Queda épica do ouro e da prata! O que aconteceu?

Os nomeações do Presidente dos EUA, Trump, para Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve desencadearam a mais severa venda de metais preciosos em décadas.

Autor original: 华尔街见闻

Na quinta-feira, ouro e prata atingiram novos máximos históricos intradiários antes de uma forte queda. O ouro, após a notícia na manhã de sexta-feira de que Trump nomearia Warsh para presidente do Fed, virou para baixo, as ações europeias caíram abaixo de 5000 dólares/onça no meio do pregão, e as ações americanas ampliaram as perdas na tarde, com o ouro à vista caindo quase 13% no dia, a maior queda intradiária desde o início dos anos 80, superando a crise financeira de 2008.

Na quinta-feira, a prata rompeu pela primeira vez a $120, e na sexta-feira, as ações europeias caíram abaixo de $100 no meio do pregão, enquanto as ações americanas chegaram a cair abaixo de $80. A prata à vista despencou mais de 35% durante o dia, a maior queda intradiária já registrada. Essa “limpeza sangrenta” afetou todo o mercado de metais, com o cobre de Londres também recuando quase 6%, após atingir recordes históricos na quinta-feira.

O mercado atribui essa forte queda à mudança abrupta nas expectativas dos investidores em relação à política do Federal Reserve.

Warsh é conhecido por sua postura hawkish há muito tempo, embora recentemente tenha apoiado publicamente cortes de juros para alinhar com Trump, o mercado ainda acredita que é improvável que ele implemente cortes agressivos.

Analista do Deutsche Bank, Thu Lan Nguyen, afirmou: “O mercado acredita que Warsh é mais hawkish do que outros candidatos como Hasset.” Essa expectativa impulsionou a recuperação do dólar, reduzindo o apelo das commodities cotadas em dólar para compradores globais.

A nomeação de Warsh também aliviou as preocupações do mercado sobre a perda de independência do Federal Reserve.

Anteriormente, investidores buscaram refúgio em metais preciosos, parcialmente devido a preocupações com a depreciação da moeda e a independência do Fed.

Francesco Pesole, estrategista de câmbio do ING, disse que a escolha de Warsh “é uma notícia positiva para o dólar, podendo eliminar algumas preocupações com candidatos mais dovish”.

Essa queda também revelou a extrema vulnerabilidade do mercado de metais preciosos.

Após recentes aumentos contínuos nos preços do ouro e prata, posições de compra excessivas, volume recorde de opções de compra e níveis extremos de alavancagem colocam o mercado em um estado onde uma “compressão de gama” pode ser acionada a qualquer momento.

Michael Brown, estrategista sênior da Pepperstone, afirmou: “O mercado já está muito inflacionado, basta um gatilho para desencadear esse movimento.”

O ouro e a prata enfrentam uma queda histórica

Na sexta-feira, durante o pregão do meio-dia nos EUA, o mercado de metais preciosos apresentou uma queda dramática. O contrato principal de prata na NYMEX atingiu um recorde de $121.785 na quinta-feira, mas caiu abaixo de $80, chegando a $74, uma queda de pouco mais de 35% no dia. A prata à vista caiu abaixo de $74,60, uma perda de 35,5% no dia, a maior queda intradiária registrada.

O ouro também sofreu forte impacto. Na quinta-feira, atingiu um recorde de $5586,2 na NY Gold Futures, mas na sexta-feira, durante o pregão do meio-dia, caiu para $4714,5, uma perda de quase 12%. O ouro à vista, durante o pregão do meio-dia, aproximou-se de $4670, uma queda de mais de 12,7% no dia.

No fechamento do pregão do meio-dia, o contrato de ouro de fevereiro na COMEX fechou em queda de 11,37%, a $4713,9 por onça, a maior perda diária desde 22 de janeiro de 1980. O contrato de prata de fevereiro na COMEX caiu 31,35%, para $78,29 por onça, a maior perda de fechamento desde 27 de março de 1980.

Os metais industriais também não escaparam. Na quinta-feira, o cobre de Londres atingiu um recorde de $14.52 mil por tonelada, com alta de 11%, mas na sexta-feira, caiu abaixo de $14.52 mil, com uma perda de quase 5,7% no dia, fechando em cerca de $13.158 por tonelada. No fechamento, o estanho de Londres caiu cerca de 5,7%, enquanto o alumínio e o níquel caíram mais de 2%.

Nomeação do presidente do Fed com viés hawkish

O gatilho para a venda foi a notícia da nomeação de Warsh.

Na manhã de sexta-feira na Ásia, surgiram relatos de que Trump nomearia Warsh para presidente do Fed, e imediatamente o ouro, que vinha atingindo máximos históricos por nove dias consecutivos, virou para baixo.

Antes do pregão de sexta-feira, Trump anunciou oficialmente sua nomeação em uma postagem nas redes sociais, dizendo que conhece Warsh há muito tempo e que não duvida que ele se tornará um grande presidente do Fed, talvez o melhor de todos.

Warsh é conhecido por sua postura hawkish há muito tempo, mas mudou de tom no ano passado, respondendo ao forte apelo de Trump por cortes de juros, o que foi visto como uma peça-chave para sua nomeação.

Investidores e estrategistas de Wall Street afirmam que a escolha de Trump por Warsh para liderar o Fed é uma opção relativamente hawkish, pois ele provavelmente resistirá à expansão do balanço patrimonial, fortalecendo o dólar e tornando a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA mais íngreme.

Analista do Panmure Liberum, Tom Price, afirmou:

“O mercado acredita que Kevin Warsh é racional, e não impulsionará cortes de juros de forma agressiva. Investidores comuns com objetivos diversos — como proteção de capital — estão realizando lucros.”

A nomeação de Warsh impulsionou uma forte recuperação do dólar, atingindo seu melhor desempenho em meio ano na sexta-feira, desde julho do ano passado. O índice ICE do dólar, que acompanha o dólar em relação a uma cesta de moedas, ultrapassou 97,10 na tarde de sexta-feira, com alta de quase 0,9% no dia. Um dólar mais forte reduz o apelo das commodities cotadas em dólar para muitos compradores globais e prejudica a teoria de que os metais preciosos podem substituir o dólar como moeda de reserva mundial.

A “superlotação” do mercado provoca “pisoteada”

Embora a nomeação de Warsh tenha sido o gatilho para a venda, analistas geralmente acreditam que fatores técnicos ampliaram a queda.

Mídia aponta que o aumento de preços e a volatilidade já pressionaram os modelos de risco dos traders e seus balanços. Relatório do Goldman Sachs indica que a onda de compra recorde de opções de compra “fortaleceu mecanicamente o momentum de alta”, pois os vendedores de opções compraram mais futuros para cobrir suas posições.

A queda do ouro pode ter sido acelerada pelo chamado “gamma squeeze”. Isso ocorre quando os traders de opções precisam comprar mais futuros à medida que o preço sobe para manter o equilíbrio da carteira, e vendem quando o preço cai.

Para o ETF de ouro SPDR, as posições de vencimento na sexta-feira estavam concentradas em $465 e $455, enquanto as opções de março e abril na Comex estavam concentradas em $5300, $5200 e $5100.

O estrategista de ações da Miller Tabak, Matt Maley, afirmou: “Isso é loucura. Grande parte disso pode ser ‘venda forçada’. A prata tem sido o ativo mais popular entre traders diários e de curto prazo recentemente, e acumulou algum alavancagem. Com a forte queda de hoje, notificações de margem de garantia foram enviadas.”

Michael Brown, da Pepperstone, comentou: “Há algum tempo, o mercado de metais estava extremamente inflacionado, e sinais que surgiram no início desta semana indicam que a situação está completamente fora de controle.” Ele afirmou que as posições em ouro e prata “estão claramente muito congestionadas na ponta compradora, e a volatilidade aumentou a níveis absurdos”. Em um mercado com volume tão alto e posições de alavancagem tão tensas, “não é preciso muito para desencadear” movimentos como o de sexta-feira.

Brown afirmou: “Simplificando, todo mundo está correndo para a saída ao mesmo tempo, forçando os preços a caírem, o que por sua vez provoca mais vendas forçadas”, lembrando que “a dinâmica é bidirecional”.

O estrategista do Overseas-Chinese Banking Corp., Christopher Wong, afirmou que o movimento do ouro “confirma o aviso de que sobe rápido, cai rápido”. Embora a notícia da nomeação de Warsh tenha sido o gatilho, ele acredita que a correção já era esperada há algum tempo, “é como se o mercado estivesse esperando uma dessas desculpas para fechar posições em uma trajetória parabólica”.

Indicadores técnicos já alertavam

Antes da forte queda, vários indicadores técnicos já sinalizavam risco. O Índice de Força Relativa (RSI) nas últimas semanas indicava que ouro e prata poderiam estar sobrecomprados e prontos para uma correção. O RSI do ouro recentemente atingiu 90, o nível mais alto em décadas.

Dominik Sperzel, chefe de metais preciosos da Heraeus, afirmou que a volatilidade está extremamente elevada, e que os níveis psicológicos de $5000 e $100, ambos, foram rompidos várias vezes na sexta-feira. “Mas precisamos estar preparados para que essa montanha-russa continue.”

Apesar da forte queda na sexta-feira, o ouro e a prata em janeiro ainda tiveram ganhos consideráveis. Com base nos preços de fechamento dos contratos de mês corrente, o ouro de janeiro subiu cerca de 9%, e a prata mais de 10%.

Os contratos de ouro de fevereiro na COMEX subiram 8,98% em janeiro, o maior ganho mensal em quatro meses, e o sexto mês consecutivo de alta, o mais longo desde outubro de 2024. Os contratos de prata de fevereiro na COMEX subiram 11,63% em janeiro, o nono mês consecutivo de alta, acumulando 140,66% em nove meses, o maior ganho em nove meses desde abril de 2011.

Analistas do Deutsche Bank escreveram na sexta-feira que a correção “indica que os participantes do mercado estão apenas esperando uma oportunidade de realizar lucros após a rápida alta de preços”. A chefe de pesquisa de commodities do banco, Thu Lan Nguyen, afirmou:

“Embora o mercado ache que Warsh é mais hawkish do que outros candidatos como Hasset, ainda acreditamos que o Federal Reserve provavelmente cederá à pressão em certa medida, e que o corte de juros será maior do que o mercado atualmente espera.”

Ações de mineração também caíram fortemente

A forte queda dos metais preciosos arrastou os principais papéis de mineradoras. Na sexta-feira, durante o pregão, as ações de mineradoras de ouro listadas nos EUA, como Newmont (NEM), Barrick Mining (B) e Agnico Eagle Mines (AEM), caíram mais de 10%, enquanto a Coeur Mining (CDE) caiu quase 19%.

Os ETFs de prata sofreram perdas ainda maiores. Durante o pregão, o ProShares Ultra Silver (AGQ) caiu mais de 60%, e o iShares Silver Trust ETF (SLV) caiu mais de 30%, ambas as fundos atingiram seus piores desempenhos históricos em um único dia. Os ETFs de ouro também sofreram pressão.

Apesar da forte queda das mineradoras na sexta-feira, alguns analistas acreditam que a correção é benéfica para a saúde do mercado. Nate Miller, vice-presidente de desenvolvimento de produtos da Amplify ETFs, afirmou que a prata se beneficiou da demanda por refúgio, armazenamento de valor, uso industrial e escassez global, e que uma consolidação após uma alta tão rápida é “saudável e típica de mercados de commodities após uma valorização acelerada”.

Peter Grant, vice-presidente e estrategista sênior de metais do Zaner Metals, afirmou que, embora a recuperação tenha sido rápida demais, ainda há oportunidade de comprar metais agora. Ele considera que a quebra de $100 é uma “oportunidade”, especialmente perto da média móvel de 20 dias, em torno de $93. “Mas você precisa estar preparado para a volatilidade, que pode permanecer elevada.”

Simon White, estrategista macro do Bloomberg, afirmou:

“A escalada na relação preço/prata quase iguala a do final dos anos 1970, e a dramática movimentação de hoje pode marcar um ponto de rejeição. No entanto, por si só, o ouro e a prata até agora nunca acompanharam completamente a alta de 1979. Se a relação entre prata e ouro sinaliza o fim de uma alta histórica dos metais preciosos, ainda é cedo para concluir. Os preços agora estão se tornando o principal fator de impulso, enquanto os fundamentos ficarão temporariamente em segundo plano.”