JPMorgan a revolucionar o fluxo de fundos de Wall Street com a tokenização do dólar na blockchain pública

As grandes instituições financeiras de Wall Street estão a implementar de forma significativa infraestruturas de ativos digitais baseadas em blockchains públicas. Um exemplo representativo é o JPMorgan, que distribuiu o JPMD, um token de dólar tokenizado, na blockchain de camada 2 da Coinbase, Base. Isto representa uma estratégia que vai além de simples experimentos tecnológicos, respondendo às necessidades comerciais concretas dos investidores institucionais.

A procura dos investidores institucionais está a impulsionar a transição de blockchains privadas para blockchains públicas

Desde o início, o JPMorgan preparou-se para um sistema de pagamentos baseado em blockchain. Em 2019, lançou a Onyx (atualmente Kinexys), uma blockchain privada permissionada baseada em Ethereum para clientes institucionais, uma iniciativa inovadora na altura. No entanto, nos últimos anos, a situação mudou. Os clientes começaram a solicitar cada vez mais pagamentos e liquidações em ambientes de blockchain pública.

A responsável pelo depósito tokenizado na divisão de pagamentos digitais do JPMorgan, Basak Toprak, explica esta mudança assim: “À medida que os clientes expandem o seu alcance de atividades na blockchain, recebemos pedidos para acompanhar essa evolução. Em particular, investidores institucionais que operam no ecossistema de criptomoedas procuram um meio de pagamento fiável baseado em depósitos bancários.”

Atualmente, a maioria dos meios de pagamento disponíveis na blockchain pública são stablecoins. Contudo, as instituições procuravam produtos com características semelhantes às contas bancárias tradicionais, e esse foi o principal motivo para a distribuição do JPMD.

JPM Coin torna-se na versão bancária de uma stablecoin

O JPMD apresenta algumas diferenças importantes em relação às stablecoins tradicionais. Em primeiro lugar, é uma reivindicação sobre ativos bancários reais do JPMorgan, podendo gerar juros. Enquanto as stablecoins tradicionais eram apenas um meio de armazenamento de valor, o JPMD mantém a sua essência como produto bancário.

Além disso, o JPMD opera num ambiente totalmente controlado. Funciona na blockchain pública da Coinbase, Base, mas só pode ser transferido entre partes autorizadas na lista de permissões. Ou seja, apenas clientes institucionais que passaram pelo processo de onboarding do JPMorgan podem realizar transações.

Toprak destaca que este método oferece aos investidores institucionais a segurança e transparência necessárias. “Controlamos os contratos inteligentes, gerimos as chaves de forma clara e temos uma separação de funções bem definida. Também possuímos a capacidade de mover tokens de uma endereço para outro.”

Quando é que é necessário um pagamento na blockchain pública?

Estão a surgir formas concretas de os clientes institucionais utilizarem o JPMD. Em particular, quando utilizam ativos em exchanges como a Coinbase como garantia, ou pretendem usar o JPMD como meio de pagamento em operações de margem relacionadas com a compra de criptomoedas.

Atualmente, estas transações realizam-se através de contas bancárias off-chain tradicionais ou de stablecoins. No entanto, contas bancárias off-chain têm limitações de horário, e as stablecoins apresentam perfis de risco diferentes para os clientes institucionais. Toprak explica: “Ao usar o JPMD, podemos manter a estabilidade de depósitos bancários enquanto garantimos a instantaneidade do ambiente on-chain.”

Competição e coexistência com stablecoins

Será que a introdução do JPMD pelo JPMorgan representa uma ameaça direta ao mercado de stablecoins? Brian Foster, responsável global pela divisão de wholesale na Coinbase, afirmou que “os depósitos bancários tokenizados são os primos das stablecoins”. Ambos podem ser utilizados para pagamentos on-chain, liquidações em exchanges e como garantia.

No entanto, Foster acredita que a decisão sobre qual produto é superior será do mercado. “Os bancos precisam de ir além de criar produtos úteis dentro das suas próprias fronteiras, pensando também em como distribuir e expandir esses produtos fora do seu ecossistema.”

Foster vê o futuro das finanças on-chain como um espectro. Num extremo, há produtos bancários totalmente fiduciários, e no outro, ferramentas on-chain não fiduciárias como DeFi. “Queremos oferecer às pessoas a possibilidade de escolher dentro deste espectro, permitindo que façam as suas próprias apostas.”

A estratégia de gestão de risco do JPMorgan e a mitigação das preocupações com a blockchain pública

A entrada oficial de grandes instituições financeiras como o JPMorgan na blockchain pública continua a ser uma jogada ousada, especialmente considerando as advertências repetidas de organismos internacionais como o Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) sobre os riscos de sistemas baseados em blockchain.

A razão pela qual o JPMorgan consegue superar essas preocupações e avançar na distribuição é devido a uma governança interna rigorosa e a um quadro de gestão de riscos bem definido. Toprak explica: “Tudo o que distribuímos passa por processos internos de governança e uma análise detalhada de todos os riscos envolvidos.”

Especificamente, o JPMorgan controla totalmente os contratos inteligentes, gere estritamente as chaves criptográficas e segue princípios de separação de funções. Além disso, como único gestor dos tokens que distribui, possui o poder de controlar a movimentação dos mesmos, se necessário.

Toprak enfatiza que a estabilidade da blockchain pública foi comprovada após anos de operação. “Não é muito diferente de distribuir aplicações sobre outras camadas tecnológicas. A infraestrutura de blockchain pública é um espaço de inovação contínua e cada vez mais frequentado pelos nossos clientes.”

Por fim, a introdução do JPMD pelo JPMorgan não é apenas um experimento tecnológico. É um movimento que reconhece a blockchain pública como uma infraestrutura fundamental para o setor financeiro tradicional, refletindo a perceção de que a atividade on-chain dos clientes institucionais não é mais uma opção, mas uma necessidade. Esta transição silenciosa, preparada pelo Wall Street, ainda está em curso e determinará como o ecossistema financeiro será remodelado no futuro.