BIT Pesquisa e Análise: O aumento dos conflitos geopolíticos, por que o Bitcoin começou a superar os ativos tradicionais?

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O mercado atual encontra-se numa fase de reprecificação macroeconómica dominada pela geopolítica. A situação relacionada com o Irão está a agravar a incerteza sobre a oferta de energia, o caminho da inflação e as perspetivas de crescimento global. O mercado estava anteriormente a negociar expectativas de políticas mais acomodatícias, mas à medida que o risco de transbordo do conflito aumenta, a trajetória de cortes nas taxas de juro começou a ser reavaliada, incluindo gradualmente uma abordagem mais hawkish.

Com base na precificação atual, o mercado ainda tende a ver este choque como uma perturbação inflacionária de curto prazo, assumindo implicitamente que os impactos nos setores de energia e transporte são relativamente controláveis e se irão atenuar num prazo razoável. No entanto, à medida que os riscos continuam a acumular-se, a interligação entre energia, taxas de juro e apetite por risco está a fortalecer-se, e a narrativa macroeconómica está a mudar de “choque inflacionário de curto prazo” para “choque de crescimento potencial”. Neste processo, o desempenho do Bitcoin começa a revelar características estruturais diferentes das dos ativos tradicionais.

Choque inflacionário domina a precificação: energia e taxas de juro remodelam o desempenho dos ativos de risco

Na primeira fase deste choque, o principal motor continua a ser a pressão inflacionária causada pela subida dos preços do petróleo. Os preços mais altos do petróleo Brent estão a elevar as expectativas de inflação e a reforçar o endurecimento das condições financeiras, pressionando os ativos de risco. Nesta fase, tanto as ações como o Bitcoin enfrentam dificuldades em evitar completamente a pressão de ajuste.

Mas, em comparação com os ativos de risco tradicionais, o Bitcoin possui uma diferença chave: o seu preço já passou por uma queda significativa anteriormente, e a pressão de vendas passivas no mercado é relativamente limitada. Esta “vantagem de posição” faz com que, sob o mesmo choque macroeconómico, demonstre uma maior capacidade de resistência. Ao mesmo tempo, num ambiente de preços altos do petróleo, as taxas de juro reais mantêm-se elevadas, o custo de oportunidade do ouro aumenta, enquanto o Bitcoin, por não ter custos de posse física, gradualmente se destaca na comparação relativa.

À medida que o choque persiste, o mercado pode entrar na segunda fase, que é a transição gradual das preocupações inflacionárias para as preocupações com o crescimento. Produtos industriais como o cobre começam a fraquejar, refletindo uma demanda reprimida e expectativas de crescimento global que se tornam marginalmente mais fracas. Nesta fase, a lógica inflacionária pura não será mais suficiente para explicar o comportamento do mercado, e a estrutura de precificação macroeconómica começará a mudar.

Da preocupação com o crescimento à resposta política: as expectativas de liquidez podem tornar-se a variável chave

Se o choque se prolongar, é muito provável que o mercado entre na terceira fase, que é a fase de resposta política. Quando a pressão sobre o crescimento aumenta e as condições financeiras continuam a apertar-se, os formuladores de políticas geralmente intervêm por meio de medidas fiscais ou monetárias, incluindo controlo de preços, subsídios ou uma liberação mais ampla da liquidez.

A mudança chave nesta fase é que a precificação do mercado passará de “dominada pela inflação” para “dominada pelas expectativas de liquidez”. A experiência histórica mostra que, num ambiente de liberação de liquidez, o Bitcoin tende a beneficiar da sua natureza de ativo não soberano, demonstrando uma maior resiliência.

Enquanto isso, a estrutura do fluxo de capital global também está a mudar. Desde que as reservas do banco central da Rússia foram congeladas, a confiança do mercado na “neutralidade” dos ativos de reserva foi abalada, e os países exportadores de recursos estão a ajustar a sua estrutura de alocação de ativos, movendo-se gradualmente de títulos e ações dos EUA para ouro e outros ativos. Esta mudança está a comprimir o espaço de liquidez global e a elevar as taxas de juro a longo prazo, tornando o ambiente macroeconómico mais complexo. Neste contexto, o desempenho relativo do Bitcoin não depende apenas do apetite por risco, mas também está intimamente relacionado com a sua posição no ciclo de liquidez. Assim que o mercado começar a incorporar expectativas de afrouxamento da política, a vantagem relativa do Bitcoin pode ser ainda mais reforçada.

De uma forma geral, o caminho de evolução deste choque macroeconómico está a passar de um “choque inflacionário impulsionado pelos preços do petróleo” para uma transição gradual para um “choque de crescimento sob restrições de energia”, e pode eventualmente entrar numa “fase de liquidez dominada pela intervenção política”. Neste processo, os ativos tradicionais enfrentam uma dupla pressão de taxas de juro e crescimento, enquanto o Bitcoin, por ter já completado um ajuste de preço significativo e por ser mais sensível à liquidez, está a mostrar uma resiliência relativa.

Para os investidores, a chave nesta fase não reside na volatilidade de curto prazo em si, mas na capacidade de identificar a mudança de fase na narrativa macroeconómica. Assim que o mercado transitar da lógica inflacionária para a lógica de liquidez, o Bitcoin pode passar de um ativo sob pressão para um beneficiário relativo numa nova ronda de precificação.

As opiniões acima são parcialmente baseadas em BIT on Target. Contacte-nos para obter o relatório completo da BIT on Target.

Aviso legal: O mercado apresenta riscos, e o investimento deve ser feito com cautela. Este artigo não constitui uma recomendação de investimento. A negociação de ativos digitais pode apresentar riscos e instabilidades significativas. As decisões de investimento devem ser tomadas após uma consideração cuidadosa da situação pessoal e consulta a profissionais financeiros. A BIT não se responsabiliza por quaisquer decisões de investimento tomadas com base nas informações aqui apresentadas.