Acabei de testemunhar algo realmente inquietante nos mercados. Ouro, prata e criptomoedas a cair ao mesmo tempo? Isso não é o que a maioria dos investidores esperava quando procuravam refúgios seguros.

Deixe-me explicar o que acabou de acontecer. Em três dias de negociação, os metais preciosos foram completamente destruídos. O ouro caiu abaixo de $4.500 por onça, perdendo quase $1.000 nesse período. A prata foi ainda mais afetada, despencando abaixo de $72 e eliminando cerca de 40% dos picos recentes. Estamos a falar de $10 trilhões em valor de mercado combinado simplesmente desaparecendo do ouro e da prata. O ouro perdeu aproximadamente $7,4 trilhões, enquanto a prata eliminou mais $2,7 trilhões. Para colocar em perspetiva, isso é mais de cinco vezes toda a capitalização de mercado do Bitcoin desaparecida em três dias.

Aqui está o que é impressionante: não há um gatilho óbvio. Nenhuma crise geopolítica, nenhum alerta de recessão, nenhum choque de inflação. Em vez disso, os mercados parecem estar a apostar num futuro muito específico. O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, tem sido bastante vocal sobre reduzir o balanço do Federal Reserve, que está em torno de $7 trilhões. O seu argumento é direto, se agressivo: o balanço do Fed está demasiado inchado. Menos balanço do Fed significa menos liquidez a circular no sistema, o que implica menos dinheiro a suportar ações, criptomoedas e até ativos considerados defensivos, como metais.

O mercado de criptomoedas também não escapou a isto. Vimos mais de $430 bilhões em valor de mercado evaporar-se em apenas quatro dias. Bitcoin e Ethereum sofreram quedas acentuadas, e o humor no setor de criptoativos tornou-se visivelmente mais sombrio. O Bitcoin está agora por volta de $67K enquanto o Ethereum está a $2,06K. Alguns analistas comparam isto à volatilidade de memecoins, o que indica o quão caótico se tornou o sentimento.

O que é particularmente interessante é observar para onde o dinheiro está a ir. Alguns investidores estão a refugiar-se no ouro porque ainda acreditam na narrativa do dinheiro sólido, mas isso está a tornar-se mais difícil de justificar quando o próprio ouro está a agir como um ativo especulativo. Entretanto, uma grande exchange iniciou o que chamaram de um programa de suporte de mercado de $100 milhões, e vimos uma saída de criptomoedas de $1,7 bilhões. Curiosamente, metais tokenizados estão a receber fluxos de entrada. Faça o que quiser com isso.

O ângulo psicológico também merece atenção. Relatos indicam que mais investidores estão abalados neste ciclo do que durante o colapso de 2022. Alguns estrategistas, como os do Deutsche Bank, continuam a manter metas de longo prazo em torno de $6.000 para o ouro, sugerindo que veem isto como um evento de liquidez, não uma falha fundamental. Mas outros, como o analista Zev, fazem paralelos com o pico do ouro em 1980 e alertam que o verdadeiro risco pode não ser um colapso total, mas anos de estagnação após um movimento parabólico.

Tom Lee, da Fundstrat, ofereceu uma perspetiva interessante, apontando para um grande evento de desendividamento em outubro passado que aparentemente prejudicou a estrutura do mercado de cripto. Ele ainda é otimista quanto à tese do ouro digital do Bitcoin a longo prazo, mas prevê 2026 como um ano de teste de resistência para a adoção.

No lado das ações, ações relacionadas a cripto estão a ser destruídas na negociação pré-mercado. MicroStrategy caiu quase 7%, ações do tipo Coinbase caíram mais de 3%, e ações de mineração também sofreram perdas. A Riot Platforms, especificamente, viu o seu preço pré-mercado cair cerca de 4,4%, refletindo a pressão mais ampla sobre o setor.

Ripple acabou de lançar mais 1 bilhão de XRP no mercado, enquanto a fraqueza do preço se estende até fevereiro, e a questão que todos estão a fazer é se estamos a ver um fundo ou apenas o início de uma correção mais profunda. Algumas métricas ainda apontam para $63K como uma zona de suporte crítica para o Bitcoin.

A conclusão mais ampla? Isto não parece uma simples correção. Parece uma mudança de regime, onde a liquidez fácil que sustentava tudo está a ser ativamente retirada. Se isso é uma característica ou um problema depende inteiramente do seu horizonte temporal e convicção.