O boom onchain do Ethereum esconde uma realidade triste: a verdadeira face do crescimento

O Ethereum estabeleceu um novo recorde histórico de atividade onchain na semana passada, com quase 2,9 milhões de transações processadas num único dia. Mas antes de celebrarmos, há uma questão que merece uma resposta: se o crescimento onchain é tão extraordinário, porque é que o preço do ETH se mantém estável e dececionante? A resposta, segundo a análise mais recente, revela que grande parte deste boom não resulta de uma verdadeira procura dos utilizadores, mas de uma enorme campanha de esquemas automatizados.

O paradoxo onchain: regista transações, mas o preço não se segue

Os números parecem impressionantes. As taxas médias no Ethereum mantiveram-se próximas dos mínimos recentes, as filas de saída dos validadores caíram para zero e o número de transações atingiu um máximo histórico. Em ciclos de mercado anteriores, tal combinação teria desencadeado uma narrativa familiar: procura crescente, espaço de blocos cada vez mais valioso, pressão ascendente sobre o ETH.

O ether, no entanto, estava a negociar cerca de $2.780 na segunda-feira (segundo os dados mais recentes), uma queda de 0,7% no dia e ainda atrás do índice CoinDesk 20. Este contraste entre uma atividade explosiva onchain e um desempenho de preço dececionante sugere que algo não está bem com os números.

Quando o “spam onchain” infla dados: o truque do pó venenoso

O investigador de dados onchain Andrey Sergeenkov lançou luz sobre este mistério ao identificar a verdadeira natureza de grande parte deste crescimento: uma operação de envenenamento de endereços em escala industrial.

O mecanismo é simples, mas insidioso. Os atacantes geram endereços de carteira que assemelham-se estranhamente a legítimos e depois enviam transferências microscópicas de stablecoin—muitas vezes menos de $1—para as carteiras das potenciais vítimas. Estas transferências de “pó” inserem os endereços falsos no histórico das transações, onde as carteiras normalmente mostram apenas os prefixos e sufixos encurtados.

Quando os utilizadores copiam posteriormente um endereço desse histórico sem verificar cada caractere, podem, sem querer, enviar fundos reais para o endereço do atacante. O que deveria ser um gesto rotineiro torna-se um erro dispendioso.

A ligação reveladora: o spam onchain é impulsionado pelas stablecoins

A análise de Sergeenkov dos dados onchain revelou algo surpreendente: cerca de 80% do crescimento invulgar de novos endereços Ethereum está diretamente ligado às stablecoins. Ao investigar mais a fundo as interações com estes tokens, descobriu que 67% dos endereços recém-engajados receberam menos de 1 dólar como transferência inicial — um padrão consistente com poeira automática, não com integração orgânica.

Em números absolutos, cerca de 3,86 milhões dos 5,78 milhões de endereços na amostra analisada receberam o que Sergeenkov classifica como “pó tóxico” como a sua primeira interação onchain com stablecoins.

Para rastrear a origem desta atividade, Sergeenkov monitorizou as transferências USDT e USDC abaixo do dólar e isolou os remetentes que distribuíram pó para pelo menos 10.000 endereços únicos. Os maiores destes eram contratos inteligentes programados para enviar pequenas quantidades de stablecoins para centenas de milhares de carteiras, financiados por funções específicas concebidas para alimentar grandes lotes de endereços de envenenamento numa única transação. Estes endereços espalham-se então pela rede, inflacionando o número de transações e criando novos endereços.

Quando os baixos custos tornam o impossível possível: o papel da atualização Fusaka

A origem desta explosão de atividade de spam onchain pode estar numa mudança recente e significativa: a atualização Fusaka, implementada no início de dezembro, reduziu drasticamente as taxas de transação no Ethereum.

Antes desta atualização, o spam em grande escala era economicamente difícil de justificar. Agora, com taxas reduzidas, os atacantes descobriram que fazer milhões de microtransferências de “pó” tornou-se conveniente. O que era uma estratégia marginal e improvável — baseada na esperança de que um número limitado de utilizadores cometesse erros graves — transformou-se numa operação economicamente viável e escalável.

Ou seja: a atualização que supostamente tornaria o Ethereum mais eficiente tornou inadvertidamente mais barato para os criminosos realizarem esquemas numa escala nunca antes vista onchain.

O que significa tudo isto para o mercado?

O contexto complica significativamente a leitura positiva dos registos de atividade onchain do Ethereum. Sim, taxas baixas e um fluxo fluido podem indicar resiliência técnica subjacente. Mas também tornam mais barato lançar spam em massa.

Se uma parte significativa da atividade onchain for ruído de baixo valor — microtransferências construídas em torno de esquemas fraudulentos — então picos no número de transações dizem muito menos sobre a real procura por espaço em blocos, a força das aplicações descentralizadas ou a saúde do Ethereum como um todo.

Por agora, o mercado parece não estar convencido. Os preços fixos da ETH sugerem que os investidores estão a ver para além dos números brutos. Até que fique mais claro quanto da atividade onchain do Ethereum reflete utilizadores reais e aplicações genuínas, em comparação com ataques automáticos e spam coordenado, estes picos de transações continuarão a ser mais um indicador enganador do que um catalisador credível para o preço.

O panorama mais amplo do mercado: cautela e volatilidade

Enquanto o Ethereum luta com o paradoxo entre crescimento técnico e fraqueza do preço, o resto dos mercados mantém um tom mais cauteloso:

Bitcoin Negocia-se a 83.690 dólares, uma queda de 0,58% na última hora e 6,38% nas últimas 24 horas, refletindo uma correção mais ampla e pressão descendente em todo o setor.

Éter Continua o seu desempenho dececionante, negociando a $2.780, com uma queda de 1,04% na última hora e 7,90% nas últimas 24 horas.

Ouro Atingiu um novo máximo histórico perto dos 4.675 dólares no início das negociações asiáticas, alimentado pelo receio de guerras comerciais e pela necessidade de ativos de refúgio, enquanto Trump ameaça tarifas sobre oito países europeus relacionados com a Gronelândia.

Nikkei 225 corrigido em 0,7%, enquanto os rendimentos das obrigações do governo a 40 anos atingiram novos máximos, em meio a uma crescente incerteza política e tensões tarifárias globais.

Vozes do ecossistema

Noutras notícias do setor, Vitalik Buterin, fundador da Ethereum, renovou o seu apelo por “DAOs diferentes e melhores”, sugerindo que o futuro da descentralização requer estruturas de governação mais sofisticadas.

No espaço dos NFTs, Yat Siu da Animoca Brands enfatizou que os NFTs não estão de todo mortos — são os colecionadores ricos de criptomoedas que continuam a liderar o mercado. A Chugy Penguins emerge como uma das marcas nativas de NFT mais fortes deste ciclo, transformando-se de mera especulação numa verdadeira plataforma multi-vertical de propriedade intelectual com mais de 13 milhões de vendas a retalho e mais de 1 milhão de unidades vendidas.

Entretanto, os volumes de negociação de criptomoedas à vista abrandaram drasticamente, reduzindo-se para metade de 1,7 biliões de dólares no ano passado para 900 mil milhões de dólares, refletindo um arrefecimento significativo do entusiasmo do mercado e um sentimento mais cauteloso entre os investidores em meio a incertezas macroeconómicas globais.