เงินเงินเข้าสู่ปี 2026 ด้วยพลังระเบิด แล้วก็พลิกกลับอย่างรวดเร็ว ราคาทองคำเงินพุ่งขึ้นจากประมาณ 72 ดอลลาร์ในต้นเดือนมกราคม ไปแตะจุดสูงสุดใกล้ 122 ดอลลาร์ในวันที่ 29 มกราคม ก่อนที่จะเกิดการร่วงอย่างรุนแรงที่ลบล้างกำไรส่วนใหญ่ออกไป
การลดลงในวันเดียวประมาณ 30% ในวันที่ 30 มกราคม เกิดขึ้นหลังจาก CME Group เพิ่มมาร์จิ้น ซึ่งบังคับให้มีการชำระบัญชีในตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจ ขณะนี้ราคาทองคำเงินแสดงให้เห็นว่าซื้อขายอยู่ใกล้ 69 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 40% จากจุดสูงสุด และยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นเสถียรภาพ
นักวิเคราะห์ตลาด Bull Theory ได้ชี้ให้เห็นถึงลำดับเหตุการณ์ที่สร้างคำถามเกี่ยวกับสิ่งที่เป็นแรงผลักดันที่แท้จริงของการลดลงนี้ การวิเคราะห์ของเขาชี้ไปที่ Jane Street เป็นผู้เล่นสำคัญในช่วงการขึ้นและการร่วงที่ตามมา
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Jane Street เพิ่มตำแหน่งใน iShares Silver Trust (SLV) จากประมาณ 41,000 หุ้น ไปเป็นมากกว่า 20.6 ล้านหุ้นในไตรมาส 4 ปี 2025 การเพิ่มขึ้นนี้เกิดขึ้นในขณะที่ราคาทองคำเงินยังคงพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดตลอดกาล ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการสร้างตำแหน่งสถาบันขนาดใหญ่อย่างเงียบๆ ในช่วงที่ราคาขึ้น
Bull Theory อธิบายว่าการเปิดเผยข้อมูลในเวลาที่เหมาะสมเป็นสิ่งสำคัญ ตำแหน่งของบริษัทกลายเป็นสาธารณะผ่านการยื่นแบบ 13F เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นช่วงหลังจากการร่วงครั้งแรกแล้ว ราคาทองคำเงินก็ร่วงลงต่อเนื่องหลังจากวันนั้น ซึ่งเพิ่มชั้นให้กับลำดับเหตุการณ์นี้อีกชั้นหนึ่ง
ความเสี่ยงจากออปชันและโครงสร้างตลาดอาจอธิบายความผันผวนรุนแรงของราคาทองคำเงิน
ข้อโต้แย้งของนักวิเคราะห์เน้นไปที่วิธีที่บริษัทขนาดใหญ่มักดำเนินการในตลาดอนุพันธ์ Jane Street เป็นที่รู้จักกันดีว่าถือครองพอร์ตโฟลิโอในออปชันจำนวนมาก ซึ่งทำกำไรจากความเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงมากกว่าทิศทางเดียว
Bull Theory ชี้ให้เห็นว่าการยื่นแบบ 13F แสดงเฉพาะตำแหน่งในหุ้นระยะยาวเท่านั้น และไม่รวมออปชันหรือการเปิดขายชอร์ต ซึ่งหมายความว่าตำแหน่งใน SLV มูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ที่เห็นอยู่อาจไม่แสดงภาพรวมความเสี่ยงทั้งหมดของบริษัท หากมีตำแหน่งออปชันขนาดใหญ่อยู่ในด้านลบ บริษัทอาจได้ประโยชน์จากการลดลงของราคาที่รวดเร็ว แม้ว่า ETF จะสูญเสียมูลค่า
โครงสร้างนี้มีความสำคัญเมื่อดูจากการร่วงของวันที่ 30 มกราคม ทองคำเงินร่วงประมาณ 30% ภายใน 30 ชั่วโมง ซึ่งสร้างความผันผวนในระดับที่กลยุทธ์ออปชันออกแบบมาเพื่อจับภาพไว้ การเพิ่มมาร์จิ้นจาก CME Group เพิ่มแรงกดดัน และการชำระบัญชีที่บังคับก็ทำให้การเคลื่อนไหวรุนแรงขึ้น
กรณีในอดีตสร้างคำถามเกี่ยวกับรูปแบบการเทรดที่คล้ายคลึงกันในตลาดต่างๆ
Bull Theory ยังเชื่อมโยงสถานการณ์นี้กับผลการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลในอดีต องค์กรในอินเดียเคยปรับ Jane Street หลังจากพบรูปแบบที่ตำแหน่งในหุ้นขนาดใหญ่มักจับคู่กับการเปิดรับอนุพันธ์ที่ใหญ่มาก รายงานแสดงว่าขาดทุนในหุ้นถูกชดเชยด้วยกำไรที่มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในออปชัน
อีกกรณีหนึ่งเกี่ยวข้องกับคดีความที่เกี่ยวข้องกับ Terraform Labs ซึ่งมีข้อกล่าวหาว่าบริษัทใช้ข้อมูลล่วงหน้าเพื่อวางตำแหน่งก่อนเหตุการณ์สำคัญในตลาด ตัวอย่างเหล่านี้ไม่ได้ยืนยันกิจกรรมในทองคำเงิน แต่ให้บริบทเกี่ยวกับกลยุทธ์การเทรดที่ซับซ้อน
นักวิเคราะห์อ้างว่า Bittensor (TAO) อาจมีมูลค่ามากกว่าบิทคอยน์ (BTC): นี่คือเหตุผล_
พฤติกรรมราคาทองคำเงินในปัจจุบันอยู่ในจุดวิกฤต การฟื้นตัวขึ้นอยู่กับว่าสาเหตุของการร่วงในเดือนมกราคมเป็นผลมาจากการชำระบัญชีบังคับและการเปลี่ยนแปลงมาร์จิ้นหรือไม่ ซึ่งอาจทำให้เสถียรภาพกลับมาได้ในระยะเวลาอันสมควร สถานการณ์ที่อ่อนแอกว่าจะเกิดขึ้นหากตำแหน่งสถาบันขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่องกดดันตลาดผ่านการเปิดรับอนุพันธ์
Bull Theory เน้นย้ำว่าคำถามสำคัญหนึ่งยังคงไม่ได้รับคำตอบ นั่นคือ การมองเห็นตำแหน่งทั้งหมด รวมถึงออปชันและอนุพันธ์ จะให้ความชัดเจนว่าการลดลงนี้เป็นผลมาจากตลาดโดยตรงหรือได้รับอิทธิพลจากแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่า
