Começa o pânico bancário global no Japão: os rendimentos do JGB explodem e as criptomoedas colapsam

A situação nos mercados financeiros internacionais está a passar por uma transformação dramática devido ao pânico bancário que irradia do Japão. O colapso do mercado obrigacionista japonês representa um cenário que os analistas temiam há décadas, mas que está a concretizar-se neste momento com consequências sistémicas globais.

Durante as negociações recentes, o rendimento das obrigações do governo japonês a 30 anos subiu dramaticamente, ultrapassando a marca dos 3,91% com um movimento superior a 30 pontos base. Este evento marca um ponto de rutura no sistema financeiro mundial, já que o Japão é há muito considerado a fonte mais fiável de liquidez global.

A crise global de liquidez: como o mercado obrigacionista japonês está a drenar o capital mundial

Ole Hansen, estratega sénior do Saxo Bank, destacou como este aumento dos rendimentos do JGB é sintomático de uma perda crítica do suporte de liquidez a nível mundial. “Um dos sistemas de apoio à liquidez mais fiáveis a nível mundial está a enfraquecer”, afirmou. “À medida que os rendimentos sobem, o capital está a ser atraído de volta para o mercado interno do Japão, drenando, por definição, liquidez dos mercados globais.”

O fenómeno espelha o colapso do carry trade, uma estratégia usada durante décadas por investidores internacionais que dependiam do iene japonês como moeda financeira barata. Com a subida das taxas, os investidores estão a reduzir as posições estrangeiras, criando uma lacuna de liquidez que se propaga por todas as classes globais de ativos. Esta dinâmica representa a base do pânico bancário que se está a espalhar nos mercados internacionais.

O Bitcoin e os ativos de risco despencam-se enquanto o Nikkei perde 2,5%

A ressonância na indústria das criptomoedas foi imediata e severa. O Bitcoin, que tinha mantido posições superiores a $95.000 na semana anterior, sofreu um colapso e situa-se agora em torno dos $84.650, com uma queda de 5,41% nas últimas 24 horas. Os índices bolsistas caíram significativamente, com o Nikkei do Japão a cair 2,5% e os futuros dos EUA a apontarem para perdas de 1,5%.

Contraintuitivamente, os metais preciosos tiveram um desempenho positivo, com o ouro a atingir os 4.700 dólares por onça e a prata a ganhar 7,5%, refletindo a busca desesperada por ativos de refúgio em tempos de incerteza. Esta dicotomia entre ativos de risco e de refúgio seguro evidencia a natureza sistémica da perturbação contínua.

A armadilha do Banco do Japão: não há escolha que não agrave o pânico bancário

As autoridades monetárias do Japão enfrentam um dilema de política económica sem soluções ótimas. Se o Banco do Japão tentasse conter os rendimentos através de intervenção direta no mercado, a pressão vendedora mudaria imediatamente para o iene, criando uma nova frente de tensão. Se decidir apertar a política monetária, os efeitos depressivos no mercado obrigacionista seriam ainda mais amplificados, agravando o pânico bancário nos mercados emergentes e globais.

“Seja qual for o caminho que o Banco do Japão escolha, o resultado é o mesmo: uma liquidez global ainda mais apertada”, explicou Hansen. As opções políticas disponíveis para os decisores japoneses são, portanto, todas igualmente contraproducentes do ponto de vista da estabilidade financeira internacional.

Um velho ditado está de volta à moda: os rendimentos vão aumentar até algo se partir

Jim Bianco, analista da Bianco Research, invocou um princípio fundamental do mercado bancário: “O velho ditado do mercado bancário é que os rendimentos continuarão a subir até que algo se parta. Os rendimentos japoneses estão agora num máximo dos últimos 27 anos e estão a subir verticalmente. Quando é que vai haver uma rutura no Japão?”

Esta afirmação resume perfeitamente a natureza insustentável da situação atual. Os rendimentos do JGB abandonaram o seu caminho gradual de décadas, transformando-se numa corrida vertical que muitos analistas consideram insustentável. A questão crucial permanece: qual ativo ou mercado colapsará primeiro no contexto deste aperto global da liquidez?

O pânico bancário que irradia do Japão não é, portanto, apenas uma crise financeira japonesa, mas um sinal de alerta para todo o ecossistema global, onde a liquidez continua a ser o combustível fundamental de todos os mercados e classes de ativos.