Tiger Research：O realismo é a única resposta para o período de baixa das criptomoedas

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Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, num mercado de criptomoedas que continua a estar numa tendência de baixa de longo prazo. Em tal ambiente, os projetos que conseguem sobreviver são aqueles que demonstram uma visão pragmática e realista.

Pontos-chave

Projetos que resolvem problemas reais e concretos, mantendo resiliência mesmo em períodos de mercado em baixa.

Hyperliquid, Canton e Kite abordam diferentes áreas problemáticas, mas têm uma característica comum: oferecem soluções práticas e realistas, em vez de narrativas abstratas.

Para avaliar essa realismo, a análise deve focar-se em três fatores: o problema que o projeto pretende resolver, a estrutura da solução e a capacidade de execução da equipa na prática.

1. Condições de sobrevivência em mercado em baixa: funciona na prática?

Fonte: Tiger Research

O Bitcoin caiu abaixo de 70.000 dólares. Entre as 100 criptomoedas com maior valor de mercado, apenas 7 permanecem acima da média móvel de 200 dias. Em comparação, o índice Nasdaq 100 tem 53 componentes a negociar acima desse limite.

O estado do mercado é implacável. Ainda assim, alguns ativos digitais conseguem sobreviver às condições mais adversas.

A sua resiliência não pode ser simplesmente atribuída a market makers artificiais ou a rebounds ocasionais. Uma análise cuidadosa das suas trajetórias revela explicações diferentes.

Estes projetos já não dependem apenas de visões vagas ou de complexidade técnica. Pelo contrário, partilham uma característica comum: resolvem problemas centrais do mercado com soluções enraizadas na realidade prática. A sua abordagem geralmente alinha-se com três direções:

• Resolvem problemas atuais do mercado?
• Estão prontos para aplicações práticas de curto prazo?
• Estão a construir infraestruturas que o setor irá depender a longo prazo?

No fundo, a capacidade de resolver problemas reais na prática continua a ser o indicador fundamental mais forte.

2. Três direções de escolha de mercado

Projetos que conseguem responder às questões acima sobreviveram com sucesso. A sua abordagem é: 1) identificar claramente os problemas do mercado; 2) propor soluções práticas alinhadas com o momento específico.

2.1. Hyperliquid: resolver fricções nas negociações instantâneas

As exchanges centralizadas são tradicionalmente vistas como intermediários responsáveis. Contudo, na prática, quando surgem problemas, muitas vezes não conseguem alinhar-se com os interesses dos investidores. As exchanges descentralizadas (DEX) surgiram como alternativa, mas uma má experiência de utilizador e desempenho deficiente afastaram muitos investidores.

Neste contexto, Hyperliquid introduz o conceito de uma DEX de contratos perpétuos (perp DEX). Através do mecanismo HLP, traz funcionalidades valorizadas pelos investidores em exchanges centralizadas — como alta alavancagem, execução rápida e liquidez estável — para o ambiente on-chain.

O volume inicial foi impulsionado pela procura de airdrops do token $HYPE. Contudo, a participação contínua após o airdrop reflete a satisfação dos utilizadores com o desempenho da plataforma.

No fundo, a resiliência do Hyperliquid advém de resolver um problema persistente: a insatisfação com as exchanges centralizadas.

2.2. Canton Network: preparar-se para a era financeira institucional

Canton apresenta uma solução para um futuro próximo. Com o interesse crescente em ativos do mundo real (RWA), as instituições começam a ver a blockchain como infraestrutura financeira, e não apenas uma rede pública. Nesse contexto, o que as instituições precisam não é transparência total de dados, mas sim modelos de privacidade seletiva que suportem conformidade regulatória e confidencialidade.

A Canton Network foi criada para isso. Com DAML, permite que cada participante configure a divulgação de dados de forma personalizada.

Assim, as instituições podem manter a confidencialidade das transações, partilhando informações apenas na medida necessária. A Canton não impõe um design orientado por fornecedores, mas constrói uma infraestrutura que atende às necessidades das instituições.

Outro fator importante é que a Canton desde o início focou-se na implementação real para expandir o seu ecossistema, contando com parcerias iniciais com entidades financeiras.

O mais notável é a colaboração com a DTCC, que gerencia ativos no sistema financeiro tradicional, criando uma ponte para ambientes baseados na Canton. A DTCC processa cerca de 3,7 trilhões de dólares em transações por ano, o que demonstra a viabilidade prática do método da Canton Network.

No fundo, a Canton Network oferece uma solução estrutural que visa atender simultaneamente a três requisitos das instituições: privacidade, conformidade regulatória e integração com os sistemas financeiros existentes.

2.3. Kite AI: construir a economia de IA que ainda não chegou

Ao contrário dos dois exemplos anteriores, a aplicação prática do Kite AI é atualmente limitada. Contudo, do ponto de vista de uma futura economia impulsionada por agentes de IA, a sua lógica estrutural continua a ser interessante.

No Web2 e Web3, há um consenso amplo de que o futuro será impulsionado por agentes. Poucos questionam que cenários onde agentes de IA representam os utilizadores na reserva de hotéis ou na compra de bens de consumo são plausíveis.

No entanto, esse futuro exige uma infraestrutura que permita aos agentes de IA iniciar e executar pagamentos de forma autónoma. Os sistemas de transação atuais foram desenhados para transferências entre pessoas, com eficiência entre participantes humanos.

Para que os agentes de IA operem como entidades económicas autónomas, são necessárias novas mecânicas, incluindo autenticação de identidade e frameworks de pagamento automático.

O Kite AI está a construir essa infraestrutura de pagamento. Os seus componentes principais incluem um “passaporte de agente” para autenticação e funcionalidades do protocolo x402 para pagamentos automáticos.

A visão do Kite AI, atualmente, não pode ser implementada em larga escala, simplesmente porque o futuro que visa ainda não se realizou.

Ainda assim, a sua viabilidade baseia-se numa premissa mais ampla: quando esse futuro amplamente esperado chegar, as tecnologias subjacentes que está a desenvolver serão essenciais. Essa coerência com uma trajetória de desenvolvimento amplamente aceite confere ao projeto uma credibilidade estrutural, apesar do uso limitado atualmente.

3. Três questões-chave para avaliar a viabilidade prática

Apesar de os três projetos terem cronogramas diferentes, partilham uma característica comum: a viabilidade no mundo real.

A avaliação de um mesmo projeto muitas vezes gera divergências. Alguns acreditam que resolve problemas reais, outros que é demasiado promocional. Para reduzir essa discrepância, é necessário pelo menos responder a três questões centrais:

Fonte: Tiger Research

• Que problema resolve? A questão que o projeto aborda existe de forma real e tem demanda de mercado?
• Como resolve? A estrutura da solução proposta é razoável e exequível?
• Quem executa? A equipa tem capacidade e recursos para transformar a visão em realidade?

Como a maioria dos projetos promove narrativas otimistas, responder corretamente a estas perguntas exige tempo e esforço. Filtrar informações enganosas ou incompletas não é fácil. Projetos que não consigam responder com confiança a estas questões podem experimentar aumentos de preço a curto prazo, mas provavelmente desaparecerão na próxima fase de baixa.

O estado atual do mercado de criptomoedas é claramente desfavorável. Mas isso não significa que tudo acabou. Novos experimentos continuarão, e o desafio é avaliar o que realmente representam esses esforços.

O mais importante agora é o realismo.