiverem, o bitcoin poderá continuar pressionado contra o ouro até bem até ao final de 2026.

A Diferença Crescente: Quando o Ouro Supera o Bitcoin

Comparar o desempenho ao longo de vários períodos revela o quão decisivamente o ouro ultrapassou o bitcoin. Ao longo de cinco anos, o bitcoin entregou retornos de aproximadamente 150%, enquanto o ouro subiu cerca de 160% — um feito notável tendo em conta que as narrativas tradicionais posicionam as criptomoedas como a reserva de valor superior a longo prazo. Esta diferença de desempenho estende-se por comparações de um e cinco anos, favorecendo consistentemente o metal amarelo.

Dezembro de 2024 marcou um ponto de viragem crítico. O rácio do Bitcoin em relação ao ouro atingiu o pico próximo dos 40,9 nesse mês, mas a queda subsequente tem sido severa. Desde esse pico de dezembro, o bitcoin caiu cerca de 55% em termos relativos face ao ouro — uma queda significativa, mas ainda mais branda do que os mercados de baixa extrema de ciclos anteriores.

Precedentes do mercado de baixa: Quão severa poderá ser a queda do Bitcoin?

A história oferece um contexto sóbrio para os investidores em bitcoin que assistem ao desenrolar disto. O mercado em baixa de 2022 viu a relação BTC/ouro cair mais de 30% abaixo do seu WMA de 200, uma condição que persistiu por mais de um ano. A situação em 2017-2018 revelou-se ainda mais devastadora, com uma queda relativa de 84% em relação ao ouro. O ciclo de 2022 registou uma queda de 77% em comparação.

A posição atual sugere margem para maior deterioração. Com a razão agora 17% abaixo da média de longo prazo — muito menos extrema do que em ciclos anteriores — a configuração técnica implica que o bitcoin poderá permanecer sob pressão contra o ouro por um período prolongado se os padrões históricos de reversão da média se repetirem.

Sinais Gerais do Mercado: O Sentimento de Aversão ao Risco Domina

Para além da dinâmica Bitcoin-ouro, indicadores de mercado mais amplos confirmam um ambiente cauteloso. O índice CoinDesk 20 desceu à medida que os investidores passaram a entrar em ativos de refúgio, com os mercados de derivados criptográficos a mostrarem um interesse aberto em declínio e uma posição defensiva crescente. Os traders aumentaram as alocações para puts protetores e posições curtas, sinalizando expectativas para um risco descendente adicional.

Mesmo os anúncios positivos de desenvolvimento têm tido dificuldade em inspirar confiança. A comunidade da Optimism aprovou uma iniciativa de recompra de 12 meses usando cerca de metade das receitas da Superchain para apoiar o token OP, mas o token declinou na mesma—um sinal de que o sentimento atualmente ofusca os catalisadores estruturais.

A Narrativa do Ouro Digital Sob Pressão

A posição do Bitcoin como “ouro digital” tem sido há muito central para a sua proposta de valor. No entanto, durante períodos de resistência ao ouro e aversão ao risco, esta tese enfrenta o seu teste mais rigoroso. Quando o ouro tradicional oferece retornos superiores e propriedades de cobertura de carteira mais fiáveis, o argumento da diferenciação enfraquece consideravelmente. Se o bitcoin conseguirá recuperar esta narrativa durante o próximo ciclo de risco continua a ser uma questão em aberto que o mercado responderá, em última análise, através da ação do preço e das métricas de desempenho relativo.