Исходный заголовок: Как тарифы Трампа повлияют на майнинг биткойнов

Автор оригинала: Jaran Mellerud

Исходный текст переведен: Shenchao TechFlow

Торговая политика Трампа окажет значительное влияние на индустрию майнинга биткойнов. Ниже приведен анализ воздействия этой политики на отрасль.

2 апреля Трамп объявил о введении новых тарифов на импортные товары с целью укрепления торгового баланса США. Юго-восточная Азия понесла наибольшие потери, что оказало глубокое влияние на цепочку поставок биткойн-майнеров. Этот регион является местом расположения большинства производителей майнеров, включая таких крупных производителей, как Bitmain, MicroBT и Canaan.

Кроме того, поскольку США составляют 36% от глобальной вычислительной мощности, эти пошлины могут существенно повлиять на экономическую эффективность горняков, цены на оборудование как в США, так и за рубежом, а также на распределение вычислительной мощности в мире.

Перед тем как углубиться в многосторонние последствия этих тарифов для индустрии майнинга биткойнов, давайте сначала кратко объясним механизм работы тарифов.

Как работают таможенные пошлины?

Таможенные пошлины — это налоги, которые государство взимает с импортных товаров, и их цель обычно заключается в защите отечественной промышленности, достигая этой цели путем повышения цен на иностранные товары. При введении таможенных пошлин импортёры должны уплатить таможенным органам определённый процент от заявленной стоимости товаров при их ввозе.

Например, если американская компания импортирует электронные товары из Китая на сумму 1,000 долларов, а ставка пошлины составляет 54%, импортер должен дополнительно заплатить 540 долларов пошлины, что приводит к общей стоимости импорта в 1,540 долларов. Эти повышенные затраты обычно перекладываются на потребителей или уменьшают прибыль импортеров.

История тарифов: Торговая война между Китаем и США и ее цепные реакции

Биткойн-майнинг является глобальной отраслью, и Соединенные Штаты играют в ней важную роль. Торговая война и вызванные ею пошлины уже оказали влияние на эту отрасль. Тем не менее, исторически компании в этой сфере находили способы обходить эти пошлины. В следующей части мы обсудим, как пошлины исторически влияли на цепочку поставок биткойн-майнинга и какие стратегии использовали компании для их обхода.

В 2018 году правительство США ввело 25% пошлину на ряд китайских товаров, включая электронные изделия, что является частью торговой войны между США и Китаем.

В качестве ответа такие компании, как Bitmain, начали искать способы избежать этих высоких тарифов. Они перемещают производство из материкового Китая в страны Юго-Восточной Азии, такие как Индонезия, Таиланд и Малайзия, где товары, экспортируемые в США, либо освобождены от пошлин, либо подлежат уплате более низких тарифов — обычно ставка пошлины на электронные продукты составляет от 1% до 3%.

!

Эта стратегия была очень эффективной до начала этого месяца, когда Трамп повысил тарифы на товары, импортируемые из Индонезии, Малайзии и Таиланда, до 32%, 24% и 36% соответственно. Таким образом, компании, такие как Bitmain и MicroBT, больше не могут полностью избежать этих высоких тарифов, которые изначально касались только товаров, импортируемых из Китая.

В следующей части мы подробно объясним, как новые введенные тарифы повлияют на индустрию майнинга биткойнов.

Цены на майнинговые машины в США значительно вырастут

Самое непосредственное и очевидное влияние тарифов заключается в том, что цены на майнинговое оборудование в США значительно вырастут.

Как указал Итан Вера в программе «The Mining Pod»: «… любая компания, работающая в США и желающая приобрести майнинговые установки, должна будет заплатить дополнительно от 22% до 36% за эти установки». Это соответствует нашим данным.

Однако рост цен на 22% касается только импортных майнинговых машин. В настоящее время в США по-прежнему имеется большое количество запасов майнинговых машин. Согласно данным цен Bitmars, в США цены на майнинговые машины на данный момент отличаются от цен в Гонконге на 13% до 25%. По мере снижения запасов в США эта разница в ценах может сократиться до 22%, плюс небольшие транспортные расходы.

!

На рисунке показаны окончательные затраты на импорт устройства для майнинга биткойнов стоимостью 1000 долларов в США и Финляндию до и после введения взаимных тарифов. Финляндия, как и большинство других стран, не взимает пошлины на электронные товары, импортируемые из Азии — мы приводим эту страну в качестве примера, потому что мы занимаемся майнингом там.

Как показано на рисунке, из-за примерно 2% пошлины первоначальная стоимость импорта майнингового оборудования в США была немного выше. Однако после введения новых пошлин минимальная стоимость майнингового оборудования, изначально стоившего 1000 долларов, возросла в США до 1240 долларов. Это значительное увеличение. В то же время в Финляндии и большинстве других стран, где нет пошлин, стоимость майнингового оборудования за 1000 долларов осталась неизменной.

В такой чрезвычайно чувствительной к затратам отрасли, как майнинг биткойнов, увеличение цен на майнинговые установки на 22% может сделать операции финансово неустойчивыми. Далее в этой статье мы рассмотрим, как эти изменения влияют на прибыльность майнинга в США и других странах.

Майнинг-устройства вне США могут стать дешевле

С ростом цен на майнинг-устройства в США, цены на майнинг-устройства в других регионах мира могут показать противоположную тенденцию к снижению.

Ожидается, что спрос на майнинговые машины, отправляемые в США, значительно снизится, и, возможно, даже приблизится к нулю. Учитывая, что США всегда были лидером на рынке ASIC (специализированных интегральных схем), занимая почти 40% мировой вычислительной мощности, резкое снижение объемов закупок в США приведет к значительному уменьшению глобального спроса.

Из-за снижения спроса со стороны американских майнеров производители столкнутся с избыточными запасами, которые изначально планировалось поставлять на рынок США. Для того, чтобы опустошить эти запасы, им, возможно, придется снизить цены, чтобы привлечь покупателей из других регионов.

Хотя трудно точно предсказать, насколько упадет цена на майнинг-оборудование — потому что рентабельность майнинга также влияет на цену — тем не менее, мы можем сделать вывод на основе основных экономических принципов: снижение спроса на актив обычно приводит к его падению в цене.

Такое снижение цен облегчит иностранным майнерам продолжение расширения, что также может привести к снижению доли США в глобальной вычислительной мощности, о которой мы собираемся поговорить далее.

Доля США в глобальной индустрии добычи биткойнов будет снижаться

С тех пор как в 2021 году Китай запретил майнинг биткойнов, США стали доминирующей силой в области майнинга биткойнов. Согласно данным Hashrate Index, в настоящее время США занимают 36% глобальной вычислительной мощности.

Как и в любой другой деятельности, майнинг биткойнов — это баланс между риском и прибылью. За последние четыре года США привлекли много инвестиций в горнодобывающую промышленность, потому что они считаются одной из наименее рискованных сред в мире, с политической стабильностью, изобилием энергии и либерализованным рынком электроэнергии. Кроме того, горнодобывающие компании до сих пор избегали крупных импортных пошлин, что помогало им контролировать капитальные затраты. Вместе эти факторы создают непревзойденный баланс риска и доходности.

Чтобы понять, как новые тарифы изменят долю США в глобальном майнинге, мы сначала проведем анализ с точки зрения доходности.

На рисунке ниже показан ожидаемый срок окупаемости Antminer S21+ в США и в стране, не подверженной тарифам. Как показаны данные, уплата на 24% больше за тот же майнер в США значительно увеличит срок окупаемости — это подрывает основное экономическое обоснование для майнинга в США.

!

Помимо более высоких затрат на майнинговое оборудование, риски также подверглись воздействию. Многие американские майнеры чувствовали себя в безопасности, когда Трамп вновь пришел к власти, ожидая стабильной регуляторной среды. Но теперь они сталкиваются с другой стороной его непостоянной политики. Даже если эти тарифы будут отменены в течение нескольких месяцев, ущерб уже нанесён — доверие к долгосрочному планированию пошатнулось. В условиях, когда ключевые переменные могут измениться за одну ночь, немногие будут готовы делать крупные инвестиции.

В целом, когда-то безупречный баланс риска и доходности майнинга биткойнов в США значительно ухудшился. Это изменение может привести к постепенному снижению доли США в глобальной индустрии майнинга по сравнению с другими странами.

Конечно, существующие майнинговые машины, уже импортированные в США, не будут затронуты — у майнеров нет причин их отключать. Но путь к расширению теперь стал крутым и полным неопределенности.

В то же время майнеры в беспошлинных юрисдикциях продолжат расширять свои масштабы, укрепляя свои конкурентные преимущества. Таким образом, ожидается, что доля глобальной вычислительной мощности США снизится — не потому, что майнеры покинут рынок, а потому, что они больше не будут расти.

С более макроэкономической точки зрения, это может привести к более разнообразному географическому распределению майнинга биткойнов, чем когда-либо прежде. В то время как США останутся крупным игроком, их доминирование уменьшится, а глобальное распределение вычислительных мощностей станет более сбалансированным. Это согласуется с прогнозами Кристиана Чепкара из Braiins и Саммер Мэн из Bitmars.

Рост вычислительной мощности сети замедлится

В предыдущем разделе мы объяснили, как новые тарифы приведут к снижению доли США в глобальной индустрии биткойн-майнинга. Учитывая важную роль США в глобальной вычислительной мощности, замедление ее роста — а возможно, даже его полная остановка — неизбежно приведет к общему замедлению роста глобальной вычислительной мощности.

Согласно данным Hashrate Index, по состоянию на второй квартал 2025 года, США занимают около 36% глобальной вычислительной мощности. В то же время данные CBECI показывают, что в январе 2022 года доля вычислительной мощности США составляла около 38%. Это указывает на то, что за последние три года темпы роста американской горнодобывающей отрасли были примерно на уровне с остальными регионами мира.

Предположим, что эта траектория роста будет продолжаться, США будут способствовать примерно 36% роста глобальной вычислительной мощности в будущем. Следовательно, если из-за влияния тарифов американская горнодобывающая отрасль остановится, это может привести к снижению темпов роста глобальной вычислительной мощности на целых 36%.

!

Тем не менее, вероятность полного прекращения роста американской горнодобывающей отрасли крайне мала. Как мы объясним в следующем разделе, эти тарифы могут быть временными, и в будущем могут возникнуть способы их обхода. Поэтому более реалистичным ожиданием является то, что американская горнодобывающая отрасль будет продолжать расширяться, но темпы будут значительно медленнее, чем раньше. Предположение о снижении глобального хешрейта на 36% следует рассматривать как абсолютный максимум - фактическое влияние может быть немного ниже.

В долгосрочной перспективе, если рост экономики США замедлится или остановится, шахтеры из других стран могут ускорить свое расширение, постепенно заполняя этот вакуум.

Тем не менее, в краткосрочной и среднесрочной перспективе — в течение ближайших одного-двух лет — мы можем увидеть, что рост глобальной вычислительной мощности будет медленнее, чем ожидалось ранее. В отрасли, где замедление роста вычислительной мощности означает более высокие доходы, это будет приветствоваться глобальными майнерами.

Это временно или навсегда?

На данный момент в этой статье представлен довольно пессимистичный взгляд на то, как эти тарифы влияют на индустрию добычи биткойнов в США — что вполне оправданно, учитывая немедленное и серьезное влияние, которое они могут оказать. Тем не менее, ситуация более сложная, и есть несколько важных вопросов, которые стоит обсудить.

В следующей части мы ответим на эти вопросы и оценим, как долгосрочные перспективы американской горнодобывающей отрасли справляются с текущими вызовами.

Трамп отменит тарифы через несколько месяцев после их введения?

Это совершенно возможно — особенно учитывая непредсказуемый и реактивный стиль разработки политики Трампа. Если тарифы будут отменены, американские шахтёры смогут снова импортировать шахтёрское оборудование по конкурентоспособным ценам, что поможет облегчить многие из тех немедленных проблем, с которыми они сталкиваются.

Тем не менее, ущерб доверия долгосрочных инвесторов, вероятно, уже нанесен. Даже если тарифы будут отменены, сам факт их внезапного введения усложняет возможность крупных и долгосрочных инвестиций в индустрию майнинга в США. В такой капиталоемкой отрасли, как майнинг биткойнов, стабильность политики крайне важна — а сейчас именно этого не хватает.

Могут ли производители майнингового оборудования избежать пошлин, импортируя чипы из Тайваня и собирая майнинговые машины в США?

Производители майнингового оборудования действительно могут избежать пошлин, импортируя чипы из Тайваня и собирая майнеры на месте в США. Согласно официальному заявлению Белого дома, на полупроводники не распространяются взаимные пошлины. Это означает, что чипы могут импортироваться в США без налогов. Тем не менее, производство майнеров на месте в США по-прежнему требует других компонентов, многие из которых стали дороже из-за пошлин, что приведет к общей инфляции в американской экономике.

В настоящее время такие производители, как MicroBT, уже создали сборочные линии в США, но Bitmain еще не последовал их примеру. Даже если у MicroBT есть возможности для сборки, их производственные мощности в ближайшие 1-2 года будут далеко недостаточны для удовлетворения спроса США на майнинговые машины.

Таким образом, хотя этот выбор технически осуществим, он не может решить неотложные проблемы американских шахтёров. Однако в долгосрочной перспективе мы ожидаем, что сборка большего количества горных машин постепенно переместится в США, поскольку производители адаптируются к новой тарифной среде и увеличивают локальные производственные мощности. Этот переход может помочь снизить зависимость от международного импорта и со временем уменьшить влияние тарифов.

Реально ли создать в США полную цепочку поставок оборудования для майнинга биткойнов, начиная от производства чипов и заканчивая финальной сборкой?

Создание полного цепочки поставок оборудования для майнинга биткойнов в США, начиная от производства чипов и заканчивая окончательной сборкой, является сложной задачей, несмотря на сильное давление со стороны отрасли майнинга биткойнов и политических лидеров на локализацию производства чипов. В настоящее время самые современные чипы, используемые в майнинге биткойнов, производятся на Тайване и в Южной Корее, где есть десятилетия опыта и отлаженные цепочки поставок. Зависимость США от ключевых компонентов из азиатских стран представляет собой значительный геополитический риск не только для отрасли майнинга биткойнов, но и для всей высокотехнологичной отрасли.

Хотя локализация сборки майнинговых машин в США возможна, постоянная зависимость от импорта чипов является основной преградой. Компании, такие как Bitmain, MicroBT и Canaan, могут создать сборочные линии в США, новые участники, такие как Auradine, также обращают внимание на этот рынок. Тем не менее, без местного производства передовых чипов эти производители по-прежнему будут зависеть от импорта в обозримом будущем.

Кристиан Чепсар из Braiins дополнительно подчеркнул эту проблему, сказав: «Полупроводниковые фабрики уже создали производственные мощности в США, но они начинают с высоких нанометров. Обучение кадров и накопление опыта для перехода на более низкие нанометры требует нескольких лет. Этот процесс является постепенным — компании сначала начинают с высоконанометровых чипов, чтобы обеспечить прибыльность инвестиций, а затем стремятся к расширению на более современные технологии. Даже если США продвигаются вперед, создание полностью локализованной цепочки поставок оборудования для майнинга биткойнов практически невозможно, и затраты будут очень высокими. Истинная проблема заключается в том, если спрос будет высоким, будет ли производство в Китае и уплата пошлин по-прежнему дешевле. В конце концов, запуск полного цикла производства в США требует времени и значительных инвестиций, как это недавно пытался сделать Bitmain в Китае, хотя после этого не было много новостей.

Короче говоря, несмотря на большой потенциал США в сборке и производстве чипов, полностью локализованная цепочка поставок оборудования для майнинга биткойнов все еще является долгосрочной целью, а не краткосрочной реальностью. Стоимость, время и сложность этого перехода делают маловероятным масштабное достижение этой цели в ближайшие несколько лет.

Заключение

В общем, новые импортные тарифы на товары значительно повлияют на индустрию майнинга биткойнов в США — приведут к росту цен на оборудование, снижению доли рынка США и замедлению роста глобальной вычислительной мощности — но долгосрочные последствия более сложны.

С учетом развития ситуации, майнеры и заинтересованные стороны в отрасли должны внимательно следить за политической и экономической обстановкой, чтобы реагировать на потенциальные изменения в тарифах и политиках. Майнинг-отрасль США может столкнуться с трудностями в краткосрочной перспективе, но в глобальной экосистеме майнинга по-прежнему существуют возможности для роста и адаптации.

Исходная ссылка

：