Legislação sobre a Estrutura do Mercado Cripto Avança para Votação em Comissão do Senado em Meio a Tensões Partidárias

O Comité de Agricultura do Senado dos EUA está a posicionar-se como a força motriz por detrás da reforma abrangente da estrutura do mercado cripto, mas as crescentes divisões partidárias ameaçam descarrilar o que se pretendia ser um esforço colaborativo. À medida que os legisladores se preparam para uma audiência crítica de revisão a 27 de janeiro, os lobistas da indústria cripto estão cada vez mais preocupados que o apoio democrata possa desaparecer, deixando os republicanos a avançar com a legislação sozinhos — um cenário que poderá, em última análise, condenar todo o projeto de lei no Senado completo.

A tensão reflete um desafio mais amplo que enfrenta a reforma da estrutura do mercado: enquanto a indústria das criptomoedas gastou anos e gastou centenas de milhões em contribuições de campanha a fazer lobby por clareza regulatória, o impasse político continua a dificultar o progresso. O conselheiro cripto da Casa Branca, Patrick Witt, declarou nas redes sociais que a legislação será aprovada, apresentando-a como “uma questão de quando, não de se”, e sublinhando que operar uma indústria de vários biliões de dólares sem um quadro regulatório abrangente é insustentável. No entanto, a confiança de Witt esconde uma realidade política mais frágil que se desenrola a portas fechadas.

O Problema dos Dois Caminhos: Porque é que o Comité de Agricultura Lidera a Estrutura do Mercado

Ao contrário do Comité Bancário do Senado — que colapsou na semana passada sob pressões concorrentes de vários grupos de partes interessadas — o Comité de Agricultura tem historicamente demonstrado uma cooperação bipartidária mais forte. A jurisdição deste comité sobre commodities confere-lhe um mandato mais claro para as regras estruturais do mercado cripto em comparação com a abordagem focada nos valores mobiliários do Comité Bancário. Como as criptomoedas operam em ambos os domínios regulatórios, ambos os comités devem, em última instância, aprovar qualquer quadro abrangente.

O Comité de Agricultura assumiu a liderança em parte porque o seu projeto evita deliberadamente alguns dos pontos de discórdia mais espinhosos que descarrilaram as negociações do Comité Bancário. A versão agrícola foca-se estritamente na governação da estrutura de mercado, evitando questões controversas como os rendimentos das stablecoins e preocupações com finanças ilícitas — temas que geraram forte discordância durante as negociações anteriores. Este âmbito mais restrito oferece um caminho mais limpo, pelo menos em teoria.

O presidente do comité, John Boozman, anunciou um calendário acelerado, chamando o senador democrata Cory Booker de seu “grande parceiro” na negociação e prometendo transparência ao longo de todo o processo. O texto legislativo deveria ser entregue até 15 de janeiro, com a revisão e a votação agendadas para 27 de janeiro. Este cronograma comprimido foi concebido para ganhar impulso e evitar atrasos adicionais.

Onde os Democratas Traçam a Linha nas Regras da Estrutura do Mercado

O enquadramento otimista esconde sérios desentendimentos não resolvidos entre as partes sobre as regras da estrutura de mercado. Os democratas têm defendido consistentemente salvaguardas mais fortes na proteção do consumidor e disposições de ética governamental mais rigorosas — exigências que os negociadores têm tido dificuldades em incorporar plenamente no projeto de lei. Mais provocadoramente, os democratas argumentaram que a Casa Branca deve preencher múltiplos cargos reguladores em várias agências, incluindo a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC), com nomeados aceitáveis para ambas as partes.

Além disso, legisladores democratas exigiram uma linguagem explícita anti-corrupção que impedisse altos funcionários do governo de lucrarem pessoalmente com a indústria cripto assim que deixarem o cargo. O presidente do Comité Bancário do Senado, Tim Scott, indicou anteriormente que esta disposição deveria ser tratada separadamente pelo Comité de Ética do Senado, em vez de estar incorporada no próprio projeto de lei sobre a estrutura do mercado. Se os democratas virem isto como um recuo nas suas exigências, poderá azedar ainda mais as negociações.

Os negociadores republicanos, por sua vez, têm as suas próprias linhas vermelhas. O senador Chuck Grassley insistiu que o Comité Judiciário do Senado — que ele preside — deve ter influência nas proteções de responsabilidade dos promotores, argumentando que estas questões legais não pertencem propriamente a um projeto de lei de estrutura de mercado. Esta disputa jurisdicional acrescenta outra camada de complexidade ao que deveria ser um esforço simples de reforma da estrutura de mercado.

O Risco do Projeto de Lei Partidário: O Que Acontece Se os Republicanos Agirem Sozinhos

Um projeto de lei apenas republicano representa o pior cenário político das criptomoedas. Embora a indústria beneficiasse de uma linguagem favorável ao setor que isenta os desenvolvedores de criptomoedas do tratamento como empresas financeiras reguladas — uma grande vitória do lobby — tal projeto enfrenta graves problemas aritméticos no Senado completo. Avançar legislação na câmara normalmente exige pelo menos sete votos democratas segundo as regras atuais. Um projeto de lei aprovado sem apoio bipartidário do Comité de Agricultura entraria no Senado completo já enfraquecido, tornando essas transições democratas ainda menos prováveis.

Se a análise do Comité de Agricultura decorrer maioritariamente de forma partidária, as negociações terão de continuar simultaneamente tanto nas versões da Agricultura como da Banca, exigindo eventualmente a reconciliação dos dois projetos de lei num único pacote. Este processo prolongado daria aos opositores mais oportunidades de bloquear a aprovação e, essencialmente, reiniciaria o relógio de negociação mesmo após as votações do comité.

A Agenda da Estrutura de Mercado Mais Ampla Ainda enfrenta Obstáculos

Para além da divisão partidária, a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais — uma versão anterior e significativamente diferente da qual foi aprovada na Câmara no ano passado — ainda tem de navegar por inúmeros campos minados de políticas. Cada questão específica contém interesses enraizados e “linhas vermelhas” para diferentes partes interessadas: tratamento de rendimento de stablecoin, mecanismos de prevenção de financiamento ilícito, isenções do protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) e proteções de responsabilidade para promotores têm todas potenciais implicações de quebra de acordo para várias partes.

A divulgação do texto preliminar do Comité de Agricultura deveria clarificar quais as batalhas que ocorreriam efetivamente durante a análise. Com base na dinâmica que se desenrolou nas negociações do Comité Bancário, os observadores esperam que a audiência de revisão inclua dezenas de propostas de alterações que reflitam estes interesses concorrentes, com insiders do setor preparados para uma dura disputa sobre linguagem técnica e definições.

O comité de Boozman concedeu-se um pouco mais de tempo do que o Comité Bancário permitiu para analisar estes detalhes controversos antes da audiência agendada para 27 de janeiro, mas o prazo comprimido ainda deixa pouco espaço para grandes alterações estruturais ao próprio quadro estrutural do mercado.

O Que Significa o Sucesso para a Reforma da Estrutura de Mercado

Apesar das tensões atuais, os defensores das criptomoedas mantêm-se focados no objetivo fundamental: estabelecer um quadro regulatório claro e abrangente para a estrutura do mercado, que proporcione a certeza que a indústria tem faltado há anos. Se esse quadro surgirá de um compromisso bipartidário ou de um esforço republicano mais restrito determinará não só o provável destino do projeto de lei no Senado, mas também quais as regras da estrutura de mercado que acabarão por governar a negociação, custódia e vigilância de mercado de criptomoedas quando a legislação finalmente se tornar lei.