A era da lavagem: um mercado de ativos em que a liquidez e a reavaliação ocorrem simultaneamente

No início de 2026, o mercado financeiro apresenta uma polarização subtil, mas grave. Em meados de fevereiro, o preço do ouro caiu 33% em um único dia, enquanto o Bitcoin enfrentava pressão, e empresas relacionadas com inteligência artificial mantinham uma tendência de forte crescimento estrutural. Por trás de todos estes fenómenos está um sinal institucional fundamental: a mudança de paradigma na política monetária, iniciada com a nomeação de Kevin Warsh como novo presidente do Federal Reserve. Não se trata apenas de uma troca de pessoas, mas de uma transformação institucional que desencadeou uma fragmentação em todo o mercado de ativos.

De sinais institucionais a uma fragmentação de mercado: o impacto real do sistema de vigilância governamental

A chegada de Warsh traz três variáveis-chave simultaneamente: primeiro, uma reavaliação profunda da estrutura de gastos do governo; segundo, o reforço da capacidade de vigilância governamental através da inteligência artificial; terceiro, uma nova combinação de disciplina monetária e fiscal.

Para compreender isto, é importante destacar o papel da empresa Palantir. A Palantir está a consolidar-se como o núcleo operacional da supervisão dos gastos do governo federal dos EUA. Atualmente, 42% das receitas da empresa provêm do governo americano, e a sua tecnologia é implementada em vários departamentos, ajudando a identificar fraudes e gastos ineficientes em larga escala.

Por exemplo, a Small Business Administration (SBA) detectou, durante a pandemia, 69.000 tomadores de empréstimos e cerca de 79.000 fraudes relacionadas com empréstimos PPP e EIDL no estado de Minnesota, totalizando aproximadamente 400 milhões de dólares. Com a adoção da tecnologia da Palantir, estas investigações estão a expandir-se de um estado para o país inteiro. Isto não é apenas uma aplicação tecnológica, mas uma reforço estrutural na capacidade de vigilância do governo.

O sistema de financiamento habitacional também segue esta lógica. A Fannie Mae, que gere mais de 43 trilhões de dólares em ativos, colaborou com a Palantir na implementação de um sistema de deteção de fraudes baseado em inteligência artificial. O fato de uma entidade que controla cerca de um quarto do mercado hipotecário dos EUA estar a reforçar sistematicamente a transparência é um sinal importante.

Neste ponto, o mercado captou um sinal claro de fragmentação: modelos de negócio que lucravam com a opacidade enfrentam pressão, enquanto empresas que oferecem transparência e eficiência apresentam uma tendência de forte crescimento estrutural.

Fragmentação de ativos na era do controlo de gastos públicos: reestruturação do quadro político e suas consequências

O núcleo do novo quadro de política de Warsh reside numa redefinição fundamental da política monetária. Enquanto o modelo tradicional do Federal Reserve associa a inflação ao superaquecimento económico e ao aumento salarial, Warsh apresenta um diagnóstico radicalmente diferente: a verdadeira origem da inflação reside nos gastos excessivos do governo e na fraude.

Neste novo paradigma, surge uma paradoxo interessante. Warsh apoia cortes nas taxas de juro enquanto mantém uma política de aperto quantitativo (Quantitative Tightening). Isto significa uma nova era em que há cortes nas taxas, mas sem uma inundação de liquidez. É aqui que a fragmentação de ativos se torna mais evidente.

Ativos relacionados com inteligência artificial: sinais extremamente positivos

Warsh é um defensor claro do forte crescimento da IA. Ele afirmou publicamente que a IA é uma força poderosa de “desinflação”, e esta afirmação serve de base teórica para a política de redução de juros. Empresas de semicondutores como Nvidia ($NVDA) e Micron ($MU) continuam a mostrar uma tendência estrutural de forte crescimento neste contexto.

Ouro e prata: sinais extremamente negativos

Tradicionalmente, ouro e prata têm sido considerados como proteção contra a fraqueza do dólar e a emissão excessiva de moeda. Contudo, na visão de Warsh, esta lógica está a ser fundamentalmente questionada. Com a redução de ativos do Fed e o reforço da disciplina monetária, o argumento de manter ouro como reserva enfraquece. A queda de 33% do prata em fevereiro deve-se a fatores técnicos de liquidação, mas a mudança de política estrutural é considerada a causa principal.

Criptomoedas: aparente contradição, mas sinais positivos na prática

Warsh já afirmou que “se não tiveres 40 anos, o Bitcoin é o teu novo ouro”. Embora a tendência tecnológica seja positiva a longo prazo, a curto prazo, há sinais de fragmentação complexa. Ele descreve a blockchain como “o software mais disruptivo de base”, ao mesmo tempo que reforça a importância da disciplina monetária. Isto indica que, num ambiente onde “as taxas de juro baixam, mas o QE desaparece”, as criptomoedas não poderão usufruir do antigo “prémio de liquidez”.

Sector financeiro e bancário: sinais claros de otimismo

Devido à sua experiência no Morgan Stanley e às críticas de longa data às “expansões regulatórias” do setor bancário, Warsh tende a ser um catalisador de boas notícias para o sistema bancário. Espera-se uma flexibilização de requisitos regulatórios complexos (como o Basel III), facilitando a captação de capital por grandes bancos como JP Morgan ($JPM) e Bank of America ($BOA), assim como por bancos regionais e pequenos bancos.

Mercado imobiliário: aprofundamento da fragmentação

A redução das taxas de juro beneficia diretamente os empréstimos hipotecários de taxa variável (ARM) e os custos de financiamento de construção. Contudo, é importante notar que Warsh manifesta forte oposição à posse de cerca de 2 trilhões de dólares em títulos hipotecários do Fed (MBS). Mesmo com a descida das taxas, há alertas de que as taxas fixas de 30 anos podem subir para 7-8%. Assim, é provável que a fragmentação no mercado imobiliário se intensifique.

A fragmentação global em 2026: aceleração de reavaliações por ativo e região

A orientação de Warsh pode gerar uma clara fragmentação também nos mercados globais de ativos.

Small caps nos EUA ($RUT): sinal positivo. Warsh tem reiterado que o Fed deve focar-se novamente nas PME e nos empreendedores. A flexibilização regulatória para bancos pequenos expandirá as fontes de financiamento para estas empresas.

Diferenciação clara entre regiões estrangeiras:

• Japão e Coreia: resistência relativamente forte. Dominam componentes essenciais para a indústria de IA e robótica. O dólar forte aumenta a sua competitividade, pois grande parte dos contratos de exportação é em dólares.
• Mercados emergentes: pressão extrema. A força do dólar aumenta a carga de dívida denominada em dólares.
• China e Hong Kong: sinais contínuos de fraqueza. O dólar forte mantém pressão sobre o yuan.
• Europa: abordagem cautelosa. A fraqueza do euro favorece as exportações, mas o aumento dos custos de energia impõe limites estruturais.

Esta fragmentação global não é apenas uma volatilidade de curto prazo, mas uma redistribuição estrutural decorrente da mudança de paradigma político. Num sistema que valoriza a transparência e a eficiência, o mercado está a distinguir claramente vencedores e perdedores. Espera-se que 2026 seja um ano de aceleração desta tendência de fragmentação.