Otimização da estrutura de capital da MicroStrategy: avanço no valor das ações preferenciais, risco de crédito significativamente reduzido

A nova ronda de reestruturação de capital da MicroStrategy alcançou resultados notáveis. Com o valor teórico das ações preferenciais perpétuas a ultrapassar os 836 milhões de dólares, ultrapassando o tamanho das obrigações convertíveis de 820 milhões de dólares, a empresa, conhecida pela sua estratégia agressiva de investimento em Bitcoin, está a reduzir com sucesso o risco de crédito e a pressão de financiamento. Esta mudança marca uma mudança estratégica do financiamento tradicional por dívida para um modelo de financiamento por capital próprio mais flexível.

A escala das ações preferenciais excede a das obrigações convertíveis, e a reestruturação da estrutura de capital é concluída

O valor nominal total das ações preferenciais da MicroStrategy situa-se agora nos 836 milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez os 820 milhões de dólares das suas obrigações conversíveis. De acordo com os dados mais recentes divulgados do painel financeiro da empresa, este marco marca um ponto de viragem chave na estrutura de capital da empresa.

Em contraste, as obrigações convertíveis têm uma data de vencimento fixa, com a tranche mais antiga a vencer até ao final de 2027, envolvendo um valor nominal de cerca de 1,2 mil milhões de dólares. Isto significa que a MicroStrategy terá de lidar com o vencimento destas obrigações e potenciais necessidades de refinanciamento nos próximos anos. A nova estrutura de ações preferenciais evita estas pressões de curto prazo.

Ações Preferenciais Perpétuas vs. Obrigações Convertíveis: Porque é que a primeira é mais vantajosa

Existem diferenças essenciais nas características de risco dos dois tipos de instrumentos de financiamento. As obrigações convertíveis são instrumentos de dívida híbridos que pagam juros regulares ou podem ser convertidos em ações ordinárias sob certas condições. Esta natureza dual significa que, quando os preços das ações flutuam, a prioridade real das obrigações muda, aumentando a volatilidade das demonstrações financeiras da empresa. Além disso, datas de vencimento fixo apresentem riscos de refinanciamento.

Em contraste, as ações preferenciais perpétuas não têm data de validade nem obrigação obrigatória de retorno do dinheiro. Eles simplesmente pagam um dividendo fixo que é preferido em relação às ações ordinárias, mas abaixo da dívida. Esta estrutura elimina o risco de refinanciamento e reduz significativamente a volatilidade dos spreads de crédito. Dylan LeClaire, responsável pela estratégia Bitcoin na Metaplanet, comentou: “Remover a posição preferencial das obrigações convertíveis em relação às ações preferenciais não só deve melhorar os spreads absolutos de crédito, mas também reduzir a volatilidade dos spreads de crédito.” "

Sistema de ações preferenciais multinível da MicroStrategy e garantia de dividendos

A MicroStrategy construiu uma estrutura de quatro níveis de ações preferenciais com um valor nominal total de 836 milhões de dólares, incluindo:

• Série STRD: 1,4 mil milhões de dólares
• Série STRK: 1,4 mil milhões de dólares
• Série STRC: 3,4 mil milhões de dólares
• Série STRF: 1,3 mil milhões de dólares

O dividendo anual total destas ações preferenciais é de aproximadamente 876 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a empresa mantém 2,25 mil milhões de dólares em reservas de caixa, cobrindo mais de dois anos de obrigações de pagamento de dividendos, reduzindo significativamente os riscos de financiamento a curto prazo e amortecendo o impacto das flutuações do preço do Bitcoin.

Saldo da Expansão de Ações e Mitigação de Riscos

Para apoiar o seu plano agressivo de acumulação de Bitcoin, a MicroStrategy angariou fundos através da oferta pública de ações ordinárias adicionais. Até agora, o número de ações em circulação de Classe A aumentou para mais de 310 milhões de ações, um aumento de quatro vezes face aos 76 milhões de ações em 2020.

Esta expansão pode parecer diluída, mas tem um benefício inesperado: uma base de ações flutuantes maior significa que, mesmo que as obrigações convertíveis sejam eventualmente convertidas inteiramente em ações, o seu impacto dilutivo nos acionistas existentes é significativamente reduzido. Esta estrutura oferece um buffer para as empresas executarem as suas estratégias de acumulação de Bitcoin ao longo do tempo.

Desempenho do mercado e perspetivas de investimento

As ações da MicroStrategy subiram 2,23% para $163,81 nas negociações recentes e um aumento adicional de 0,14% nas negociações pré-mercado. O preço do Bitcoin está atualmente a oscilar em torno dos 84.910 dólares, enquanto as reservas em Bitcoin da empresa continuam a sustentar o seu balanço.

A otimização e melhoria da estrutura de capital, aliadas a reservas de caixa suficientes e ao crescimento das reservas de Bitcoin, criam um ambiente de financiamento mais estável para a execução estratégica a longo prazo da MicroStrategy. A diminuição do risco de crédito reflete o progresso maduro da gestão financeira corporativa.