O final desta fase de mercado em baixa pode ser igual ao da última, não sendo os investidores de varejo a entregarem as suas posições, mas sim as instituições a liquidarem. Na última rodada, a liquidação foi feita pelo Three Key Capital; nesta, pode ser por empresas de tokens e ações semelhantes, como a bmnr. Empresas de tokens e ações que enfrentam perdas flutuantes massivas, como a Tom Lee, com perdas de cem bilhões de dólares, estão a enfrentar uma queda drástica nos preços dos tokens, levando a uma queda correspondente nos preços das ações. O financiamento torna-se ainda mais difícil, impossibilitando aumentos de posição. Os tokens tornam-se mais propensos a cair, e o ciclo vicioso do mercado em baixa já está a acontecer. Enquanto isso, na alta, as empresas de tokens e ações sobem com o pé esquerdo e direito, numa espiral ascendente. O mercado em baixa causa liquidações em cadeia; basta olhar para a Luna para perceber quantas empresas de tokens e ações podem falir nesta rodada. Se em 2026 ocorrer uma falência semelhante à do fundo de reserva da bmnr, o impacto não será menor do que o da FTX ou do Three Arrows Capital em 2022: empresas que detêm criptomoedas de reserva (como MSTR, MARA, Bitmine, etc.) geralmente têm um preço de ação com um prêmio elevado. Quando o preço das ações cai abaixo do valor líquido do seu património, elas recorrem à emissão de ações para financiar a compra de mais ativos criptográficos. Empresas de tokens e ações também financiam-se através da emissão de dívida conversível. Se o preço das ações permanecer em baixa por um longo período e a empresa não conseguir converter a dívida em ações na maturidade, terá que pagar em dinheiro. Com o fluxo de caixa esgotado, vender tokens para pagar dívidas será uma opção inevitável. Portanto, o final do ciclo de mercado em baixa pode não ser os investidores de varejo a entregarem as suas posições, mas sim as instituições a liquidarem. $btc