Доклад фонда Ethereum: Цена ETH управляется «психологическими факторами», техническая сила оказывается не основным драйвером

Результаты исследования «Зеркальный проект», недавно опубликованные Фондом Эфира (EF), потрясли крипторынок, выявив, что психология инвесторов и восприятие рынка имеют такое же важное значение для цены Эфира, как и технические основы. Это глубокое исследование, проведенное по заказу Optimism и Espresso, показывает, что, несмотря на выдающиеся технологии Ethereum, его неясное повествование, недостаточное участие рынка и недостаточная поддержка со стороны строителей серьезно подорвали его возможности для развития. Исследование проводилось в период медвежьего рынка Эфира, когда его цена колебалась в диапазоне от 1,600 до 2,500 долларов, предоставляя беспрецедентные данные для понимания психологии, стоящей за колебаниями цен на криптоактивы.

Психология и технологии одинаково важны: разрушение традиционной теории инвестиций в криптоактивы

(Источник: Фонд Эфира)

Фонд Ethereum (EF) 29 сентября обнародовал результаты исследования «Зеркального проекта», которые кардинально опровергли традиционные теории инвестирования в криптоактивы. Это исследование, проведенное исследователями WE3.co Валерией Салазар и Джилл Гунтер, впервые глубоко изучило множество факторов, влияющих на восприятие Ethereum и рыночную динамику.

Исследование показало, что: психология инвесторов и восприятие рынка оказывают влияние на цену Эфира, которое столь же важно, как и технологические достижения и основные факторы, а в определенные периоды даже более критично. Этот вывод бросает вызов доминирующему в криптоактивах взгляду на «технологический детерминизм».

«Мы обнаружили, что хотя Ethereum известен своими передовыми технологиями, восприятие и психологические факторы влияют на динамику так же сильно, как технологии и фундаментальные показатели», - отметили исследователи в своем отчете. «Это объясняет, почему часто наблюдается разрыв между технологическими достижениями и ценовыми показателями.»

Методы исследования: Глубинные интервью в медвежьем рынке

Исследовательская команда провела глубокие качественные интервью с 60 участниками экосистемы Ethereum и более широкого крипторынка в период с марта по июнь 2025 года. Этот период был назван исследователями «самым серьезным кризисом» для Ethereum, когда цена на эфир колебалась между 1600 и 2500 долларов и в апреле упала до самого низкого уровня за три года.

«Выбор этого периода для исследования не случаен,», — объяснил один из аналитиков, участвующих в исследовании, «медвежий рынок часто более ясно раскрывает истинное психологическое состояние участников рынка и их когнитивные искажения, потому что в это время инвесторы не поддаются восторгу от краткосрочного роста цен.»

Фонд Ethereum заявил, что целью этого исследования является «понять, как разные аудитории воспринимают Ethereum, выявить вызовы и преимущества и отразить их в экосистеме, чтобы мы могли извлечь из этого уроки». Эта самоанализирующая позиция является редкостью в области шифрования, что подчеркивает важность долгосрочного здорового развития для сообщества Ethereum.

Пять основных противоречий: кризис идентичности Ethereum

Исследование выявило пять ключевых вопросов, влияющих на восприятие людьми Ethereum, которые вместе составляют «кризис идентичности», с которым сталкивается Ethereum.

1. Неясность повествования: проблема коммуникации сложностей технологий

Исследователи обнаружили, что техническое видение Ethereum, хотя и велико, слишком сложно для понимания обычными инвесторами. «Если нет ценового импульса или простой истории, сложное видение Ethereum выглядит великолепно, но трудно для понимания», — говорится в отчете.

Эта коммуникационная проблема затрудняет участникам рынка формирование четкой инвестиционной логики, что в свою очередь влияет на инвестиционные решения и рыночные настроения. В отличие от этого, многие конкурентные публичные блокчейны часто имеют более простые и понятные ценностные предложения, что дает им явное преимущество в привлечении новых инвесторов и разработчиков.

2. Смешение ролей первого и второго уровня

С ростом решений второго уровня (таких как Optimism, Arbitrum и др.) роль основной сети Ethereum (первого уровня) становится все более неясной. Исследование показало, что «из-за того, что второй уровень захватывает пользователей и активность, роль первого уровня остается неясной, и кризис идентичности становится более очевидным.»

Эта путаница ролей не только влияет на понимание инвесторами ценности Эфира, но и заставляет разработчиков колебаться при выборе платформы для строительства. «Когда строители выбирают, где строить и инвестировать, это наносит ущерб возможностям Ethereum», - подчеркивают исследователи.

3. Баланс между лидерством и нейтральностью

Фонд Ethereum долгое время подчеркивал децентрализацию и нейтралитет, но исследования показывают, что такая позиция может иметь обратный эффект. В отчете поднимается ключевой вопрос: «Как уверенно вести, не нарушая нейтралитет?»

Отсутствие такого лидерства приводит к тому, что рынок лишен четкого направления, особенно в условиях усиливающейся конкуренции, когда другие блокчейн-проекты часто имеют более активные рыночные стратегии и более четкие пути развития.

4. Разрыв между технологическим прогрессом и рыночным восприятием

Исследование показало, что, несмотря на то, что Ethereum продолжает развивать технологии в соответствии со своим долгосрочным дорожным планом, эти достижения не были эффективно преобразованы в рыночную осведомленность и ценовую динамику. "Стабильная цена ETH передает совершенно иное сообщение, чем технологические достижения," отмечает отчет.

Эта разрывная часть возникает из-за того, что Ethereum слишком сосредоточен на технических деталях и игнорирует, как преобразовать эти достижения в ценностные предложения, которые могут понять обычные инвесторы.

5. Спорные критерии успеха

Исследование также показало, что внутри сообщества Ethereum существуют разногласия относительно того, как измерять успех. В отчете предлагается «начать обсуждение того, как экосистема может измерять успех, выходящий за рамки цены ETH», что указывает на то, что чрезмерная зависимость от цены в качестве показателя успеха может быть одной из проблем.

Цена: самая мощная narrativa

Наиболее примечательной находкой исследования является решающая роль цены в формировании рыночного нарратива. Исследователи четко указали: «В области криптоактивов цена является нарративом, а горизонтальная линия интерпретируется как стагнация.»

Это наблюдение выявляет одну из основных психологических характеристик крипторынка: изменения цен отражают не только настроение рынка, но и создают его. Когда цена растет, это привлекает внимание СМИ, новых инвесторов и разработчиков, формируя положительную обратную связь; когда цена стагнирует, даже если фундаментальные показатели хороши, это будет интерпретировано как отсутствие импульса.

Сияние нового экосистемы

Исследование также показало, что новые блокчейн-экосистемы часто способны генерировать мощный «эффект ореола». «Когда токены, связанные с новой экосистемой, начинают расти, они создают динамику и привлекают капитал, таланты и внимание», — говорится в отчете.

Это явление частично объясняет, почему Ethereum, будучи зрелой блокчейн-технологией, в определенные периоды трудно поддерживает рыночный интерес. "Свежесть" новых проектов и высокий потенциал роста зачастую легче возбуждают интерес инвесторов и привлекают внимание СМИ.

Парадокс основных факторов и ценовой динамики

Исследование подводит итог основному парадоксу крипторынка: "Основы Ethereum могут быть хорошими, но если не будет колебаний цен, это преимущество постепенно исчезнет."

Это понимание раскрывает, почему технологически продвинутые блокчейн проекты иногда могут быть обойдены новыми конкурентами с посредственными рыночными показателями. На крипторынке технологическое преимущество должно быть «подтверждено» ценовым импульсом, иначе оно может не трансформироваться в устойчивое лидерство на рынке.

Практическое применение рыночной психологии: как инвесторы используют эти открытия

Это исследование имеет не только академическую ценность, но и предоставляет инвесторам практическую рыночную информацию. Понимая влияние психологических факторов на цену Эфира, инвесторы могут разрабатывать более комплексные инвестиционные стратегии.

1. Обратите внимание на изменение нарратива, а не только на обновления технологий

Исследования показывают, что изменения рыночного нарратива часто влияют на цены больше, чем сами технологические обновления. Инвесторы должны внимательно следить за изменениями нарратива в новостях, обсуждениях в социальных сетях и высказываниях лидеров отрасли, так как это может быть ранним сигналом изменения цен.

2. Понимание циклов рыночных эмоций

Исследование показало тесную связь между эмоциями и ценами на крипторынке. Инвесторы могут использовать это понимание для принятия контрциклических инвестиционных решений в моменты крайних рыночных эмоций (чрезмерного пессимизма или чрезмерного оптимизма).

3. Оценка жизнеспособности экосистемы, а не только технических показателей

Исследование подчеркивает важность активности разработчиков, роста экосистемы и поддержки создателей для долгосрочного успеха. Инвесторы должны учитывать эти факторы в своей оценочной рамке, а не только сосредотачиваться на технической дорожной карте и обновлениях.

4. Понять различия в факторах, движущих различными этапами рынка

На бычьем рынке нарратив и настроение могут быть основными движущими силами; в то время как на медвежьем рынке фундаментальные факторы и технологические достижения могут быть более важными. Понимание этого может помочь инвесторам настраивать свои стратегии в зависимости от различных рыночных условий.

Будущее Ethereum: от исследований до действий

Хотя исследователи не предложили конкретных решений, они рекомендуют сообществу Ethereum начать обсуждение нескольких ключевых вопросов: как заново определить лидерство Ethereum, как уверенно вести, не нарушая нейтралитет, и как донести четкое и убедительное видение, не погружаясь в технические детали.

Стоит отметить, что с момента завершения исследования рынок Эфира показал заметное улучшение. 24 августа Эфир достиг исторического максимума в 4,950 долларов, что свидетельствует о том, что некоторые негативные восприятия могли измениться.

«Этот прорыв цены может быть частично обусловлен улучшением нарратива», — прокомментировал один из криптоаналитиков, — «особенно с учетом запуска ETF на Эфир и увеличения институционального принятия, восприятие рынка по отношению к Эфиру изменилось от технического эксперимента к зрелой финансовой инфраструктуре.»

Вывод: Психология занимает центральное место в криптоинвестировании

Результаты исследования «Проекта зеркал» подчеркивают центральную роль психологических факторов на криптоактивном рынке. Для инвесторов, разработчиков и руководителей проектов понимание и эффективное управление этими психологическими факторами может быть столь же важным, как и технологические инновации.

Это исследование также показывает, что успешные проекты в области блокчейна должны находить баланс между технологическим превосходством и эффективной рыночной коммуникацией. Сосредоточение исключительно на технологии при игнорировании рыночной психологии и построения нарратива может привести к тому, что даже самые продвинутые с технической точки зрения проекты не смогут получить должное рыночное признание.

С учетом постоянного взросления крипторынка, глубокое понимание психических факторов станет все более важным и может стать одним из ключевых факторов, различающих успешные и неудачные проекты.