#OilPricesResumeUptrend

Рынок нефти сейчас — это не история о нормальных циклах спроса и предложения — это геополитический шок исторического масштаба, разворачивающийся в реальном времени.

С конца февраля 2026 года военные удары США и Израиля по Ирану вызвали цепочку событий, которая перевернула всю энергетическую повестку с ног на голову. В начале года почти все крупные банки и агентства строили свои прогнозы на переизбытке — МЭА, Bank of America и EIA прогнозировали цены в диапазоне $60 до $70 , поскольку нефть из не-OPEC стран, таких как США, Бразилия, Гайана и Аргентина, добывалась на рекордных уровнях. В 2025 году цена на нефть фактически снизилась примерно на 20%, и рыночный консенсус был однозначен: нефти слишком много, а спрос растет недостаточно, чтобы его поглотить.

Но затем пролив Ормуз изменил всё.

Фактическое закрытие Ираном пролива Ормуз — узкого водного пути, через который обычно проходит около 20% мировых запасов нефти и газа — вызвало то, что Международное энергетическое агентство описало как крупнейшее в истории нарушение поставок нефти. Почти 20 миллионов баррелей в сутки экспортируемой нефти и продуктов были нарушены практически за одну ночь. В отчёте МЭА за март 2026 года прогнозировалось, что глобальные поставки нефти сократятся на 8 миллионов баррелей в сутки только в марте, поскольку страны Персидского залива сократили общее производство как минимум на 10 миллионов баррелей в сутки. Даже при ограниченной емкости для хранения и практически отсутствии альтернативных маршрутов обхода пролива, физическая нехватка быстро ударила по рынкам.

Brent, которая большую часть 2025 года торговалась ниже $70 , к концу марта 2026 года поднялась выше $99 за баррель — уровни, не виданные более трех лет. Цены на дизель в США выросли более чем на 40% с начала конфликта. ОПЕК+ поспешила заявить о намерениях увеличить добычу, но аналитики RBC Capital Markets и Eurasia Group быстро указали на неприятную правду: у большинства стран блока почти нет свободных мощностей. Саудовская Аравия и ОАЭ держат основную часть запасов, и им самим трудно экспортировать через нарушенные морские пути Персидского залива. Обещание увеличить добычу больше служит психологической поддержкой, чем реальным увеличением запасов.

Что делает этот рост структурно отличным от предыдущих скачков цен на нефть — так это длительность и глубина нарушения узкого места. Прошлые конфликты на Ближнем Востоке — война в Персидском заливе, атаки на Абкайк в 2019 году, перебои в Суэцком канале — вызывали краткосрочные скачки цен, которые исчезали в течение нескольких недель, когда поставки перенаправлялись или восстанавливались. Пролив Ормуз не предлагает чистого обходного маршрута. Нет трубопроводной системы, способной обрабатывать 20 миллионов баррелей в сутки в качестве замены. В регионах Персидского залива сообщается, что резервуары заполняются за счет узкого места, в то время как остальной мир сталкивается с острой нехваткой.

МЭА с тех пор снизила свой прогноз роста мирового спроса на нефть в 2026 году на 210 000 баррелей в сутки, признавая, что рост цен уже начинает уничтожать спрос — это обратная связь, которая в конечном итоге ограничит любой рост цен на сырье. Отмены рейсов по всему Ближнему Востоку, замедление промышленности из-за перебоев с поставками LPG и широкое сокращение производства — все это снижает спрос, несмотря на ограниченность предложения.

Геополитическая переменная, которая сейчас управляет этим рынком — это переговорный процесс между США и Ираном. Сообщения о 15-пунктах мирного плана США, отправленном Ирану в конце марта, вызвали краткое снижение Brent ниже порога $100 , поскольку рынки закладывали возможность деэскалации. Но опытные аналитики энергетического рынка относятся к любым перспективам прекращения огня с большой долей скептицизма — история переговоров между Ираном и США говорит о затяжных сроках, а физическое восстановление потоков судоходства через пролив Ормуз, скорее всего, займет недели или месяцы даже после политического решения.

Для трейдеров энергетического сектора и макроинвесторов текущая ситуация — это действительно сложная задача. Структурный бычий сценарий прост: разрушение предложения такого масштаба не решается быстро, не-OPEC страны не могут быстро нарастить добычу, чтобы компенсировать потери, и каждая неделя, когда пролив остается закрытым, дополнительно истощает глобальные запасы. Годовые результаты PetroChina, опубликованные в эти выходные, показали, что чистая прибыль за 2025 год уже снизилась на 4,5% из-за более низких цен — сектор энергетики в корпорациях только начал адаптироваться к миру с низкими ценами, когда рынок резко повернулся в другую сторону.

Медвежий сценарий почти полностью зависит от дипломатического прогресса. Если произойдет прекращение огня и пролив Ормуз откроется, то те же механизмы переизбытка, которые оказывали давление на цены в 2025 году, быстро восстановятся. Моделирование МЭА продолжает показывать структурный переизбыток рынка до 2026 года при любом сценарии нормализации потоков из Ближнего Востока — сильное производство вне-OPEC из Америк не исчезло, оно просто было временно затмено геополитическим шоком.

То, что мы сейчас наблюдаем, — это рынок, фактически заложник одного геополитического фактора, при этом $30 до $40 — это вся премия за цену, полностью зависящая от исхода переговоров между Вашингтоном и Тегераном. Вся эта неопределенность заложена в каждый баррель по текущим ценам, и это такой сценарий, при котором даже правильное направление не защищает вас от резких колебаний на каждом новом заголовке.