A ASML mostra sinais de aceleração à medida que a procura por IA impulsiona pedidos de equipamentos de chips

O panorama dos semicondutores está a mudar rapidamente, e a ASML está no centro desta aceleração. O fabricante de equipamentos holandês registou o seu melhor desempenho de encomendas em anos, sinalizando que o ciclo dos chips está a ganhar impulso. O aumento de pedidos, impulsionado principalmente pela expansão de capacidade relacionada com a IA, sugere que a trajetória de crescimento da receita da empresa até 2026 poderá ser mais convincente do que inicialmente esperado.

O aumento de encomendas que iniciou a aceleração

Os resultados do quarto trimestre da ASML apresentaram um contraste convincente entre a receita principal e os indicadores de previsão futura. Enquanto a receita trimestral cresceu modestamente para 7,58 mil milhões de euros (aumentando 6,6% em relação ao ano anterior), a verdadeira história emergiu no livro de encomendas da empresa: as encomendas quase duplicaram para 13,2 mil milhões de euros em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. Ao longo do ano completo, as encomendas subiram 48% para 28 mil milhões de euros, uma mudança dramática em relação ao ambiente de procura tímida que dominou grande parte de 2024.

O CEO Christophe Fouquet atribuiu este ponto de viragem à urgência dos clientes, observando que o planeamento de expansão de capacidade acelerou “na maioria dos nossos clientes”. Esta aceleração da procura generalizada contrasta com ciclos anteriores, que apresentaram bolsões de força em vez de expansões industriais abrangentes. A magnitude do aumento de encomendas sugere que os fabricantes de chips estão a apostar fortemente em investimentos sustentados em infraestruturas de IA.

A reação do mercado, no entanto, foi mista. Embora a ação tenha subido aproximadamente 5% na negociação pré-mercado após o anúncio, recuou assim que começou a sessão regular — um padrão frequentemente associado a preocupações sobre as avaliações atuais em relação às perspetivas de crescimento futuro.

O papel crescente do EUV no ciclo de aceleração

A vantagem competitiva da ASML no mercado de equipamentos de semicondutores assenta na sua posição exclusiva como único fabricante de máquinas de litografia de luz ultravioleta extrema (EUV), que permitem a produção dos chips mais avançados necessários para aplicações de IA. A crescente importância desta tecnologia reflete-se na sua quota de vendas: os sistemas EUV representaram 48% do total de vendas de sistemas em 2025, face a 38% em 2024.

Esta trajetória ascendente dificilmente irá inverter-se. À medida que os fabricantes de chips correm para implementar processadores de IA de próxima geração, a procura por capacidade EUV tornou-se no principal entrave ao crescimento da indústria. Com a ASML a vender cerca de 100 dessas máquinas por trimestre — cada uma avaliada em centenas de milhões de dólares — a empresa opera num ciclo de procura diferente do setor de semicondutores mais amplo. A aceleração atual de encomendas sugere que este backlog poderá sustentar o crescimento da receita durante vários anos.

O timing da conversão de encomendas em receita

A empresa divulgou uma previsão de receita para 2026 entre 34 mil milhões e 39 mil milhões de euros, implicando um crescimento de aproximadamente 14,7% na média. Embora isto possa parecer modesto face à aceleração das encomendas, reflete o ciclo de conversão típico da empresa: as encomendas geralmente levam entre 12 a 18 meses a serem convertidas em receita, à medida que as máquinas são fabricadas e implantadas nas instalações dos clientes.

Este atraso cria uma dinâmica interessante para os investidores. Se o aumento de encomendas do quarto trimestre se prolongar até início de 2026 — o que sinais iniciais sugerem que poderá acontecer — a empresa poderá atingir o limite superior da sua previsão ou até superá-lo em 2027. A atual retração das ações, apesar de fundamentos em melhoria, pode ser atribuída à perceção dos investidores de um atraso entre a aceleração de encomendas e a sua concretização em receita.

Perspetivas de investimento em meio à aceleração da indústria

Vários fatores sustentam uma visão construtiva sobre as perspetivas da ASML. O monopólio tecnológico da empresa no equipamento EUV significa que cada dólar investido pelos fabricantes de chips na expansão de capacidade avançada passa pelo livro de encomendas da ASML. A expansão da IA, que se espera que continue a ser um motor principal de capex na indústria ao longo desta década, fornece um impulso estrutural.

Dito isto, as preocupações com a avaliação justificam-se. A ação duplicou nos últimos seis meses, impulsionada por um sentimento melhorado em relação ao ciclo dos chips. Grande parte das boas notícias relativas à aceleração da procura já está refletida no preço das ações, limitando o potencial de valorização a curto prazo, a menos que a empresa continue a surpreender na magnitude e durabilidade das encomendas.

Olhando para o futuro: o potencial de aceleração

A ASML também anunciou ajustes na força de trabalho, cortando cerca de 1.700 posições para focar recursos em engenharia e inovação de produtos. Embora normalmente associados a pressões de custos, a mensagem da empresa enquadrou esta medida como um realinhamento estratégico para aproveitar oportunidades decorrentes da aceleração da procura dos clientes — uma perspetiva mais positiva do que uma mera redução de custos.

Para os investidores que avaliam a ASML, a questão central é se a atual aceleração na expansão de capacidade de chips impulsionada pela IA representa uma tendência estrutural de vários anos ou um aumento cíclico. A amplitude da força de encomendas em toda a base de clientes, aliada à crescente importância da produção avançada de chips para IA, tende para a primeira interpretação. Se a ASML conseguir manter um forte ritmo de encomendas até 2026, a avaliação atual das ações pode estar justificada, apesar dos ganhos recentes. No entanto, quem entrar a preços atuais deve estar confortável com uma abordagem moderada, permitindo que a empresa converta o seu recorde de backlog em receitas concretizadas antes de tirar conclusões definitivas sobre o próximo ciclo de crescimento.