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O cenário de estagflação, consequência direta do choque de oferta de petróleo criado pelo conflito, está a tornar-se um dos cenários de risco mais graves para a economia global, desencadeando simultaneamente uma inflação elevada, um crescimento estagnado e um aumento do desemprego. O encerramento de facto do Estreito de Ormuz, que resulta numa perda de vinte milhões de barris de petróleo por dia, fixou os preços do petróleo Brent em $19 por barril, aumentando os custos de energia em mais de trinta por cento. Isto alimenta a inflação de custos nas cadeias de produção enquanto simultaneamente suprime a procura dos consumidores. De acordo com modelos do Fundo Monetário Internacional, este choque reduz o crescimento do produto interno bruto global em 0.5 a 1 ponto percentual, enquanto faz subir a inflação homóloga em 40 a 60 pontos base. Particularmente nos países em desenvolvimento, observam-se os sinais clássicos de estagflação — preços rígidos, abrandamento da produção industrial e aumento das taxas de desemprego.

Nas economias avançadas, instituições como a Reserva Federal e o Banco Central Europeu são forçadas a manter as taxas de juro elevadas para combater a inflação, mas esta política abranda ainda mais o crescimento e aprofunda a armadilha da estagflação porque um aumento de 15 a 25 por cento nos custos de logística e de alimentos para os importadores de energia reduz a despesa dos consumidores, corrói as margens de lucro das empresas e atrasa os investimentos devido à incerteza. Nos mercados emergentes, em economias dependentes de energia como a Turquia, a depreciação da lira turca amplifica a inflação das importações, e a manutenção da taxa de juro de política em 50 por cento abranda o crescimento, enquanto o défice da balança de transações correntes e a depleção das reservas de moeda estrangeira agravam ainda mais o risco de estagflação. Em grandes importadores como a China e a Índia, as perturbações nas cadeias de abastecimento arrastam para baixo os índices de produção industrial, e o aumento dos preços dos alimentos ameaça a estabilidade social.

N a longo prazo, se um cenário de estagflação se materializar, o volume do comércio global diminuirá, os custos de contração de dívida aumentarão e poderá ocorrer um ciclo de baixa produtividade com duração de décadas, semelhante às crises do petróleo dos anos 1970. Esta dinâmica coloca os bancos centrais perante um dilema relativamente às ferramentas clássicas de política monetária, uma vez que parece impossível implementar simultaneamente políticas apertadas e políticas frouxas para reduzir a inflação e apoiar o crescimento. Consequentemente, a gravidade e a duração da estagflação dependem da desescalada diplomática do conflito, porque só quando a oferta regressar ao normal é que tanto a pressão inflacionista como a perda de crescimento podem ser controladas.
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