Estratégia de Ações Perpétuas: Como as Ofertas Agregadas Podem Resolver o Desafio da Dívida $8 Miliar da Saylor's

O mercado cripto está a tornar-se volátil no final de janeiro de 2026. O Bitcoin registou uma queda significativa de 5,09% para 84,87 mil dólares, registando um novo mínimo para o ano, enquanto o índice de ações tecnológicas também enfraqueceu com a Microsoft a cair mais de 11% após o seu relatório de resultados. Nestas condições de mercado voláteis, surgiram estratégias financeiras inovadoras que atraíram a atenção dos intervenientes do setor. A empresa de gestão de ativos de Bitcoin Strive (ASST) introduziu uma abordagem de oferta agregada que pode servir de modelo para outras empresas enfrentarem os desafios do refinamento de dívidas convertíveis.

Strive lança oferta agregada SATA no valor de 150 milhões de dólares

A Strive anunciou planos para expandir a sua oferta agregada de capital preferencial para além do objetivo inicial de 150 milhões de dólares. Através deste mecanismo, a empresa emitirá uma Série de Ações Preferenciais Perpétuas Variáveis (SATA) a um preço fixo de 90 dólares por ação. A oferta agregada melhorada permite a emissão de até 2,25 milhões de ações SATA no total, combinando uma emissão pública com uma troca de dívida negociada privadamente com certos detentores de títulos.

A alocação dos fundos desta oferta agregada destina-se a pagar as Notas Sénior Convertíveis de 4,25% da Semler Scientific com vencimento em 2030. A Strive pretende executar acordos de swap com detentores de obrigações que representem aproximadamente 90 milhões de dólares em montantes agregados do capital. Na transação de troca, aproximadamente 930.000 novas ações SATA emitidas serão trocadas diretamente por obrigações convertíveis. O restante é usado para resgatar as restantes debêntures conversíveis, pagar empréstimos ao abrigo da facilidade de crédito Coinbase e financiar compras adicionais de bitcoin.

Reestruturação Perpétua de Ações: Mecanismos e Benefícios

A essência desta estratégia é a substituição de dívida com vencimento fixo em ações preferenciais perpétuas (perpétuas). A SATA vem com um conjunto de dividendos variáveis a uma taxa de 12,25% e não tem condições de vencimento nem de conversão obrigatória. Como as ações preferenciais são tratadas como capital próprio em vez de dívida nas demonstrações financeiras, estes instrumentos aumentam o rácio de alavancagem reportado, bem como proporcionam maior flexibilidade financeira.

A estrutura de capital perpétuo apresenta um compromisso atrativo para ambas as partes. Para os detentores de obrigações, abdicam da opção de conversão de ações, mas adquirem instrumentos com rendimentos mais elevados (12,25%), liquidez total e antiguidade contra ações ordinárias. Para emissores como Strive, eliminam o risco de futuros refinanciamentos porque não há uma data de vencimento pendente. Isto cria um equilíbrio favorável num panorama de refinamento desafiante.

Uma estrutura semelhante pode ser aplicada para abordar outra tranche de conversão de 3 mil milhões de dólares que tem data de venda para 2 de junho de 2028, a um preço de conversão de 672,40 dólares, bem acima do preço atual da ação. Esta abordagem de capital perpétuo oferece uma alternativa flexível ao refinanciamento tradicional ou à reestruturação complexa.

Potenciais Implicações para a MicroStrategy e Michael Saylor

O modelo aplicado pela Strive tem relevância direta para a situação da MicroEstratégia (MSTR). A empresa do CEO Michael Saylor suporta atualmente uma despesa de conversão de obrigações avaliada em cerca de 8,3 mil milhões de dólares. O valor das ações preferenciais perpétuas da MSTR ultrapassou recentemente o valor nominal da sua dívida convertível, criando uma nova opção estratégica. A maior dívida convertível restante ainda em aberto é uma tranche de 3 mil milhões de dólares com data de venda em junho de 2028 e um preço de conversão de 672,40 dólares, cerca de 300% acima dos preços atuais de mercado.

A utilização de ofertas agregadas e ações preferenciais perpétuas oferece à Saylor uma via adicional para gerir um risco significativo de maturidade. Ao aplicar o mesmo modelo, a MSTR conseguiu converter a maior parte da dívida convertível em capital próprio perpétuo, libertando a pressão de refinamento a longo prazo e aumentando a flexibilidade do seu balanço. Esta estratégia reduzirá a dependência de condições de mercado voláteis para o refinamento em grande escala.

Desafios de Mercado e Impulso de Reforma

A atual volatilidade do mercado — com o bitcoin a cair para 84,87 mil dólares e o índice tecnológico a enfraquecer — está a criar pressão sobre os intervenientes institucionais com grandes exposições a dívida convertível. Neste contexto, as inovações de capital perpétuo que a Strive demonstrou oferecem um modelo que pode ser adotado de forma mais ampla. Esta abordagem permite às empresas libertar-se de refinamentos periódicos e adaptar-se ao panorama de capital em constante mudança.

O sucesso da Strive na execução desta oferta agregada servirá de ponto de referência para outras empresas cripto e fintech que enfrentam desafios semelhantes na conversão de dívida. Para Michael Saylor e a MicroStrategy em particular, o exemplo do Strive abre oportunidades para agir proativamente na gestão da sua dívida existente de 8,3 mil milhões de dólares, transformando desafios em oportunidades para fortalecer as posições financeiras de longo prazo.