O pico histórico do Bitcoin já não está mais fora de alcance. A tendência de alta desenfreada pode já ter ficado para trás

Autor: Omkar Godbole Fonte: coindesk Tradução: bom, Seara Financeiro

O preço do Bitcoin recua para a faixa das máximas históricas, sinalizando uma desaceleração do ritmo de crescimento e uma maturação do mercado.

Resumo rápido

• Neste ciclo de mercado bear do Bitcoin, o preço é puxado de volta para perto do patamar dos 70.000 dólares, regressando ao máximo histórico da anterior fase de bull e quebrando um padrão segundo o qual os picos anteriores eram raramente novamente atingidos.

• A proporção de subida de cada ciclo de bull do Bitcoin tem vindo a estreitar-se, refletindo a lei de retornos marginais decrescentes — quanto mais alto o preço, maior a quantidade de capital necessária para voltar a atingir máximas históricas.

• O “ancoramento” psicológico dos traders no patamar dos 70.000 dólares poderá ser a chave para avaliar se este mercado bear está a aproximar-se do fim.

Desde o seu surgimento, o Bitcoin tem sido como um alpinista ousado que continua a ultrapassar limites, quase sem olhar para trás para plataformas que já pisou. Mesmo durante o longo e brutal mercado bear, o seu preço raramente recuou até ao nível do pico da bull anterior.

Mas esta tendência já mudou, assinalando que o mercado está a amadurecer e que chegou ao fim a era dos ganhos excessivos explosivos.

O preço do Bitcoin oscila nas máximas históricas

Desde o início de fevereiro, o Bitcoin tem permanecido em torno dos 70.000 dólares, oscilando continuamente, muito abaixo da máxima histórica de 126.000 dólares dos ciclos de bull de 2023–2025.

Este marco dos 70.000 dólares é particularmente importante; é a máxima histórica do ciclo de mercado entre 2019–2022. Por outras palavras, este mercado bear fez o preço recuar totalmente até ao pico anterior.

Este fenómeno não é comum. Nos mercados bear iniciais, como os de 2014 e 2018, o Bitcoin nunca voltou a cair até à máxima do ciclo anterior. A única exceção foi em 2022: o preço ficou abaixo do pico de 20.000 dólares de 2017. Na altura, os analistas classificaram como um acontecimento anómalo, atribuindo-o a um golpe no setor cripto e a uma grande desalavancagem em massa.

O aspeto singular da retração deste ciclo é que não houve um desencadeador externo extremo; é apenas a oscilação natural de um mercado bear a conduzir o preço de volta a uma máxima histórica.

Desaceleração do ritmo e retornos marginais decrescentes

Em cada nova fase de bull do Bitcoin, já não se observa a explosão parabólica de outrora. Tornou-se cada vez mais difícil fazer o preço ultrapassar de forma significativa os máximos anteriores, e voltar às máximas históricas passou a ser uma realidade recorrente. Em outras palavras, os picos de outrora já não parecem inatingíveis.

Esta é uma manifestação típica da lei dos retornos marginais decrescentes. À medida que o preço do Bitcoin sobe, a dimensão do capital necessária para impulsionar a cotação torna-se cada vez maior. Termina essencialmente a era em que a entrada de pequenos montantes de capital conseguia provocar subidas acentuadas, e por isso a volatilidade do preço tende a tornar-se mais estável e mais previsível.

Os dados de evolução histórica confirmam claramente esta tendência:

• O pico de 2013 aumentou 37 vezes face a 2011

• O pico de 2017 aumentou 15 vezes face a 2013

• Em 2021, a subida desacelerou, ficando por volta de 2 vezes o nível de 2017

• O pico de 2025, acima de 126.000 dólares, teve um aumento inferior a 1 vez face a 2021

Embora o preço continue a subir, a velocidade de crescimento tem vindo a abrandar de forma contínua.

Entrada mais institucional e maior participação no mercado

Parte do motivo da desaceleração deve-se ao avanço da institucionalização do Bitcoin e à expansão do mercado de derivados. Hoje, os traders podem negociar a volatilidade, os momentos de entrada e a direção do mercado através de instrumentos estruturados, e não apenas apostar na subida do preço. A participação diversificada atenua as oscilações de extremos no mercado.

Isto contrasta fortemente com o que acontecia antes de 2020: nessa altura, a negociação limitava-se essencialmente à compra e venda à vista, e apenas os participantes longos que tinham uma convicção firme no Bitcoin estavam realmente ativos; muitas vezes, quando o preço caía, entravam logo para comprar em baixa.

Padrões de comportamento do mercado e perspetivas para o futuro

Devido ao efeito psicológico do “ancoramento”, as máximas históricas tendem a formar uma forte zona de suporte, e os traders passam a usar os máximos anteriores como referência central.

Muitos investidores que perderam a primeira fase de alta voltam a comprar quando o preço recua para um patamar familiar, para ganhar tração para a próxima subida. A combinação deste padrão com o efeito de reforço automático das zonas de suporte e resistência também explica por que razão esta queda ficou travada perto dos 70.000 dólares.

Se naquele ponto ocorrer uma recuperação forte, poderá significar que o mercado bear está a entrar na fase final, tal como no final de 2022, quando o preço parou de cair por volta dos 20.000 dólares.

Mas, tendo em conta a lei dos retornos marginais decrescentes, a próxima fase de subida deverá ser mais estável e mais alinhada com o comportamento dos mercados financeiros tradicionais, em vez de se manifestar como as subidas loucas e explosivas típicas do fervor especulativo do passado.