Автор: Luke, Mars Finance
9 апреля 2025 года кошелек, предположительно связанный с World Liberty Financial (WLFI), продал 5,471 ETH по средней цене 1,465 долларов, выручив около 8,01 миллиона долларов. Это не просто мелочи — этот кошелек ранее потратил 210 миллионов долларов, закупив 67,498 ETH по средней цене 3,259 долларов, и теперь его убыток составляет 125 миллионов долларов. Как проект DeFi, поддерживаемый семьей Трампа, WLFI вызывает недоумение: почему в этот критический момент решили распродать? Сколько еще ETH можно продать? Будут ли продолжать распродажу в будущем?
Трудный выбор в холодном ветре рынка
В настоящее время криптовалютный рынок словно окутан холодным воздухом, цена ETH колеблется в пределах от 1,465 до 1,503 долларов, что более чем вдвое меньше цены покупки WLFI. Вспоминая начало 2025 года, оптимизм, вызванный вступлением Трампа в должность, заставил WLFI активно наращивать свои позиции по ETH, как будто собираясь взлететь на крыльях политических изменений. Увы, недолгий период благополучия сменился, и продолжительное падение ETH обернулось гигантскими убытками в 125 миллионов. С марта, когда убытки составляли 89 миллионов, они сейчас возросли до 125 миллионов, и снежный ком потерь только растет.
Время распродажи интригует. В тот же день гигантский кит купил 4 677 ETH по цене $1 481, и рынок был в полном разгаре. WLFI решил сделать движение в это время, возможно, потому, что почувствовал дыхание краткосрочного дна, или он был обеспокоен тем, что цена продолжит падать. В любом случае, обналичивание 8,01 млн - это как продать старое пальто холодной зимой - неохотно, но никак.
Почему продажа: стоп-лосс или что-то другое?
Почему WLFI на этом этапе сокращает свои позиции? Ответ может быть не единственным.
Во-первых, логика стоп-лосс очевидна. Если ETH упадет на 1,794 доллара за монету и будет продано 5,471 монет, хотя убытки составят почти 10 миллионов, это лучше, чем видеть, как оставшиеся 62,027 монет продолжают обесцениваться. Это как в фондовом рынке избавиться от «плохого актива», сначала сохранить наличные, а потом разбираться. В конце концов, если распродать весь объем по текущей цене, убытки составят почти 111 миллионов, спросите себя, кто это выдержит?
Во-вторых, давление на денежный поток нельзя игнорировать. WLFI переживала свои славные времена благодаря продаже токенов на сумму 590 миллионов, но расходы на операционную деятельность, сотрудничество и новые проекты не прекратятся. 8,01 миллиона не так уж много, но это может спасти в трудные времена на рынке. Подумайте, проект, поддерживаемый семьей Трампа, не может оставить кошелек пустым, верно?
Кроме того, это может быть эксперимент стратегического поворота. В пуле активов WLFI есть не только ETH, но также WBTC, TRX и других “ветеранов”, а также “новичков” в области RWA. Сокращение доли ETH, освобождение средств для инвестиций в таких партнёров, как Ondo Finance, или ставка на потенциал Layer 2 — это тоже может быть мера предосторожности. В конце концов, сцена DeFi достаточно велика, ETH — лишь одна из ролей.
В конце концов, не забывайте о внешнем взгляде. Как “любимый сын” семьи Трампа, WLFI наделён ореолом, но также несёт на себе споры. В белой книге 75% прибыли идет семье, а риски перекладываются на держателей токенов, такая модель давно вызывает сомнения. Не станет ли эта распродажа следствием давления со стороны инвесторов, чтобы доказать, что он не полагается только на “эффект знаменитости”? Вероятность мала, но это также не безосновательно.
В общем, стоп-лоссы и ликвидность являются наиболее прямыми движущими силами, в то время как стратегические изменения - это потенциальные подсказки. Что касается внешнего давления, возможно, это просто фоновая музыка этой пьесы.
Сколько еще можно продать: скрытые карты и пределы.
После продажи 5,471 монеты, у WLFI осталось 62,027 ETH, что по текущей цене составляет примерно 90,9 миллиона. Сколько еще можно извлечь из этой карты?
С точки зрения потребности в финансах, если каждую распродажу нацеливать на поток наличности около 8 миллионов, то продажа примерно 5000 монет будет достаточной, при этом в портфеле останется 56 миллионов “страховой линии”. Но если возникнет более серьезная финансовая дыра, например, запуск нового проекта или погашение долгов, продажа 10-20 тысяч монет тоже не исключена. Однако в этом случае основное положение ETH будет под вопросом.
Ключевым моментом также является то, сможет ли рынок это выдержать. Продавать на 8,01 миллиона не вызвало большой волны, и ежедневный объем торгов ETH в 5 миллиардов кажется способным это переварить. Но если WLFI сразу выбросит несколько миллионов долларов товара, панические настроения могут усугубить ситуацию с ценами. В целях осторожности, поэтапная мелкая продажа больше соответствует их стилю.
Более важно стратегическое дно. ETH рассматривается WLFI как «стратегический резерв», и если его запас упадет более чем наполовину (около 33,74 миллиона монет), то его имидж лидера DeFi, вероятно, будет подорван. Если только в крайних случаях, они вряд ли легко разыграют эту карту. В краткосрочной перспективе выбросить еще 5000–10000 монет (около 7300000–14650000) — это разумное предположение, которое удовлетворяет жажду, но не причиняет серьезного ущерба.
Будет ли продолжать продавать?
В будущем, будет ли WLFI продолжать сокращение? Ответ скрыт в трех подсказках.
Во-первых, смотрите на настроение рынка. Если ETH упадет ниже 1,400 долларов, импульс к продаже, вероятно, будет трудно удержать, если убытки снова возрастут на один-два миллиона. Но если цена отскочит до 1,800 долларов, а убытки сократятся до 90 миллионов, они могут решить держать карманы закрытыми и даже вернуть немного уверенности, выкупив часть. В данный момент уровень поддержки на 1,450 долларов и уровень сопротивления на 1,600 долларов служат индикаторами.
Во-вторых, внутренние расчеты также имеют ключевое значение. Если WLFI все еще хочет занимать главенствующую роль в мире DeFi, положение ETH не должно быть слишком плохим, распродажа может постепенно замедлиться. Но если они нацелятся на другие перспективные направления, такие как RWA или новые токены, ETH может стать “банкоматом”, темп продаж может ускориться.
Третье, внешние изменения. Политика Трампа в отношении криптовалюты является амулетом для WLFI; если во втором квартале произойдут значительные события, и рынок начнет восстанавливаться, они могут оставаться в выигрыше. Но если семья окажется вовлеченной в политические скандалы, или инвесторы начнут требовать большей прозрачности, давление на продажу не удастся избежать.
За короткий промежуток времени (один-два месяца) небольшая распродажа вполне вероятна, а общая сумма может составить от 10 до 20 миллионов. Если рынок продолжит оставаться вялым, среднесрочное сокращение может составить 30-50% оставшихся активов, или 27-45 миллионов. В долгосрочной перспективе, если ETH полностью не развернется, WLFI может медленно выйти из этой позиции и переместить свои фишки на новое поле битвы.
Изменения в основах эфириума: почему крупные игроки стали пессимистично настроены?
Кажется, что фундаментальные показатели Ethereum в последние годы переживают тихие изменения, и это может быть одной из важных причин, по которой крупные держатели стали пессимистично настроены относительно перспектив ETH. Данные Glassnode показывают, что за последние четыре года количество активных адресов Ethereum почти не изменилось и постоянно колебалось на одном уровне, не смогло значительно вырасти на фоне рыночного бума. Это не “эффективный диапазон” технической оптимизации, а скорее похоже на исчерпание динамики роста, что свидетельствует о том, что Ethereum устал привлекать новых пользователей и разработчиков.
Тем временем, рост решений второго уровня (L2) должен был принести новую жизнь Ethereum, но неожиданно ослабил его способность к захвату ценности. L2 значительно снизил газовые сборы основной сети за счет перераспределения объема транзакций (в марте 2025 года сборы за газ упали более чем на 70%), что, хотя и удобно для пользователей, привело к тому, что ценность, изначально возвращаемая держателям ETH через механизм сжигания EIP-1559, была перехвачена L2, что еще больше сжало “прибыльное пространство” Ethereum. Некоторые аналитики указывают, что если основная сеть не сможет восстановить спрос на блок-пространство с помощью таких средств, как широкомасштабная токенизация, долгосрочная конкурентоспособность Ethereum может оказаться под угрозой.
Мнения учреждений также отражают эту озабоченность. В отчете CoinShares отмечается, что частые изменения экономической модели протокола Ethereum (такие как хардфорк Dencun) создают неопределенность, мешая институциональным инвесторам строить надежные модели оценки, что, в свою очередь, ослабляет его привлекательность. В марте 2025 года Standard Chartered снизил целевую цену Ethereum на 2025 год до 4000 долларов, ссылаясь на его структурный спад.
Соучредитель криптоинвестиционной компании DBA Джон Шарбоно также отметил, что модель выпуска эфира в рамках механизма доказательства доли (PoS) имеет фундаментальные компромиссные проблемы, и корректировки трудно решить основное противоречие. На платформе X некоторые пользователи даже прямо заявили, что эфир «по сути не изменился с 2016 года», обновления происходят медленно, и он упустил окно для быстрой трансформации, став очевидной «жертвой» своего собственного успеха.
В то же время инцидент с раздачей стейкдропа EigenLayer также разочаровал рынок, и нарратив, который должен был увеличить запасы ETH за счет рестейкинга, был разрушен из-за несправедливого распределения, что еще больше ослабило доверие крупных инвесторов. В совокупности эти сигналы указывают на реальность того, что фундаментальные показатели Ethereum размываются внутренними и внешними факторами, и что прежний двигатель роста уже слаб, и пессимизм крупных инвесторов может быть прямой реакцией на эту тенденцию.
Итог
Этот инцидент с распродажами не только выявил борьбу WLFI в условиях рыночного кризиса, но и отразил более глубокие проблемы Ethereum. Приостановка роста активных адресов, распределение ценности в L2 и сигналы пессимизма со стороны институциональных инвесторов накладывают тень на основные показатели Ethereum, и доверие крупных игроков начинает пошатываться. Следующий шаг WLFI, будь то продолжение распродаж или стратегический поворот, будет развиваться в условиях двойной игры между рынком и политикой.
Для инвесторов привлекательность погоней за славой очевидна, но необходимо спокойно оценить: сможет ли будущее эфира вновь возродить жизнь? Куда приведет ставка на WLFI? Ответ, возможно, сможет дать только время.
