Porque o fundo de hedge de IA de Leopold Aschenbrenner aposta forte em empresas de energia e mineiros de bitcoin para impulsionar a corrida pela ‘superinteligência’

Quando a Fortune perfilou Leopold Aschenbrenner em outubro de 2025, o ex-pesquisador da OpenAI—famosamente despedido após cerca de um ano na empresa—e antigo membro da equipe de filantropia do FTX’s Future Fund era mais conhecido por um monografia autopublicada de 165 páginas intitulada Situational Awareness: The Decade Ahead. Esse ensaio, publicado em 2024, argumentava que governos e investidores precisavam reconhecer quão rapidamente a AGI, ou inteligência artificial geral, poderia chegar—e o que estava em jogo se os EUA ficarem para trás.

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Menos de dois anos depois, Aschenbrenner está gerindo um hedge fund de vários bilhões de dólares baseado nos princípios desse ensaio. E, de acordo com os registros mais recentes do fundo, divulgados em fevereiro, esses princípios estão atualmente orientando suas apostas em grandes projetos de geração de energia que serão necessários para dar à AGI uma chance de se tornar realidade.

Na introdução de seu ensaio, Aschenbrenner esboçou um futuro que, segundo ele, era visível apenas para algumas centenas de pessoas perspicazes, “a maioria delas em São Francisco e nos laboratórios de IA.” Não surpreendentemente, ele se incluiu entre aqueles com “consciência situacional,” enquanto o resto do mundo tinha “nem a mais remota ideia do que está por vir.” Para a maioria, a IA parecia hype ou, na melhor das hipóteses, mais uma mudança de escala na internet. O que ele insistia que podia ver com mais clareza era que os LLMs estavam melhorando de forma exponencial, escalando rapidamente em direção à AGI, e depois além, para a “superinteligência”—com consequências geopolíticas e, para aqueles que se antecipassem, a chance de capturar a maior oportunidade econômica do século. Ele afirmava que a própria matemática—as curvas de escalonamento que sugeriam que as capacidades da IA aumentavam exponencialmente com a quantidade de dados e poder de computação aplicados aos mesmos algoritmos básicos—mostrava para onde as coisas estavam indo.

Situational Awareness, o ensaio, serviu como ponto de partida para um hedge fund de mesmo nome: Situational Awareness LP. O fundo foi construído em torno do tema da AGI, com apostas feitas em empresas de capital aberto ao invés de startups privadas, e foi seedado por pesos pesados do Vale do Silício, como o investidor e atual líder de produto da Meta AI, Nat Friedman, bem como seu parceiro de investimentos, Daniel Gross—que agora co-lidera a Meta Compute, a equipe de infraestrutura de IA da empresa—e Patrick e John Collison, cofundadores da Stripe.

Em 2025, apenas quatro anos após se formar em Columbia, Aschenbrenner controlava mais de 1,5 bilhões de dólares em investimentos, tornando-se uma espécie de profeta da era da IA, mantendo discussões privadas com CEOs de tecnologia, investidores e formuladores de políticas. A estratégia de Situational Awareness era simples, apostando em ações globais que poderiam se beneficiar da IA—como semicondutores, infraestrutura e empresas de energia—compensando com posições vendidas em indústrias que poderiam ficar para trás.

Agora, novos registros revelam onde Aschenbrenner, agora com 25 anos, está colocando essas apostas—e quão rapidamente o fundo cresceu. A Situational Awareness agora reporta aproximadamente 5,5 bilhões de dólares em exposição em ações dos EUA, distribuídos por quase 30 participações. Segundo um porta-voz, Aschenbrenner investiu quase todo o seu patrimônio líquido no fundo, que conta com investidores como fundadores da Costa Oeste, family offices, instituições e fundos de endowment.

Na época do relato da Fortune em outubro passado, as participações divulgadas publicamente da Situational Awareness LP já indicavam uma tese ampla sobre infraestrutura de IA. O fundo tinha posições significativas em empresas de semicondutores como Intel e Broadcom, além do ETF VanEck Semiconductor, junto a grandes produtores de energia, incluindo Vistra e Constellation Energy.

O fundo também começou a montar posições em empresas de infraestrutura de dados e mineração de criptomoedas, como Core Scientific, IREN e Applied Digital—empresas que operam instalações de computação massivas e de alto consumo energético, originalmente construídas para mineração de bitcoin, mas cada vez mais sendo reaproveitadas para cargas de trabalho de IA. Grandes operadores de mineração estão reposicionando suas instalações de alta densidade como centros de hospedagem de IA, refletindo uma mudança de valor do hashrate bruto de bitcoin para o acesso à eletricidade e à capacidade de data center na nova economia de computação de IA.

Os registros mais recentes sugerem que a estratégia está se afinando em torno desses mesmos temas—particularmente geração de eletricidade e empresas que controlam grandes pools de capacidade computacional. Entre as novas ou ampliadas posições estão a Bloom Energy, uma empresa de células de combustível que agora é a maior participação do fundo, a CoreWeave, provedora de infraestrutura de nuvem de IA, e a Cipher Mining, outra grande empresa de mineração de criptomoedas.

Como em qualquer hedge fund, a imagem está incompleta. Os registros públicos 13F divulgam apenas posições longas em ações listadas nos EUA; posições vendidas, derivativos e investimentos internacionais permanecem ocultos. Ainda assim, o portfólio sugere uma tese clara: Aschenbrenner parece apostar que os ativos mais valiosos na era da IA podem não ser algoritmos, mas eletricidade e capacidade de computação. Em vez de apostar principalmente nas empresas que constroem modelos de IA—como OpenAI, Anthropic ou Google—a Situational Awareness aposta que os verdadeiros gargalos no boom da IA serão a geração de eletricidade e a capacidade de computação.

A tese está cada vez mais visível no terreno: nos EUA, a rápida expansão de data centers de IA está sobrecarregando redes de energia e criando uma competição intensa por eletricidade e capacidade de computação. Por ora, investidores do Vale do Silício e de Wall Street estão de olho para ver se a aposta de Aschenbrenner se confirma.

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