Moedas antigas pressionam o bitcoin enquanto o ouro consolida o seu papel de refúgio seguro

Nos últimos dias, as antigas moedas de bitcoin registaram um êxodo em massa para os mercados de negociação, um fenómeno que expõe a fragilidade do ativo digital perante verdadeiras reservas de valor. Embora o ouro continue a ser a proteção preferida em tempos de incerteza, o bitcoin revelou-se mais um instrumento de liquidez do que uma alternativa digital ao metal amarelo.

Na última semana, na sequência de tensões geopolíticas decorrentes de ameaças tarifárias e especulação militar no Ártico, os mercados experienciaram considerável volatilidade. Os dados foram esmagadores: o bitcoin cedeu 6,6% do seu valor, enquanto o ouro subiu 8,6% para máximos históricos perto dos 5.000 dólares por onça. Atualmente, o bitcoin está a negociar a 85,25 mil dólares com uma queda de 4,94% nas últimas 24 horas, refletindo a pressão contínua sobre o ativo.

A saída de moedas antigas amplifica a vulnerabilidade do bitcoin a choques

Por detrás desta divergência no rendimento existe um mecanismo fundamental de mercado: o comportamento de pânico dos investidores. As moedas antigas — aquelas criptomoedas acumuladas durante anos — migram constantemente para as exchanges, um sinal claro de que os detentores de longo prazo abandonam as suas posições em momentos críticos.

O Bitcoin, graças à sua elevada liquidez e acesso instantâneo, tornou-se aquilo a que os analistas do NYDIG chamam de um “ATM” digital. Quando surge a incerteza, não é vendida estrategicamente, mas sim liquidada reflexivamente para obter dinheiro imediato. Greg Cipolaro, Diretor Global de Investigação do NYDIG, resumiu-o de forma exatamente: “Em períodos de stress, a preferência pela liquidez prevalece. O Bitcoin, apesar do seu tamanho e profundidade de mercado, continua mais volátil e vende sem pensar quando a alavancagem é desfeita.”

Este comportamento contrasta radicalmente com o do ouro. Apesar de ser menos acessível no mercado spot, os investidores tendem a mantê-lo como um refúgio seguro. Os bancos centrais, longe de vender, têm acumulado ouro a taxas recorde, gerando procura estrutural que sustenta os preços. Entretanto, o fluxo de moedas antigas de bitcoin para os mercados de câmbio amplifica a pressão de venda sobre o ativo, reduzindo quaisquer almofadas de preço.

Liquidez vs reserva de valor: porque é que os investidores escolhem o ouro em crise

A dinâmica é especialmente clara quando vista da perspetiva do gestor da carteira. Em tempos de aversão ao risco, os profissionais utilizam o bitcoin não como uma reserva de valor, mas como uma ferramenta para reduzir o VAR (Valor em Risco) e gerar dinheiro. O ouro, por outro lado, funciona como um “sumidouro de liquidez” — é comprado e mantido, não negociado.

Esta diferença de uso explica porque o ouro manteve a sua coroa de 5.000 anos como reserva de emergência. Os valores globais do ouro aumentaram nominalmente cerca de 1,6 biliões de dólares num único dia, refletindo a magnitude dos fluxos defensivos. Indicadores de sentimento, como o Índice de Medo e Ganância da JM Bullion, apontam para um otimismo extremo nos metais preciosos, enquanto os mesmos indicadores nas criptomoedas permanecem presos no medo.

Bitcoin e ouro: diferentes horizontes temporais para diferentes incertezas

A verdadeira divergência entre estes ativos não reside na sua narrativa de “dinheiro duro”, mas nos prazos das ameaças que cobrem. O ouro destaca-se como uma proteção contra choques episódicos: tarifas, mudanças de política, desvalorizações de curto prazo, ameaças de conflito. O Bitcoin, por outro lado, é mais adequado para incertezas monetárias de longo prazo: depreciação crónica das moedas fiduciárias, crise da dívida soberana, desordem geopolítica que se desenrola ao longo de anos, e não de semanas.

No contexto atual, onde os mercados ainda consideram os riscos como perigosos mas não fundamentais, o ouro mantém a sua vantagem. O Bitcoin continuará a ser visto como um ativo de alto risco beta enquanto os investidores procurarem reservas imediatas de valor.

Acumulação do banco central vs pressão de venda do holder

A estrutura da procura do mercado amplifica esta assimetria. Os bancos centrais globais continuam a adquirir ouro, especialmente aqueles que procuram desmonetizar as suas carteiras de moeda dos EUA. Esta procura institucional cria um preço mínimo impossível de penetrar.

O Bitcoin enfrenta a dinâmica oposta. As moedas antigas — aquelas criptomoedas que estiveram em carteiras durante 5 ou 10 anos — estão agora a fluir para os mercados, provavelmente impulsionadas pela necessidade de liquidez por parte de investidores profissionais que enfrentam pressões noutros locais. Os dados on-chain revelam um movimento constante de endereços antigos para bolsas, um padrão que se manterá enquanto a volatilidade persistir.

A lição é clara: o bitcoin não falhou na sua tecnologia nem na sua narrativa de dinheiro resistente à censura. O que falhou foi o seu papel na alocação defensiva a curto prazo. Para incertezas imediatas, o ouro continua a ser insubstituível. O Bitcoin encontrará o seu verdadeiro valor quando a incerteza for existencial e prolongada, não quando for episódica.