JPMorgan sinaliza sinais de fundo enquanto dados de janeiro sugerem fase de estabilização do mercado cripto

O mercado das criptomoedas está a mostrar sinais iniciais de estabilização após um ciclo acentuado de redução de risco que se estendeu até ao final de 2025. Analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, apontam para múltiplos indicadores que sugerem que o mercado poderá estar numa fase de fundo do poço, em vez de enfrentar quedas substanciais adicionais. A sua análise analisa dados de fluxo, métricas de posicionamento e estrutura de mercado para argumentar que o pior das vendas recentes provavelmente já passou.

Janeiro traz um possível ponto de viragem: dados de fluxo sugerem que o fundo do poço

Os fluxos de ETFs de Bitcoin e Ether contam uma história reveladora sobre a mudança do sentimento do mercado. Embora dezembro tenha registado saídas notáveis de fundos negociados em bolsas de criptomoedas — mesmo com os ETFs tradicionais de ações a atraírem um recorde de 235 mil milhões de dólares em entradas — os dados de janeiro apresentam um quadro diferente. Os dados recentes mostram tendências de fluxo a estabilizar, com a pressão de venda a aliviar notavelmente em comparação com as condições de final de ano.

Esta estabilização vai além dos ETFs à vista. Os mercados de futuros perpétuos apresentam sinais semelhantes de baixa, e os proxies de posicionamento derivados dos futuros da Chicago Mercantile Exchange indicam que tanto os investidores de retalho como institucionais já concluíram em grande parte as reduções substanciais de posição que caracterizaram o quarto trimestre de 2025. A amplitude destes sinais em múltiplos segmentos de mercado sugere que o ciclo de redução de risco por parte dos investidores pode estar substancialmente concluído.

Os níveis atuais de preços refletem esta transição. Atualmente, o Bitcoin negocia cerca de 84,65 mil dólares, enquanto o Ethereum situa-se perto dos 2,81 mil dólares, ambos com uma queda significativa em relação ao início do ciclo, à medida que os investidores responderam à mudança do sentimento de risco. No entanto, a análise do JPMorgan indica que esta recuação representa uma correção de posicionamento e não uma quebra fundamental do mercado.

Para além da redução de risco: A liquidez mantém-se robusta enquanto a decisão da MSCI dá suporte

Um argumento crítico na análise do JPMorgan diz respeito à liquidez do mercado. Em vez de as condições de negociação deteriorarem desencadear a correção recente, as métricas de amplitude de mercado do banco — que medem o impacto dos volumes de negociação dos futuros CME bitcoin e dos principais ETFs bitcoin — mostram pouca evidência de stress à liquidez. Esta distinção é importante: um recuo impulsionado pelo posicionamento difere fundamentalmente de uma crise impulsionada pela liquidez.

A empresa atribui o anúncio da MSCI em outubro sobre possíveis exclusões de índices como o principal catalisador de redução de risco. No entanto, a decisão subsequente da MSCI em janeiro de excluir as empresas de tesouraria de bitcoin e criptomoedas dos seus índices globais de ações — aguardando uma revisão metodológica mais ampla em fevereiro de 2026 — proporciona um alívio a curto prazo. Esta decisão reduz os riscos de venda forçada associados ao reequilíbrio do índice, podendo reforçar a fase emergente de estabilização.

O panorama da liquidez estende-se também aos principais participantes institucionais. A análise do JPMorgan indica que a estrutura do mercado permanece intacta apesar do volume elevado, apoiando a tese de que a redução do posicionamento, e não a disfunção do mercado, impulsionou a ação recente dos preços.

Desenvolvimentos de Mercado Para Além das Métricas Tradicionais

Para além dos dados agregados de fluxo e posicionamento, segmentos de mercado específicos demonstram a complexidade das condições atuais. Grugy Penguins emergiu como uma história de sucesso notável em NFTs durante este ciclo, estabelecendo-se como uma plataforma de propriedade intelectual multi-vertical para consumidores, em vez de uma especulação puramente baseada em ativos digitais. A marca alcançou uma tração significativa — gerando mais de 13 milhões de dólares em vendas a retalho, ultrapassando 1 milhão de unidades vendidas e lançando jogos com mais de 500.000 downloads nas primeiras semanas. Com o token PENGU distribuído a mais de 6 milhões de carteiras, a plataforma demonstra que partes do ecossistema cripto continuam a construir utilidade e adoção pelos utilizadores, apesar das pressões de mercado a curto prazo.

Gestores de ativos, incluindo a Bitwise, continuam a delinear quadros para a recuperação do mercado em 2026, identificando testes específicos que poderão validar rallys mais amplos. Estas narrativas sugerem que os participantes do mercado estão a posicionar-se para além da fase imediata de fundo, embora a execução bem-sucedida continue a depender de evidências adicionais de estabilização.

A Olhar para a Frente: O Ciclo de Desenrolar da Posição Pode Estar Concluído

A conclusão geral do JPMorgan centra-se na visão de que a maior parte do desmantelamento das posições cripto parece estar largamente atrás do mercado. Os dados de fluxo e posicionamento de janeiro apontam para uma possível fase de baixa, em vez do início de uma nova fase descendente. Embora a negociação de janeiro tenha apresentado movimentos acentuados — o Bitcoin a cair brevemente para 85.200 dólares em meio à volatilidade mais ampla do mercado que afeta ações e metais preciosos — a tendência subjacente nas métricas de posicionamento sugere que o trabalho pesado da redução de risco terminou.

A convergência de evidências através de múltiplas métricas — desde fluxos de ETF a posicionamento em futuros perpétuos e dados de derivados CME — apoia esta narrativa de fundo. Se esta avaliação se revelar correta, a direção subsequente do mercado poderá depender cada vez mais de catalisadores positivos em vez de novas liquidações forçadas. A fase de estabilização identificada pelo JPMorgan poderá representar um ponto crítico de inflexão para os participantes do mercado que reavaliam a exposição na segunda metade do primeiro trimestre.