Искусственный интеллект убивает майнеров: "энергетическая банковская паника" открывает новый цикл, какую судьбу ожидает горнодобывающие компании?

AI и Crypto конкурируют за один и тот же пул мощности, и майнеры вынуждены выбирать: продолжать майнинг, сдавать электроэнергию в аренду AI или полностью трансформировать инфраструктуру вычислительных мощностей? (Синопсис: Трамп попал в таблицу рейтинга «лояльности» для американских компаний!) Отказ от сотрудничества с политикой может привести к потере федеральных контрактов) (Справочное дополнение: какова вероятность того, что независимые майнеры успешно произведут блоки? Майнинг биткоина полностью расшифрован) Майнеры вынуждены выбирать. 18 ноября, когда мировой финансовый рынок был мрачным, криптовалюта в очередной раз ознаменовала «черный вторник», и BTC упал ниже целой отметки в $90 000 в течение дня, упав примерно на 30% от исторического максимума ($126 000) более месяца назад, войдя в технический медвежий рынок. В то же время в последнее время начали возникать дискуссии о ценах на отключение BTC, ликвидации майнинговых компаний и циклических перестановках, но, в отличие от прошлого, основным предположением этого раунда обсуждений больше не является внутренний спрос и предложение на криптовалюту, а исходит из более макро нового факта: искусственный интеллект и криптовалюта находятся в одном энергетическом пуле, чтобы конкурировать за власть. Можно сказать, что в прошлом году, начиная с субсидий на политику и заканчивая энергетическими/земельными уклонами и незначительными различиями в доходах, почти все переменные заставили майнинговые компании совершить серьезный переход от «потребителей электроэнергии» к «поставщикам электроэнергии» - и когда «модели обучения электричеству» более надежны и прибыльны, чем «майнинг электроэнергии BTC», капитал также быстро заполняет новые позиции. Это означает, что в ближайшие годы горнодобывающим компаниям придется сделать реальный выбор в условиях нового структурного давления: продолжать добычу полезных ископаемых? Сдача электроэнергии и установок в аренду ИИ? Или просто полностью трансформироваться в вычислительную инфраструктуру общего назначения? Это, пожалуй, гораздо более ценный вопрос, чем прогнозирование движения рынка криптовалют. Чем заканчивается «выдавливание» ускорения ИИ из крипто ИИ? Электричество. Еще в 2024 году Маск попал в точку, указав, что узким местом в развитии ИИ являются не вычислительные мощности или алгоритмы, а энергоснабжение, особенно качественное, устойчивое и мощное питание центров обработки данных, которые могут выдерживать большие нагрузки. Таким образом, «энергетический пробег» вокруг электричества, земли и заводов действительно происходит. Если присмотреться, то легко обнаружить, что центры обработки данных с искусственным интеллектом и фермы для майнинга криптовалют на самом деле имеют высокую степень генетического сходства в инженерной реализации, то есть оба полагаются на вычислительные блоки с плотными массивами (майнеры NVIDIA GPU/ASIC), оба нуждаются в крупномасштабных масштабируемых парковых землях/инфраструктурных заводах, оба нуждаются в высокоплотном, стабильном и долгосрочном блокируемом источнике питания, а также нуждаются в огромной системе охлаждения/подавления тепла/резервирования. Другими словами, «сначала есть электричество и производственные здания, затем вычислительные единицы и клиенты», это предложение применимо как к майнинговым фермам, так и к центрам обработки данных ИИ, разница только в том, что один использует электричество для обучения моделей для производства возможностей ИИ, а другой использует электричество для вычисления хэшей для производства BTC. Это объясняет, почему майнинговые компании стали одним из главных героев этой гонки вооружений ИИ: криптомайнеры уже давно готовы к большому объему энергоснабжения, земельных парков, заводской инфраструктуры, по сравнению с началом с нуля, технологические гиганты могут напрямую трансформировать существующие шахты в пригодную для использования инфраструктуру ИИ не ранее чем за несколько месяцев, предоставив им готовые решения, способные немедленно удовлетворить спрос. Конечно, это не первый случай, когда Crypto глубоко пересекается с «эпохой больших вычислительных мощностей», в последний раз бум майнинга Ethereum, открывшийся в 2017–2018 годах, «потянул» за собой продажи видеокарт Huida (Хуан Жэньсюнь даже сделал памятную татуировку на левой руке, потому что курс акций Huida впервые превысил $100). Однако на этот раз направление прямо противоположное: уже не криптовалюта управляет циклом вычислительных мощностей, а искусственный интеллект, в свою очередь, вытесняет энергетическое пространство, на которое майнеры полагаются для выживания. Согласно расчетам Morgan Stanley, если майнинговая компания преобразует шахту мощностью 100 МВт в дата-центр «живого корпуса» (т.е. предоставляет пространство, питание и охлаждение, но не включает чипы и серверы), а затем сдает ее в аренду клиентам на длительный срок, она может создать стоимость акций в размере около $5,19-7,81/ватт, что намного выше, чем текущий уровень торгов акциями многих майнинговых компаний. Если говорить серьезно, то в дополнение к рыночным силам вес политической стороны продолжает склоняться: Соединенные Штаты рассматривают энергию искусственного интеллекта как ключевую точку опоры стратегической игры, а субсидии, налоговые льготы, земельные индикаторы и планирование мощности вокруг центров обработки данных ИИ, очевидно, имеют приоритет над майнингом криптовалют. В целом ситуация, с которой сейчас сталкиваются горнодобывающие компании, такова, что они находятся в смертельно опасном «бутерброде»: выше — удар по снижению размерности ИИ: технологические гиганты держат тысячи триллионов долларов наличными, готовы платить в несколько раз больше премий, чем майнеры, чтобы захватить контракты на электроэнергию и трансформаторные мощности, а больший прирост капитала стремится активно способствовать трансформации горнодобывающих предприятий; Ниже приведен собственный дефляционный механизм BTC: цикл халвинга продолжает сжимать доход, основанный на валюте, сложность всей сети продолжает расти, выход на единицу вычислительной мощности продолжает снижаться, а давление продаж, вызванное наложенными колебаниями цен, еще больше блокирует жизненное пространство малых и средних рудников; В этой среде множественных сжатий со стороны ИИ вопрос о том, смогут ли майнинговые компании найти новый путь выживания, превращается в фундаментальный вопрос о том, смогут ли они пересечь этот цикл, и были выведены три совершенно разных пути развития: мертвый майнинг: продолжение добычи BTC, экстремально низкие цены на электроэнергию, повышение эффективности майнинговых машин и борьба за оставшееся жизненное пространство после халвинга и увеличения сложности; Быть «вторым арендодателем»: сдавать в аренду собственное электричество, оборудование и холодильные мощности компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, или поставщикам услуг вычислительной мощности, трансформироваться в «посредников питания + поставщиков услуг компьютерных залов» и получать стабильную арендную плату и плату за обслуживание; Радикальная трансформация роли: из одного горнодобывающего предприятия напрямую превратилось в поставщика вычислительных мощностей общего назначения, предоставляющего долгосрочные вычислительные мощности и услуги хостинга для дата-центров искусственного интеллекта, облачных вычислений и высокопроизводительных вычислений (HPC), и по-настоящему превратившегося в «компанию цифровой инфраструктуры» нового типа; Далее, оценка и судьба американских компаний по добыче полезных ископаемых будут во многом зависеть от того, по какому пути они пойдут. Во-вторых, новая логика оценки горнодобывающих предприятий: не смотреть на ЭГ/с, а сосредоточиться только на ГВт/МВт Как упоминалось выше, горнодобывающие компании, похоже, вынуждены стоять перед вопросом «трех вариантов»: продолжать майнить, продавать электроэнергию ИИ или полностью трансформироваться? Но на самом деле, под воздействием волны инфраструктуры, созданной искусственным интеллектом, если вы хотите выжить, есть только одно окончательное решение этой проблемы: независимо от того, какой путь вы выберете, вы должны завершить смену роли с «потребителя энергии» на «поставщика энергии» в ближайшие несколько лет, иначе вы будете вынуждены уйти до следующего цикла. Причина очень проста – разрыв во власти будет жестким в течение следующих трех лет. Модель Morgan Stanley показывает, что в период с 2025 по 2028 год потребность в электроэнергии центров обработки данных в США, как ожидается, составит 65 ГВт, но текущая сеть может обеспечить только 15 ГВт пропускной способности в краткосрочной перспективе, плюс около 6 ГВт строящихся центров обработки данных, все еще существует огромный разрыв в мощности около 45 ГВт. В условиях стремительного роста кривой энергопотребления ИИ от того, сможете ли вы освоить электричество напрямую, зависит жизнь и смерть. Фред Тиль, генеральный директор MARA Holdings (MARA), прямо выразился: «К 2028 году вы либо сами станете производителем электроэнергии, либо вас приобретет электрогенератор, либо в обратный отсчет до смерти вступила горнодобывающая компания, которая глубоко привязана к электрогенератору и полагается исключительно на сеть для энергоснабжения». Грубо говоря, стоимость горнодобывающих предприятий в будущем уже не будет больше зависеть от масштаба вычислительной мощности (EH/s) или майнинговой машины/соотношения…