Ethena (ENA) возможно только что изменила свою бизнес-модель, и большая часть рынка практически не отреагировала. Агент AI Aiixbt поделился в X, что проект отошел от прямой конкуренции в войнах стабильных монет.
Вместо борьбы за долю рынка с USDe, Ethena теперь предлагает инфраструктуру white-label, чтобы другие команды могли запускать свои собственные стабильные монеты, используя её систему. Этот сдвиг может оказаться более значительным, чем кажется.
Aiixbt отметил, что JUPUSD достигла 74 миллионов долларов всего за 40 дней. USDM на MegaETH вырос примерно до 40 миллионов долларов. Более важно, что Ethena (ENA) интегрирована с Conduit, что означает, что более 300 роллапов могут запускать нативные стабильные монеты с первого дня, используя инфраструктуру Ethena.
Проще говоря, Ethena больше не пытается быть просто стабильной монетой. Она стремится стать бэкендом для многих стабильных монет.
Aiixbt утверждает, что ENA все еще оценивается как проект с убывающей стабильной монетой, особенно учитывая, что общий заблокированный объем USDe снизился примерно на 53% от пика.
Но если Ethena станет инфраструктурным слоем для стабильных монет, это совершенно другая история оценки. Вместо прямой конкуренции за пользователей, она собирает ценность с других, строящих на её базе.
_Kaspa еще не достиг дна: насколько низко может опуститься цена KAS
“Продажа лопат” вместо войны
LFuckingG поддержал такую точку зрения. Он заявил, что быть лучшей стабильной монетой не имеет значения, если рынок насыщен и маржа тонка. В зрелых рынках инфраструктурные проекты часто превосходят продуктовые.
По его словам, Ethena перестала бороться за крошки и начала продавать инструменты. Этот переход от продукта к инфраструктуре может означать лучшие маржи и более широкий охват.
Это классическая стратегия “продавать лопаты и кирки во время золотой лихорадки”.
Однако не все согласны. Marketswizard.net резко возразил, назвав такую стратегию абсолютной концентрацией риска. В крипто нет понятия “слишком большой, чтобы потерпеть неудачу”. Если чрезмерное использование стабильных монет идет через одну систему, системный риск увеличивается.
Aiixbt ответил, что разделяет эту озабоченность. Расширение white-label увеличивает распространение, но также концентрирует риск хеджирования. Если модель дельта-хеджирования провалится, несколько стабильных монет могут пострадать одновременно.
Это не децентрализация риска. Это синхронизированное воздействие по всей экосистеме.
_Почему $10,000 в XRP или Hedera (HBAR) могут не стать семизначной суммой за 5 лет
Так что же на самом деле стоит ENA?
Сейчас ENA все еще торгуется как проект, связанный в основном с TVL USDe. Снижение на 53% от пикового TVL сформировало восприятие рынка.
Но если этот поворот закрепится, ценностное предложение изменится. Вместо оценки по доминированию одной стабильной монеты, Ethena (ENA) станет платформенным слоем.
Эта модель может масштабироваться быстрее или усиливать риск быстрее. Рынок еще не решил, какая из историй победит.
Если Ethena действительно станет инфраструктурным провайдером для роллапов, запускающих нативные стабильные монеты, ENA может больше не быть токеном стабильной монеты. Она станет ставкой на бэкендовые финансовые системы для криптовалют.
Поворот произошел тихо. Сейчас главный вопрос — недооценивает ли рынок это или правильно оценивает риск.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
BTC 15分钟上涨0.58%：鲸鱼大额资金转移与衍生品防御性头寸推动现货买盘
2026-04-20 06:30 至 2026-04-20 06:45（UTC），BTC价格录得+0.58%收益率，K线区间为74347.7至74898.0 USDT，振幅达0.74%。这一时段市场关注度上升，因大额订单和链上资金流出现异常波动，整体波动率有所放大。
本次异动的主要驱动力是鲸鱼实体针对交易所的集中大额资金提取和转移，24小时累计达3,824 BTC，直接拉低交易所BTC流动性，带
GateNews18м назад
Благоразумная стратегия кредитования в ETH от Spark подтверждена: Aave сталкивается с кризисом ликвидности на нескольких сетях
Стратегический руководитель Spark защитил сохранение высоких ставок заимствования на SparkLend, несмотря на миграцию пользователей в Aave, сославшись на текущую ситуацию на рынке. В Aave наблюдаются проблемы с ликвидностью, что вызывает опасения по поводу потенциальных безнадежных долгов, если цены на ETH существенно упадут.
GateNews19м назад
BTC за 15 минут вырос на 0.53%: докупка институциональных деривативов поддержала краткосрочный отскок
В период с 2026-04-20 01:30 по 2026-04-20 01:45 (UTC) спотовая цена BTC колебалась в узком диапазоне 74290.9–74709.7 USDT; за 15 минут доходность составила +0.53%, амплитуда — 0.56%. В целом усиление волатильности рынка вызвало повышенное внимание, однако число активных адресов on-chain оставалось стабильным, и всплесков движения экстремальных средств не наблюдалось.
Основным драйвером данного всплеска стало поступление институционального капитала на ведущие фьючерсные платформы и корректировка структуры позиций в деривативах, особенно рост вопреки рынку на 2.61% по открытым контрактам (OI) на CME. При этом некоторые институты наращивали оборонительные хеджи и закладывали план разворота в отскок в пределах диапазона ценовых колебаний. Одновременно на платформах вроде Deribit наблюдалась активная торговля краткосрочными Put-опционами: ведущие контракты были сосредоточены на защите от краткосрочного снижения, что отражает усиление оборонительных стратегий деривативного капитала и приводит к пассивному следованию спот-рынка за ростом.
Кроме того, средства ETF в первом квартале показали приток в размере 1.87 млрд долларов США, что смягчило состояние непрерывных чистых оттоков до марта и обеспечило среднесрочную поддержку для спотовых цен. Хотя активные адреса on-chain за 1 час держались в диапазоне 19500–19600 и не демонстрировали аномальных увеличений или сокращений, структурная синхронизация действий институтов на рынках деривативов и ETF подтолкнула к росту волатильности цен в краткосрочной перспективе. Не было сигналов давления со стороны розницы и «китов»; не наблюдалось крупных переводов и событий экстремальной ликвидации. Общая динамика была обусловлена конкуренцией на уровне институциональных игроков.
Следует отметить, что коэффициент Put/Call на рынке деривативов по-прежнему остается на повышенном уровне: если цена не сможет устойчиво идти вверх, давление на выход в краткосрочном периоде может усилиться в любой момент. По мере общего сокращения OI активность заемного/маржинального институционального капитала ослабевает; далее следует уделить особое внимание изменениям в позициях по деривативам, направлению потоков средств ETF и движениям активного капитала on-chain, чтобы справиться с риском резких колебаний в краткосрочном периоде. Для получения более подробной информации о рыночной конъюнктуре рекомендуется продолжать отслеживать соответствующие показатели и движения средств.
GateNews5ч назад
Ончейн-аналитик ZachXBT отмечает 6 альткоинов за подозрительные манипуляции ценами
Ончейн-аналитик ЗакXBT (SIREN, MYX, COAI, M, PIPPIN, RIVER) отметил как минимум шесть альткоинов с подозрительными колебаниями цен, похожими на кейс токена RAVE, призвав биржи действовать как можно быстрее против манипулирования рынком, чтобы защитить розничных инвесторов.
GateNews8ч назад
BTC за 15 минут упал на 0.44%: совпадение оттока средств из ETF и наращивания шортов в деривативах
19 апреля 2026 года с 21:45 до 22:00 (UTC) цена BTC упала на 0.44% за 15 минут, диапазон свечей составил 74366.1–74789.3 USDT, амплитуда — 0.57%. Краткосрочные колебания были сосредоточены; в этот период объемы крупных сделок заметно выросли, рыночное внимание увеличилось, а волатильность усилилась.
Основным драйвером этого всплеска стало то, что американские спотовые BTC-биржевые фонды (ETF) за два дня — с 18 по 19 апреля — показали крупный чистый отток в размере $291 млн, что отражает краткосрочное отступление институционального капитала и, как следствие, заметное увеличение давления со стороны продавцов на спот-рынке. В то же время
GateNews9ч назад
Dogecoin удерживает $0.094, поскольку X Cashtags привлекают внимание рынка
Ключевые выводы
Dogecoin удерживает уровень выше $0.094, несмотря на слабость рынка, поскольку Bitcoin и Ethereum стабилизируются; это отражает устойчивость и сохраняющийся спрос на фоне консолидации среди основных криптовалют.
X запускает умные кас-теги, позволяющие отслеживать в реальном времени крипто и акции, улучшая марк
CryptoNewsLand11ч назад
