A BitGo estabelece um IPO em 18 dólares, sinalizando crescimento anual dos lucros no negócio de custódia

A empresa de custódia de criptomoedas BitGo iniciou 2026 com uma entrada no mercado precisamente calculada. A empresa fixou o preço da sua oferta pública inicial em 18 dólares por ação, estabelecendo uma avaliação de 2 mil milhões de dólares numa base totalmente diluída antes da sua estreia na Bolsa de Valores de Nova Iorque sob o símbolo BTGO. Ao contrário das voláteis plataformas de negociação de criptomoedas que dominam as manchetes, o ponto de entrada do BitGo reflete uma tese de investimento fundamentalmente diferente — ancorada em receitas previsíveis e recorrentes, em vez de volumes especulativos de negociação.

O momento revela algo digno de nota sobre como os mercados públicos estão a reavaliar o setor das criptomoedas. Enquanto a BitGo se prepara para negociar, a indústria mais ampla de ativos digitais continua sob pressão. As empresas criptomoedas cotadas em bolsa que foram lançadas em 2025 enfrentaram ventos adversos sustentados. A Bullish, que detém a CoinDesk, perdeu mais de 40% do valor das suas ações nos últimos seis meses. O Owlting, focado na infraestrutura de stablecoins, registou uma queda acentuada de 90%. A Estação Espacial Gemini, a plataforma de custódia e troca ligada aos gémeos Winklevoss, caiu cerca de 70%. Mesmo o índice CoinDesk 20 — um indicador para o setor — caiu aproximadamente 33% no mesmo período.

Porque é que as IPOs de criptomoedas enfrentam ventos contrários apesar do foco na estabilidade do BitGo

O pano de fundo do mercado para a estreia pública do BitGo é, sem dúvida, desafiante. A volatilidade dos preços dos tokens e o apetite aperto ao risco tornaram os investidores institucionais cépticos em relação às ações expostas a criptomoedas. No entanto, o posicionamento do BitGo destaca-se dos predecessores em dificuldades. A distinção depende da previsibilidade das receitas.

Matthew Sigel, responsável pela investigação de ativos digitais na VanEck, argumenta que o modelo de negócio da BitGo cria uma vantagem defensável em meio à turbulência do mercado. Ao contrário dos concorrentes com maior componente de trading, as fontes de receita da BitGo provenientes dos serviços de custódia e staking demonstraram resiliência mesmo com o enfraquecimento dos mercados cripto mais amplos até 2025. Esta resiliência sustenta a perspetiva otimista de Sigel relativamente à potencial expansão da avaliação após a IPO.

O analista estima que a BitGo poderá gerar mais de 400 milhões de dólares em receitas anuais e ultrapassar os 120 milhões de dólares em EBITDA até 2028. Tais projeções, se concretizadas, justificariam um preço da ação acima da oferta de IPO e apoiariam um múltiplo de avaliação premium em relação a rivais centrados no trading, como a Coinbase e a Galaxy Digital. A matemática depende da continuação da execução em serviços de custódia e staking, que Sigel refere representar mais de 80% da base de receitas da empresa.

Custódia e Taking: A Fundação de Receitas por Trás da Avaliação da BitGo

Compreender o caso de investimento da BitGo requer investigar para além dos números de receitas principais. As regras contabilísticas exigem que certas atividades de negociação sejam reportadas numa base bruta, inflacionando o volume de lucro declarado enquanto o valor económico real captado pela empresa permanece modesto. Quando os custos relacionados com a negociação são eliminados, a realidade operacional torna-se mais clara.

A receita económica real da BitGo — proveniente dos serviços de custódia e staking — situa-se entre aproximadamente 160 milhões a 170 milhões de dólares anualmente. As atividades de negociação contribuem apenas com alguns milhões de dólares em receitas líquidas, enquanto os serviços de stablecoin ainda estão em fase inicial. Esta composição é significativamente importante para a sustentabilidade a longo prazo. Os investidores que apostam na BitGo estão, essencialmente, a apostar se a franquia de custódia e staking pode continuar a acumular-se, com linhas de negócio emergentes posicionadas como catalisadores de crescimento a longo prazo em vez de motores de lucro a curto prazo.

O preço de 18 dólares reflete uma estrutura de avaliação que valoriza este modelo de receitas recorrentes de forma adequada — não a precificar ganhos especulativos, mas sim a reconhecer os lucros anuais estáveis que a custódia e o staking geram. Esta abordagem conservadora, mas orientada para o crescimento, diferencia a BitGo das avaliações mais voláteis aplicadas a plataformas dependentes de trading.

Pode o BitGo Sustentar o Crescimento num Ambiente de Mercado Volátil?

A questão crítica que a BitGo enfrenta ao entrar nos mercados públicos é se o seu negócio principal pode expandir-se em meio às contínuas oscilações dos preços das criptomoedas. Sigel de VanEck acredita que a resposta é sim, desde que a BitGo cumpra metas de crescimento. Os setores de custódia e staking demonstraram ser capazes de atrair capital institucional independentemente do desempenho do preço dos tokens — uma vantagem estrutural que as plataformas menos diversificadas não têm.

A estreia da BitGo na NYSE na quinta-feira abre um novo capítulo para a custódia de ativos digitais enquanto categoria de investimento institucional. Se a avaliação de 2 mil milhões de dólares se revela premonitória depende da capacidade da BitGo para aumentar as receitas de custódia e staking mantendo a disciplina operacional. Se a empresa atingir a expansão projetada, o potencial de lucros ano a ano incorporado no preço dos 18 dólares poderá traduzir-se em retornos significativos para os acionistas — uma proposta distinta dos retornos especulativos e cíclicos típicos dos locais de negociação de criptomoedas.

O mercado estará atento para ver se os modelos de receita focados na custódia conseguem sustentar uma avaliação premium nos mercados públicos, ou se a volatilidade inerente das criptomoedas acabará por diminuir o entusiasmo institucional mesmo para as plataformas mais orientadas para a estabilidade.