По состоянию на 8 октября 2025 года, объем активов фондов денежного рынка (MMF) составил 7,39 трлн долларов, что является историческим максимумом. Федеральная резервная система (ФРС) в сентябре снизила базисную ставку на 25 базисных пунктов до 4-4,25%, рынок ожидает дальнейшего снижения на 150-200 базисных пунктов к 2026 году, что может привести к снижению доходности и, как следствие, к потокам в 739 миллиардов долларов из фондов денежного рынка в Биткойн и американские акции.
Федеральная резервная система (ФРС) запустила цикл снижения процентной ставки, 7.39 триллиона долларов США MMF сталкивается с обрушением доходности
Федеральная резервная система (ФРС) в сентябре 2025 года снизила базисную процентную ставку на 25 базисных пунктов до 4-4,25%. Если данные по занятости продолжат ухудшаться, чиновники ожидают, что до конца года будет еще два снижения процентной ставки. Рынок ожидает, что к 2026 году ФРС снизит ставку еще на 150-200 базисных пунктов. Запуск этого цикла снижения процентных ставок будет иметь глубокое влияние на финансовые рынки, особенно для держателей денежных рыночных фондов (MMF).
По состоянию на 8 октября 2025 года объем активов фондов денежного рынка (MMF) составил 7,39 трлн долларов, что является историческим максимумом, превышающим 3,8 трлн долларов в 2009 году. На фоне доходности более 5% и неопределенности на рынке инвесторы перенаправляют наличные средства в фонды денежного рынка. Корпорации и пенсионные фонды рассматривают эти фонды как убежище для таких ценных бумаг, как краткосрочные казначейские облигации. Этот приток средств отражает инвестиционную стратегию в условиях высокой процентной ставки за последние два года: вместо того чтобы рисковать, инвестируя в акции или криптовалюту, лучше оставить средства в стабильном MMF с доходностью более 5%.
Тем не менее, снижение процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) полностью изменит эту логику. Это может привести к падению доходности государственных облигаций США ниже 4%, а доход от фондов денежного рынка (MMF) уменьшится на 100-140 миллиардов долларов в год. Когда доходность MMF падает с более чем 5% до ниже 4%, его привлекательность значительно снижается. Уменьшение годового дохода на 100-140 миллиардов долларов означает, что реальная доходность держателей MMF снизилась на 20% до 30%.
Для инвесторов, стремящихся к доходности, такое снижение доходности заставит их пересмотреть свои активы. Дивидендная доходность акций и потенциальные капитальные прибыли, возможности кривой доходности облигаций и долгосрочный потенциал роста Биткойна станут относительно более привлекательными. Это изменение в распределении активов является основной механизмом переноса ликвидности, вызванным снижением процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС).
Федеральная резервная система (ФРС) снижение процентной ставки на 7.39 трлн MMF три основных воздействия:
Обрушение доходности: снижение с более чем 5% до менее 4%, годовой доход уменьшается на 1000-1400 миллиардов долларов
Снижение относительной привлекательности: риск-возврат акций и Биткойна относительно повысился
Давление на перераспределение капитала: учреждения и индивидуумы вынуждены искать альтернативные активы с более высокой доходностью
История предоставляет важную справку. После финансового кризиса 2009 года Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентную ставку до почти нуля, а доходность MMF упала. В том году около 500 миллиардов долларов покинуло MMF и перешло на фондовый рынок, что способствовало десятилетнему бычьему рынку. Если история повторится, даже если только 10% из 7,39 триллионов долларов MMF будет перемещено, это освободит 739 миллиардов долларов ликвидности.
7390 миллиардов долларов США направлено в акции, облигации и Биткойн
Снижение доходности может привести к тому, что 10% активов фондов денежного рынка (739 миллиардов долларов) перейдут на фондовый и облигационный рынки. Исторические изменения, такие как приток в 500 миллиардов долларов в 2009 году, способствовали общему росту фондового рынка. Институциональные каналы, включая ETF, будут усиливать движение капитала. Спреды по высоким доходным облигациям могут сократиться, что, в свою очередь, поддержит кредитный рынок. Согласно предыдущим моделям, спекулятивные действия служат признаком более масштабной ротации капитала и могут стать потенциальными движущими факторами рынка.
Как будет распределен поток капитала в 7390 миллиардов долларов? Исторический опыт показывает, что капиталы обычно сначала предпочитают облигации, особенно высокодоходные облигации и корпоративные облигации инвестиционного уровня. Когда Федеральная резервная система (ФРС) снижает процентные ставки, цены на облигации растут, и эта “безопасная” возможность прироста капитала привлекает консервативных инвесторов. Далее идет фондовый рынок, особенно акции технологий и акции роста, поскольку низкие процентные ставки снижают ставку дисконтирования их оценки.
Биткойн занимает относительно заднее место в этой цепочке движения капитала, но его привлекательность быстро растет. В начале октября 2025 года недельный приток средств в Биткойн-ETF достиг 3,5 миллиарда долларов. Только в IBIT от BlackRock на этой неделе было привлечено 3,5 миллиарда долларов, а размер активов близок к 100 миллиардов долларов. Общий приток средств в 2025 году достиг 26 миллиардов долларов. Эти данные показывают, что Биткойн уже стал основным вариантом для институциональных инвестиций.
Фиксированный объем поставок Биткойна привлекает капитал в качестве инструмента хеджирования от дефицита. Когда фиатная валюта сталкивается с давлением девальвации из-за снижения процентных ставок, Биткойн с фиксированным объемом в 21 миллион монет становится естественным инструментом хеджирования. Эта логика схожа с золотом, но цифровая природа Биткойна делает его более удобным для торговли и распределения. Аналитики предполагают, что колебания на уровне 5% в фондах денежного рынка (MMF) могут поднять цену до 280 000 - 350 000 долларов, хотя денежные потоки обычно сначала отдают предпочтение облигациям.
5% изменения MMF означает около 369,5 миллиарда долларов (7,39 трлн × 5%). Если 10% из них пойдет в Биткойн (около 36,95 миллиарда долларов), при текущей цене Биткойна в 110 000 долларов и приблизительном обращении в 19,6 миллиона токенов, это эквивалентно покупательной способности примерно 336 000 Биткойнов. Если такой масштаб спроса сосредоточится за несколько месяцев, это окажет огромное влияние на цену.
BlackRock на этой неделе привлекла 3,5 миллиарда долларов, Биткойн ETF стал новым любимцем инвесторов
В начале октября 2025 года недельный приток средств в ETF на основе спотового Биткойна достиг 3,5 миллиарда долларов. Только ETF IBIT от BlackRock привлек 3,5 миллиарда долларов капитала за ту же неделю, а общий объем активов близок к 100 миллиардов долларов. Эти данные необходимо уточнить: если ETF IBIT от BlackRock привлек 3,5 миллиарда долларов за одну неделю, а общий недельный приток также составляет 3,5 миллиарда долларов, это означает, что притоки и оттоки средств в другие ETF взаимно компенсируют друг друга, или данные относятся к разным временным периодам. В любом случае доминирование BlackRock очевидно.
Общий объем притока средств в 2025 году достигнет 26 миллиардов долларов. С момента одобрения спотового ETF на Биткойн в январе 2024 года общий приток средств уже превысил 61,98 миллиарда долларов (по данным выше). Этот постоянный приток средств показывает, что ETF на Биткойн — это не просто краткосрочная мода, а долгосрочная тенденция институционального распределения. Институциональные каналы, включая ETF, увеличат поток средств, а появление ETF снизило порог для институциональных инвестиций в Биткойн, что позволяет традиционным институтам, таким как пенсионные фонды, страховые компании и семейные офисы, законно распределять Биткойн.
Аналитики предполагают, что колебания 5% фондов денежного рынка (MMF) могут поднять цену Биткойна до 280000–350000 долларов, хотя потоки средств обычно сначала предпочитают облигации. Этот прогноз основан на следующей логике: 5% от 7,39 триллиона долларов составляет примерно 369,5 миллиарда долларов, если 10% из них направится в Биткойн (около 37 миллиардов долларов), в сочетании с текущей скоростью притока ETF и рыночным левереджем, это может привести к росту Биткойна с текущих 110000 долларов до 280000–350000 долларов, что составляет рост примерно на 154%–218%.
Однако этот прогноз основан на важных предположениях и рисках. Во-первых, капитальные потоки обычно сначала предпочитают облигации. Когда Федеральная резервная система (ФРС) снижает процентные ставки, цены на облигации растут, и риск ниже, поэтому консервативные учреждения предпочитают размещать средства в облигации. Только когда доходность облигаций падает до крайне низкого уровня, капиталы начинают искать более высокодоходные рисковые активы, такие как акции и Биткойн. Во-вторых, значительная часть 7.39 триллиона долларов MMF относится к рабочему капиталу компаний и краткосрочным резервам ликвидности, и эти средства маловероятно будут вложены в рисковые активы. Поэтому фактические потоки капитала в Биткойн могут быть значительно ниже теоретических расчетов.
Повторение 2009 года? 500 миллиардов токенов вливаются в десять лет бычьего рынка
Исторические изменения, такие как приток в 500 миллиардов долларов в мае 2009 года, способствовали общему росту фондового рынка. Спред высокодоходных облигаций может сузиться, что, в свою очередь, поддержит кредитный рынок. Согласно предыдущим моделям, спекулятивные действия свидетельствуют о более масштабной ротации капитала и могут стать потенциальным фактором, влияющим на рынок. Случай 2009 года предоставляет важную ссылку для текущей ситуации.
После финансового кризиса 2009 года Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентную ставку до близкой к нулю, доходность MMF обрушилась ниже 1%. В том году примерно 500 миллиардов долларов вышло из MMF, в основном направляясь на фондовый и облигационный рынки. Этот поток капитала способствовал росту индекса S&P 500 с 666 пунктов в марте 2009 года до 3,380 пунктов в начале 2020 года, увеличившись более чем на 400%. Если подобный перенос ликвидности произойдет в 2025-2026 годах, его масштаб может быть еще больше.
Однако рыночная среда 2025 года будет иметь ключевые отличия от 2009 года. В 2009 году оценки акций были крайне низкими, коэффициент цена/прибыль находился на историческом дне, что обеспечивало огромный запас прочности. В 2025 году оценки акций относительно высоки, коэффициент цена/прибыль S&P 500 близок к историческому максимуму, что означает, что эффект притока капитала может быть слабее. Напротив, Биткойн как новая класс активов все еще формирует свою оценочную структуру, и чувствительность к новому капиталу может быть выше.
Что касается взаимосвязи между снижением процентной ставки ФРС и Биткойном, ключевым моментом является улучшение ликвидной среды. Низкие процентные ставки означают большее предложение денег, более низкие затраты на капитал и более высокий аппетит к риску. Все три фактора благоприятны для Биткойна. Исторические данные показывают, что бычий рынок Биткойна часто совпадает с глобальной ликвидной экспансией, в то время как медвежий рынок связан с сокращением ликвидности. Если период снижения процентной ставки ФРС продлится до 2026 года, Биткойн может войти в новый суперцикл.
